《電鰻財經(jīng)》 孫耀琦/文

        5月24日，佛燃能源(002911.SZ)發(fā)布《關(guān)于對深圳證券交易所2021年年報問詢函回復(fù)的公告》，就公司收入、毛利率、收購資產(chǎn)業(yè)績等問題進行了回復(fù)。

        《電鰻財經(jīng)》研究發(fā)現(xiàn)，雖然佛燃能源2021年收入大幅增長，但因公司沒有將高氣價完全傳遞給下游，導(dǎo)致公司營業(yè)成本增速高于收入增速，拉低了公司毛利率。

        此外，佛燃能源及子公司收購的兩家企業(yè)，均未能完成業(yè)績承諾。

        采購價格上漲拉低毛利率

        佛燃能源2021年營業(yè)收入同比(調(diào)整后，下同)增長78.71%至135.31億元，凈利潤同比增長26.72%至5.95億元。同期，公司能源業(yè)務(wù)的毛利率為11.24%，較上年同期毛利率14.82%下降3.58個百分點。

        2021年度，佛燃能源天然氣供應(yīng)量40.67億立方米，同比增長39%。其中，佛山市作為公司主要經(jīng)營區(qū)域，天然氣銷量同比增長36%至23.65億立方米，佛山市外天然氣銷量同比增長44%至15.27億方。佛山市內(nèi)的銷售毛利率為9.26%，佛山市外的銷售毛利率為6.04%。

        對于天然氣供應(yīng)量增長，佛燃能源解釋稱，公司推進佛山市、肇慶市及恩平市建筑陶瓷行業(yè)清潔能源改造工作，完成239條、105條、17條陶瓷生產(chǎn)線改造，并于2021年投入生產(chǎn)。2021年度陶瓷“煤改氣”增加氣量約10億方，其他用戶增量約1.34億方。上述因素，導(dǎo)致公司天然氣供應(yīng)量增長。

        《電鰻財經(jīng)》注意到，除天然氣供應(yīng)量增長，銷售價格提升也是助推佛燃能源2021年收入增長的主要推手。當年度，天然氣需求急增，但供應(yīng)端無法跟上，導(dǎo)致出現(xiàn)供需失衡，天然氣國際市場價格持續(xù)攀升，下半年全球能源影響傳遞到國內(nèi)。佛燃能源根據(jù)上游天然氣價格變動情況，向政府主管部門申請調(diào)整天然氣銷售最高限價，公司2021年天然氣銷售單價同比上漲31.29%。

        天然氣價、量齊升，使得佛燃能源2021年天然氣銷售收入增幅大于天然氣銷量增幅。佛燃能源2021年天然氣管道銷售收入占比88.64%，加之其他業(yè)務(wù)收入增長，讓公司營業(yè)收入增幅高于天然氣供應(yīng)量增長幅度。

        凈利潤增幅低于營收增速，是佛燃能源2021年的現(xiàn)狀。主要原因是采購成本上漲的速度超過了銷售價格上升的速度，佛燃能源沒有將高氣價完全傳遞給下游。當期，公司營業(yè)成本同比增長86.11%，高于營收78.71%的增速。同樣的原因，讓公司2021年度毛利率同比下滑3.5個百分點至11.98%。其中，天然氣管道銷售毛利率下滑3.56個百分點至10.25%。

        兩次收購踩雷

        除毛利率下滑，收購標的未能完成業(yè)績承諾，也是交易所問詢的重點。

        2020年12月，佛燃能源購買元亨倉儲40%股權(quán)，成為后者第一大股東，將其納入2021年度合并報表范圍。根據(jù)彼時的評估報告，元亨倉儲持有的無形資產(chǎn)增值9.2倍，主要為其石油倉儲工業(yè)地塊，因其取得土地時入賬價值較低。

        協(xié)議約定，股權(quán)轉(zhuǎn)讓方元亨能源承諾，2021年至2023年度，元亨倉儲凈利潤分別為9947.0472萬元、1.24億元、1.49億元，如任一承諾年度實際實現(xiàn)的凈利潤低于當年度的承諾利潤的，則元亨能源應(yīng)當對元亨倉儲進行現(xiàn)金補償。

        因行業(yè)政策變動，2021年度元亨倉儲實現(xiàn)凈利潤-6990.75萬元。佛燃能源計算應(yīng)由業(yè)績承諾方向公司支付的業(yè)績補償款公允價值為6775.12萬元，計入交易性金融資產(chǎn)，并確認公允價值變動損益6775.12萬元。

        元亨倉儲2021年度實際已收到元亨能源的業(yè)績補償保證金8400萬元，高于佛燃能源依照股比享有的業(yè)績承諾款的公允價值。佛燃能源稱，業(yè)績補償款支付方信用風(fēng)險及款項的可回收性、貨幣時間價值，不影響上述根據(jù)2021年度元亨倉儲業(yè)績完成情況計算的業(yè)績承諾公允價值。

        此外，2019年1月，佛燃能源子公司華兆能購買了馬海軍、梁勝所持武強中順80%的股權(quán)。彼時，馬海軍、梁勝承諾，2019年1月28日至2022年1月27日內(nèi)，武強中順經(jīng)審計的累計凈利潤應(yīng)不低于2000萬元。根據(jù)相關(guān)報告，武強中順業(yè)績承諾期累計實現(xiàn)凈利潤-0.8956萬元，未完成業(yè)績承諾。

        《電鰻財經(jīng)》注意到，2022年5月18日，華兆能要求馬海軍、梁勝按照武強中順業(yè)績承諾期實際凈利潤-0.8956萬元與業(yè)績目標2000萬元之間的差額的80%，以現(xiàn)金補償華兆能業(yè)績承諾補償1600.72萬元。截至5月24日，馬海軍、梁勝尚未履行補償義務(wù)。

        佛燃能源稱，華兆能后續(xù)將督促馬海軍、梁勝按期支付業(yè)績承諾補償款，如其仍不支付業(yè)績承諾補償款，公司將采取包括但不限于訴訟等必要的法律手段向其進行追償。

《電鰻快報》