海印轉債到期在即，發行人海印股份和轉債持有者卻都陷入到可轉債的“末日博弈”之中。

        對于發行方來說，按海印轉債如今的市場存量份額，到期贖回大約要支付超過4億元，著實償付壓力不小。一來，受近期疫情影響，公司賬面資金可能有點緊巴巴的;二來，當時發行可轉債，不就是為了補充資本嗎?如今平白浪費這個“債轉股”機會，任誰都會有些不甘心。

        對于投資者來說，等持有到期，手里的可轉債被公司按規定以110元的價格贖回，在扣除繳稅因素后，實際到賬利潤不足10元/張，當然也有些不甘心。若有機會能博取更高利潤，自然皆大歡喜。

        就在這樣的左右為難中，海印轉債的“末日博弈”充滿變數。

即將到期的可轉債

        記者梳理來看，可轉債歷史上苦熬6年至到期贖回的標的并不多。歷史數據顯示，可轉債從上市至摘牌平均時間不足3年，期滿6年尚未完成轉股的轉債個券占比極低。

        繼廣汽轉債后，海印轉債有望成為難得一見的到期贖回品種。海印轉債是上市公司海印股份發行可轉債，初期規模11.11億元。

        海印股份日前發布公告稱，24日，海印轉債正式停牌。根據《深圳證券交易所可轉換公司債券業務實施細則》規定，海印轉債到期前10個交易日停止交易。該券將在6月7日到期后摘牌。

        因此，留給海印轉債的時間不多了。

        根據深交所數據，截至2日收盤，共有381.53萬張海印轉債尚未轉股。如果按照這個規模估算，參考到期贖回價格，海印股份將支付逾4億元贖回資金。

        對于海印股份而言，到期贖回有一定壓力，受疫情沖擊，公司主營業務之一的商業物業運營收入影響頗大，現金流面臨挑戰。一季報顯示，該公司賬面現金為2.2億元。如果到期贖回，也意味著海印股份浪費了一次“債轉股”的機會，失去了補充資本的窗口。

17%漲幅是空中樓閣？

        不少投資者認為，倒計時的海印轉債還存在另外一種可能。如果正股海印股份近期能大漲17%，依舊可以讓存量海印轉債積極債轉股。從最新數據看，這種可能仍有一定概率出現，“末日博弈”尚未終結。

        市場人士說，這也是很多投資者摩拳擦掌想參與此次“末日博弈”的最大吸引力!

        數據顯示，海印股份最新股價為2.81元。從邏輯看，在剩余9個交易日內，海印股份有概率連續大漲，實現吸引海印轉債投資者積極轉股。經測試，只要公司股價大漲17%以上，海印轉債持有人便會有轉股動力。

        海印轉債持有者目前到期收益，在扣除繳稅因素后，實際到賬利潤不足10元/張。如果海印股份大漲17%，甚至更高，其轉股價值就能越過110元一線，投資者可以轉股后再拋售股票，以獲取更高的利潤。

        在投資者這一樂觀預期影響下，24日海印股份高開2.3%，一度漲幅3%，不過此后跟隨大盤持續走弱，收盤大跌4.42%。

        對于想要博一把的投資者來說，海印股份的走勢也讓其陷入“兩難”。如果不參與此次“末日博弈”，海印股份存在大漲17%的概率。如果參與其中，市場近期波動又加大了持有成本。同時，如果到期后選擇轉股，而海印股份表現平平，“偷雞不成反蝕把米”的概率如今看了也不算小。

        知名私募迎水投資合伙人陳遠芳認為，海印轉債轉股價值如果站上110元，持有海印轉債的可轉債投資人亦面臨兩難選擇——轉股太多害怕股票跌停，不轉股又難抵套利誘惑。

        “投資者需要警惕博弈中存在的市場變數，目前顯然不確定性在加大。”廣東嗣盈總經理張曉東表示。

        一位可轉債投資者表示，從邏輯看，海印股份確實存在一定博弈價值。特別海印股份擁有超級多的題材，例如免稅、新零售、充電樁、新能源等，但是目前的挑戰是，誰會在弱市中強力購入海印股份?

        蛋糕看著誘人，能不能吃到，是不是有毒?一切都有巨大的不確定性。

《電鰻快報》