????????受權益市場持續震蕩影響，投資者對避險資產的需求愈發強烈，今年債券類基金再次“大熱”。多只債券型基金密集“閉門謝客”，暫停大額申購，或調整單日購買上限。

????????5月以來，已有超百只債券基金發布“限購令”。甚至有基金將限購金額上限定為10元，成為看得到但買不到的“櫥窗基金”。

????????嚴格的“限購令”

????????近日，多家基金公司接連宣布暫停旗下債基的大額申購業務。Wind數據顯示，截至5月30日，市場上已有1940只(A/C分開統計)基金處于暫停大額申購狀態。其中，債券基金(含偏債混合基金)1780只，占暫停大額申購基金總數的91.75%。

????????近一個月以來，已有超百只債券基金(A/C分開統計)先后宣布暫停大額限購或提高限購門檻，開啟了“限購模式”。

????????就限購金額來看，年初至今，1000萬元、500萬元、100萬元、50萬元、10萬元等級均有出現。但近期限購的債券基金中，1萬元、5萬元級別限購較多，這里面不乏“限購令”較為嚴格的基金。如南方旭元、南方亨元、南方聰元、南方華元等5只中長期純債型基金均宣布限購額為100元;而嘉實穩澤純債、泰康潤和兩年定開、鵬華豐頤等三只基金單日限購額為10元。

????????對于債基暫停大額申購的原因，多家基金公司在公告中表示，為“防止短期內大量資金快速涌入攤薄原持有人收益，保障基金平穩運作?！?/p>

????????上海某中型基金公司內部人士向中國證券報·中證金牛座記者透露，限額低至100元甚至10元，或說明該產品是公司的績優產品，想要維持良好的回報表現，也可能是基金經理的主動選擇，根據其自身的投資策略控制匹配的管理規模。此外，也可能是該基金機構投資者占比較高，防止攤薄收益，進行嚴格限購。

????????優質債基受追捧

????????在今年股市調整、銀行理財凈值化轉型背景下，優質債基受到投資者追捧，引發交易擁擠。

????????公募市場部工作人員告訴記者，“短債類產品因兼具流動性與收益性，成為資金理想的避風港。結構性資產荒背景下，市場對信用債的需求強勁。并且在中高等級收益率無法滿足要求的情況下，投資端進行信用下沉的特征比較明顯。”

????????“需求端擁擠，多數機構處于欠配狀態?！蹦愁^部證券固定收益分析師指出，“一級市場新發行債券的認購熱度抬升，二級市場城投債和產業債的交易熱度均處在近期高位，其中短久期城投債受追捧?！?/p>

????????招商證券報告表示，4月以來這一輪資產荒，一方面受利率環境的影響，另一方面折射投資者對后市波動的擔憂。除了預期因素外，投資者負債久期縮短可能是主要制約因素。

????????機構展望債市投資機會

????????有債券基金經理表示，在資產荒與流動性寬松這兩大前提條件未改變前，債市短期內大幅調整的風險不大?，F階段，短債的確定性通常優于長債，在寬貨幣維持、寬信用逐漸落地的過程中，信用債和可轉債的性價比或將逐漸提升。

????????招商證券建議，短期內防御為主，尤其是負債端不夠穩定的賬戶。對于負債端穩定的賬戶，建議留有一定倉位，調整區間內擇機配置國家級新區及地級市開發區城投債。上述兩個細分品種將是今年城投債收益增強的核心工具，期限宜控制在兩年左右。

《電鰻快報》