進(jìn)入二季度在生豬價(jià)格連續(xù)反彈，上市豬企銷(xiāo)售環(huán)比好轉(zhuǎn)背景下，來(lái)自江西的養(yǎng)豬大戶正邦科技(5.72 -6.99%,診股)卻依然在沉淪。6月8日晚，正邦科技公告，受豬周期影響，公司及多家子公司近期因流動(dòng)資金緊張，出現(xiàn)部分商票逾期未兌付的情形，金額合計(jì)5.42億元。

        6月9日開(kāi)盤(pán)，正邦科技股價(jià)大跌超5%。

        2021年正邦科技交出一份巨虧188億元的業(yè)績(jī)，震驚兩市，今年一季度又繼續(xù)虧損24億元，這樣去年以來(lái)累計(jì)虧損超200億元。截至一季度末，公司負(fù)債率高達(dá)97%，整體有息負(fù)債達(dá)到266億元，其中短債162億元，但賬上現(xiàn)金僅剩31億元，還大比例受限。就在下周，公司規(guī)模16億元的可轉(zhuǎn)債面臨回售考驗(yàn)，兌付大概率兇多吉少。

        因巨虧，正邦科技的凈資產(chǎn)從2020年末的232.5億元降到2021年末的20.38億元，并進(jìn)一步降到一季度末的6.53億元，后續(xù)如果情況沒(méi)有好轉(zhuǎn)，需提防凈資產(chǎn)為負(fù)觸發(fā)深交所財(cái)務(wù)類(lèi)退市條款。

逾期主體從4家擴(kuò)大到11家

商品豬均重不到175斤就出欄

        上海票交所的數(shù)據(jù)顯示，4月份正邦科技及其子公司就登上了商業(yè)承兌匯票持續(xù)逾期名單，到5月份逾期主體和金額都成倍擴(kuò)大。到6月8日，公司主動(dòng)公告，逾期主體已經(jīng)達(dá)到11家，逾期金額達(dá)到5.42億元。公司一季報(bào)顯示，其賬上顯示的“應(yīng)付票據(jù)”為10.78億元，如果二季度沒(méi)有新增的話，意味著公司接近一半的應(yīng)付票據(jù)出現(xiàn)問(wèn)題。

        具體看，逾期大頭還是來(lái)自正邦科技母公司自身，金額達(dá)到5.17億元，其次是江西正邦養(yǎng)殖有限公司，逾期金額1217.73萬(wàn)元。其余子公司雖然數(shù)量眾多，遍布多省，但逾期金額都只在幾十萬(wàn)到二百多萬(wàn)不等。

        公司在公告中稱(chēng)，將持續(xù)與債權(quán)人積極協(xié)商，妥善處理相關(guān)商票逾期未兌付事項(xiàng)。公司可能因上述逾期面臨訴訟、仲裁等風(fēng)險(xiǎn)。

        同在8日晚，公司還公告了5月份生豬銷(xiāo)售情況，與新希望(14.44 +0.98%,診股)、牧原等同行受益豬價(jià)反彈銷(xiāo)售環(huán)比量?jī)r(jià)齊升不同，正邦科技繼續(xù)量?jī)r(jià)齊跌，而且銷(xiāo)售的商品豬均重明顯要低，頭均竟不到175斤就出欄了。

        據(jù)公告，公司2022年5月銷(xiāo)售生豬74.97萬(wàn)頭(其中仔豬31.24萬(wàn)頭，商品豬43.73萬(wàn)頭)，環(huán)比下降18.39%，同比下降54.52%;銷(xiāo)售收入7億元，環(huán)比下降8.99%，同比下降80.83%。

        商品豬(扣除仔豬后)銷(xiāo)售均價(jià)14.67元/公斤，較上月增長(zhǎng)18.03%;均重86.58公斤/頭，較上月下降0.44%。2022年1-5月，公司累計(jì)銷(xiāo)售生豬409.44萬(wàn)頭，同比下降24.34%;累計(jì)銷(xiāo)售收入42.5億元，同比下降71.07%。

        公司稱(chēng)，2022年5月，公司生豬銷(xiāo)售數(shù)量及銷(xiāo)售收入同比降幅較大主要是由于公司調(diào)減產(chǎn)能所致。2022年1-5月，公司生豬銷(xiāo)售收入同比降幅較大主要是由于國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格下降導(dǎo)致。

負(fù)債率97%有息負(fù)債266億

16億可轉(zhuǎn)債回售臨大考

        正邦科技的商票暴雷，源于去年以來(lái)的業(yè)績(jī)巨虧。

        4月29日，正邦科技披露2021年年報(bào)及2022年一季報(bào)。年報(bào)顯示，公司去年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入476.7億元，同比下降3.04%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損188.19億元，而上年同期為盈利57.44億元。今年一季度正邦科技延續(xù)虧損，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.9億元，同比減少48.92%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-24.33億元。

        至于虧損原因，既有豬周期豬價(jià)深度調(diào)整的因素，也與公司在2019年、2020年豬周期上行時(shí)產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)于迅猛有關(guān)。

        正邦科技在2021年年報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)公司生豬產(chǎn)能釋放，但由于國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)價(jià)格的震蕩下滑，公司銷(xiāo)量的上升疊加銷(xiāo)售價(jià)格的下降對(duì)業(yè)績(jī)影響較大。此外，2019-2020年公司通過(guò)自建、改造及租賃等方式大幅快速增加生豬產(chǎn)能，但受到報(bào)告期內(nèi)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)生豬價(jià)格持續(xù)下降及疫情的影響，公司整體產(chǎn)能利用率較低，造成空置欄舍折舊等損失。

        從一季度資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，公司債務(wù)壓力和現(xiàn)金流壓力不是一般的大。

        截至一季度末，公司總資產(chǎn)419.3億元，而負(fù)債總額就達(dá)到407億元，負(fù)債率高達(dá)97%。其中有息負(fù)債達(dá)到266億元，具體包括短期借款121.5億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債有40.11億元，長(zhǎng)期借款36.86億元，應(yīng)付債券18.68億元，還有54.79億元的租賃負(fù)債。

        因現(xiàn)金流緊張公司竟挪用募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。截至4月1日，公司挪用可轉(zhuǎn)債資金有11.02億元未歸還，挪用定增募集資金則有24.4億元未歸還。而隨著情勢(shì)的劇變，其干脆選擇放棄募投項(xiàng)目。

        2022年6月6日，公司召開(kāi)公司2022年第一次債券持有人會(huì)議及2022年第三次臨時(shí)股東大會(huì)，審議通過(guò)了《關(guān)于部分募集資金投資項(xiàng)目終止并將結(jié)余募集資金永久補(bǔ)充流動(dòng)資金的議案》，將公司2019年公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券8個(gè)募集資金投資項(xiàng)目、2020年非公開(kāi)發(fā)行股票14個(gè)募集資金投資項(xiàng)目予以終止，并將該募投項(xiàng)目節(jié)余資金36.18億元(含利息收入扣除手續(xù)費(fèi)后的凈額，具體金額以實(shí)際結(jié)轉(zhuǎn)時(shí)專(zhuān)戶資金余額為準(zhǔn))永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        由于改變了募集資金用途，可轉(zhuǎn)債持有人享有一次回售權(quán)利，即有權(quán)將其持有的可轉(zhuǎn)債全部或部分按債券面值加上當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息價(jià)格回售給公司。

        “正邦轉(zhuǎn)債”目前規(guī)模為16億元，本次回售價(jià)格為100.593元/張(含息稅)，債券持有人將在2022年6月13日至2022年6月17日進(jìn)行回售申報(bào)，這對(duì)公司已經(jīng)極度緊繃的現(xiàn)金流，無(wú)疑是一次大考。

高比例質(zhì)押警惕平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)

凈資產(chǎn)僅剩6億提防退市風(fēng)險(xiǎn)

        目前正邦科技的控股股東及其一致行動(dòng)人同樣背負(fù)著極大的債務(wù)壓力，并且大比例地使用了上市公司股份進(jìn)行質(zhì)押融資，目前被債權(quán)人起訴已經(jīng)出現(xiàn)司法凍結(jié)的情況。

        截至到2022年6月6日，公司控股股東正邦集團(tuán)及其一致行動(dòng)人江西永聯(lián)、共青城邦鼎等合計(jì)持股數(shù)量15.19億股，占公司總股本的48.27%，其中質(zhì)押出去13.21億股，占其所持股份比例高達(dá)87%，占公司總股本比例為42%。

        其中，正邦集團(tuán)未來(lái)半年內(nèi)到期的質(zhì)押股份累計(jì)數(shù)量為5392萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)融資余額為3.49億元;正邦集團(tuán)未來(lái)一年內(nèi)到期的質(zhì)押股份累計(jì)數(shù)量為2.26億股，對(duì)應(yīng)融資余額為11.94億元。

        江西永聯(lián)未來(lái)半年內(nèi)到期的質(zhì)押股份累計(jì)數(shù)量為1.22億股，對(duì)應(yīng)融資余額為10.58億元;江西永聯(lián)未來(lái)一年內(nèi)到期的質(zhì)押股份累計(jì)數(shù)量為2.39億股，對(duì)應(yīng)融資余額為17億元。共青城邦鼎未來(lái)半年內(nèi)無(wú)到期的質(zhì)押股份，未來(lái)一年內(nèi)到期的質(zhì)押股份累計(jì)數(shù)量為7598.8萬(wàn)股，占其所持公司股份的100.00%，對(duì)應(yīng)融資余額為7.65元。

        值得注意的是，今年4月1日公司公告，控股股東已經(jīng)出現(xiàn)股份被司法凍結(jié)的情況。

        公司表示，公司控股股東正邦集團(tuán)及其一致行動(dòng)人高比例質(zhì)押股份主要原因?yàn)橛糜趨⑴c公司定向增發(fā)、支付融資本息等。期間因資本市場(chǎng)及股價(jià)的波動(dòng)導(dǎo)致公司控股股東及其一致行動(dòng)人多次補(bǔ)充質(zhì)押情況，形成了高比例質(zhì)押股份的情況。目前正邦集團(tuán)及其一致行動(dòng)人所質(zhì)押的股份不存在平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，股份質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍內(nèi)。若后續(xù)出現(xiàn)平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，其將采取包括但不限于補(bǔ)充質(zhì)押、提前清償借款等措施應(yīng)對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)。

        除了平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者還需提防公司今年凈資產(chǎn)為負(fù)觸發(fā)退市條款風(fēng)險(xiǎn)。

        根據(jù)深交所股票上市規(guī)則第9.3.1條，上市公司出現(xiàn)“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，或者追溯重述后最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值”情形的，將對(duì)其股票交易實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。而如果下一年度凈資產(chǎn)繼續(xù)為負(fù)，則將終止上市。

        而正邦科技的凈資產(chǎn)2020年末是232.5億元，巨虧188億后2021年末降到20.38億元，今年一季度虧損24億后進(jìn)一步降到6.53億元，后續(xù)如果無(wú)法扭虧，凈資產(chǎn)極易轉(zhuǎn)負(fù)。

今年以來(lái)股價(jià)大跌

        正邦科技今年以來(lái)股價(jià)大跌，年初一度沖高至11.11元，但截至6月8日，股價(jià)收于6.15元，較年內(nèi)高點(diǎn)近乎腰斬。

《電鰻快報(bào)》