近日，無錫卓海科技股份有限公司（下稱：卓海科技）創業板IPO申請已獲受理，公司擬募資5.4734億元，光大證券為保薦機構。卓海科技本次擬公開發行股票不超過2,389.5575萬股，不低于發行后總股本的25%。本次發行不涉及公司股東公開發售股份的情況。
     成立于2009年6月的卓海科技主要通過對退役設備的精準修復和產線適配來實現其再利用價值，為客戶提供高穩定性、品類豐富的前道量檢測修復設備，并通過配件供應及技術服務滿足客戶全方位需求。此外，公司也致力于前道量檢測設備（如應力測量設備、四探針電阻測試儀等）及其關鍵配件（如激光器等）的自主研發。公司已形成了包括士蘭微、華虹半導體、華潤微等在內的優質終端客戶群。
     最近一年6名股東突擊入股
     股權結構上，IPO前，相宇陽直接持有卓海科技3,440.37萬股，直接持股比例為47.99%，通過卓海管理間接持有卓海科技352.71萬股，間接持股比例為4.92%，合計持有卓海科技52.91%股權，為公司控股股東及實際控制人。最近一年新增股東6名，高信鴻運、洽道投資、思遠投資、高信圣通、金達創投、啟測投資。
    去年營收1.95億
    招股書顯示，卓海科技2019年、2020年、2021年營收分別為4093.26萬元、7455.69萬元、1.95億元，年復合增長率達到118.31%；凈利潤分別為1332.05萬元、2808.58萬元、7611.62萬元，年復合增長率達到139.04%。
      卓海科技主營業務包括前道量檢測修復設備、量檢測設備配件、技術服務等，其中前道量檢測修復設備2019-2021年收入分別為3,746.08萬元、7,038.83萬元、1.86億元，占比分別為91.69%、94.41%、95.35%，為公司收入主要來源。
    毛利率逐年下滑 過往兩年低于同行
    毛利率方面，卓海科技綜合毛利率分別為72.02%、63.33%和63.07%，波動較大，公司自辯為主要系當期銷售的產品結構變化所致。2019年度，公司整體業務規模較小，產品品類、銷量相對較少，高毛利率的產品銷售占比較大，使得當年綜合毛利率較高。其中，測量修復設備毛利率分別為68.39%、57.09%和58.49%，檢測修復設備毛利率分別為78.55%、67.70%和72.82%。
     與同行相比，卓海科技綜合毛利率2020-2021年低于同行，與長川科技接近，低于華峰測控，公司解釋為主要系半導體量檢測產品品類繁多、規格多樣，不同功能以及不同型號的產品毛利率差異較大；
     研發占比逐年下降 研發費用率遠低于同行
     研發方面，2019-2021年卓海科技研發費用分別為301.90萬元、465.40萬元、1,045.93萬元，營收占比分別為7.38%、6.24%、5.36%，呈現逐年下降趨勢，公司核心技術人員3人分別為戴金方、耿曉楊、李玲婭，其他研發人員10人。
     此外，與同行相比，2019-2021年卓海科技研發費用率遠低于同行，可比企業該數據的平均值分別為46.55%、19.2%、16.28%，而卓海科技研發費用率僅為7.38%、6.24%、5.36%。卓海科技稱主要系公司研發活動圍繞修復技術體系研究和自研設備開發進行，而同行業可比公司為整機制造商，其研發活動通常用于支持整機樣機研發，研發材料投入規模較大。
    客戶高度集中
    中華網財經注意到，公司所處的半導體設備行業屬于半導體產業鏈上游核心環節，下游主要為晶圓制造企業等。由于晶圓制造產線投資額巨大、技術與人才儲備要求高，競爭格局較為集中。報告期內，公司前五大客戶的銷售占比分別為84.41%、85.86%及66.78%，相對集中。
報告期各期末，卓海科技應收賬款賬面價值分別為572.5萬元、1604.9萬元和3024萬元，占當期流動資產總額的比例分別為6.08%、10.91%和6.01%。
    隨著業務規模擴大，卓海科技采購備貨增長，報告期內存貨賬面價值分別為6313.01萬元、1.04億元和2.68億元，占各期末流動資產的比重分別為67.06%、70.71%和53.32%。
    經營活動現金流量凈額近兩年連續為負值
    中華網財經注意到，卓海科技生產經營活動產生的現金流量凈額近兩年連續為負值，2020年至2021年分別為-3533.05萬元、-5370.37萬元，可能造成潛在風險。
     另外，中華網財經發現，2021年度，卓海科技發生營業外支出229.87萬元，公司解釋為主要系公司對之前年度稅金繳納情況進行自查和評估后主動進行申報而補繳的滯納金。
    存貨周轉率低于可比企業平均水平
    資產周轉能力方面，卓海科技存貨周轉率遠低于可比企業平均水平，存在存貨跌價對公司生產經營產生不利影響的風險。2019-2021年卓海科技存貨周轉率分別為0.23次、0.32次和0.38次，而可比企業平均水平分別為0.78次、1.11次、0.95次。公司解釋為由于進行退役設備修復的過程較為復雜，生產、驗收周期較長，使得存貨周轉率相對偏低。
     卓海科技計劃募資5.47億元，其中，1.04億元用于半導體前道量檢測設備擴產項目，1.84億元用于研發中心建設項目，2.6億元用于補充流動資金。
     研發費用率低、毛利率低于同行的卓海科技能否順利上市，中華網財經后續將持續關注！

《電鰻快報》