近期，江蘇華海誠(chéng)科新材料股份有限公司(下稱(chēng)“華海誠(chéng)科”)提交了招股說(shuō)明書(shū)，擬科創(chuàng)板上市，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2018萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

        IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，華海誠(chéng)科的研發(fā)費(fèi)用率和毛利率一直低于同行業(yè)可比公司平均值。

        入股價(jià)格有些“高”

        據(jù)了解，華海誠(chéng)科成立于2010年，由乾豐投資和華天科技出資設(shè)立。

        截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，韓江龍、成興明、陶軍合計(jì)控制華海誠(chéng)科46.67%的表決權(quán)。同時(shí)，上述三人均簽署了相關(guān)一致行動(dòng)人協(xié)議，韓江龍、成興明、陶軍均為華海誠(chéng)科的實(shí)控人。

        需要指出的是，華海誠(chéng)科存在短期估值暴增的情況。

        2021年12月，東聚源信誠(chéng)、盛宇華天、全德學(xué)鏤科芯、徐州盛芯、清源知本、湖州木桐、寧波芯可智、沈志良和原股東江蘇新潮、徐建軍、周林、陳青、李啟明、李蘭俠、楊浩、德裕豐以現(xiàn)金形式對(duì)華海誠(chéng)科進(jìn)行增資，增資價(jià)格為19.5元/股。彼時(shí)，華海誠(chéng)科的估值為11.33億元。

        同月，深圳哈勃以22.38元/股的價(jià)格對(duì)華海誠(chéng)科進(jìn)行了增資，華海誠(chéng)科對(duì)應(yīng)的估值為13.53億元。

        也就是說(shuō)，在同一個(gè)月內(nèi)，華海誠(chéng)科的估值增長(zhǎng)了2.2億元。背后原因是什么?

        除此之外，IPO日?qǐng)?bào)還注意到，深圳哈勃增資入股華海誠(chéng)科是的價(jià)格或許有些“高”。

        招股說(shuō)明書(shū)顯示，華海城科此次IPO欲募集3.3億元，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)25%的股權(quán)。以此計(jì)算，若華海誠(chéng)科成功達(dá)到募集資金目標(biāo)，其估值可能達(dá)到13.2億元。

        而這一估值還低于深圳哈勃增資入股華海誠(chéng)科時(shí)的估值，深圳哈勃入股華海誠(chéng)科還是在“虧錢(qián)”。

        那么，深圳哈勃增資入股華海誠(chéng)科“圖啥”?

        毛利率低于同行

        據(jù)了解，華海誠(chéng)科是一家專(zhuān)注于半導(dǎo)體封裝材料的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，主要產(chǎn)品為環(huán)氧塑封料和電子膠黏劑。

        2019年-2021年(下稱(chēng)“報(bào)告期”)，華海誠(chéng)科分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17216.98萬(wàn)元、24765.4萬(wàn)元、34720.03萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為427.4萬(wàn)元、2757.56萬(wàn)元、4772.62萬(wàn)元。

        可以看出，在上述時(shí)間段內(nèi)，華海誠(chéng)科的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢(shì)。

        需要指出的是，華海誠(chéng)科每年至少有1成的收入是來(lái)自關(guān)聯(lián)方。

        招股說(shuō)明書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，華海誠(chéng)科向關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售的金額分別為3249.39萬(wàn)元、4824.36萬(wàn)元、4160.47萬(wàn)元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的18.87%、19.48%、11.98%。

        除了關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售之外，報(bào)告期內(nèi)，華海誠(chéng)科向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)的金額分別為1091.36萬(wàn)元、1549.36萬(wàn)元、2195.88萬(wàn)元，分別占當(dāng)期采購(gòu)總額的10.23%、10.37%、9.28%。

        對(duì)此，華海誠(chéng)科表示，若未來(lái)公司與關(guān)聯(lián)方持續(xù)加大業(yè)務(wù)合作規(guī)模，則公司向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)、關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售的交易金額存在進(jìn)一步增加的可能性。

        報(bào)告期內(nèi)，華海誠(chéng)科的毛利率分別為29.95%、30.82%、29.1%，同行業(yè)可比公司平均值分別為35.36%、33.39%、32.52%。

        在上述時(shí)間段內(nèi)，華海城科的毛利率始終低于同行業(yè)可比公司平均值。

        IPO日?qǐng)?bào)進(jìn)一步查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，華海誠(chéng)科毛利率始終低于同行業(yè)可比公司平均值，可能是因?yàn)槿A海誠(chéng)科的研發(fā)費(fèi)用率始終低于同行業(yè)可比公司平均值。

        招股說(shuō)明書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，華海誠(chéng)科的研發(fā)費(fèi)用率分別為7%、6.25%、5.43%，同行業(yè)可比公司平均值分別為9.51%、9.29%、9.34%。

《電鰻快報(bào)》