果鏈企業(yè)榮旗工業(yè)科技(蘇州)股份有限公司(以下簡稱榮旗科技)創(chuàng)業(yè)板上市進(jìn)程再進(jìn)一步，將于6月17日迎來上會審核。

        作為果鏈企業(yè)，榮旗科技無可避免的存在對蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的依賴風(fēng)險。在此之外，榮旗科技還存在毛利率持續(xù)下滑、信披質(zhì)量不高、應(yīng)收賬款走高、突擊入股等諸多問題。

問題一：業(yè)績波動明顯、毛利率持續(xù)下滑

        榮旗科技主要從事智能裝備的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)，以消費電子行業(yè)為重點市場，現(xiàn)已成為蘋果、亞馬遜產(chǎn)業(yè)鏈的設(shè)備供應(yīng)商，并為華為、谷歌等品牌提供智能裝備。

        報告期內(nèi)，榮旗科技分別實現(xiàn)營收1.02億元、2.43億元、2.91億元，同比增長分別為14.4%、137.8%、19.77%。分別實現(xiàn)凈利潤2274.96萬元、4511.82萬元、5745.87萬元，同比增長分別為-5.72%、98.33%、27.35%。

        從以上數(shù)據(jù)可以看出，報告期內(nèi)，榮旗科技的業(yè)績漲幅波動較為明顯。招股書顯示，得益于主營業(yè)務(wù)智能檢測裝備收入的大幅增長，2020年榮旗科技業(yè)績保障。對于智能檢測裝備收入的大漲原因，榮旗科技解釋稱，主要受蘋果新款手機(jī)強(qiáng)化無線充電功能、MIM金屬注射成型技術(shù)逐步進(jìn)入消費電子企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈影響，公司智能檢測裝備銷售情況良好。

        營收、凈利潤增速明顯放緩的同時，榮旗科技盈利能力進(jìn)一步減弱。2019年至2021年，榮旗科技主營業(yè)務(wù)毛利率分別為53.5%、46.8%、45.75%(不包含其他履約成本)。隨著生產(chǎn)技術(shù)的進(jìn)步及競爭的加劇，榮旗科技的毛利率存在進(jìn)一步下降的風(fēng)險。

問題二：應(yīng)收賬款逐年走高、21年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出

        盡管榮旗科技業(yè)績保持增長態(tài)勢，然而，榮旗科技的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額的走勢卻與凈利潤并不相符，尤其令人不解的是，2021年榮旗科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為負(fù)。

        招股書顯示，2019年至2020年，榮旗科技經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入分別為460.41萬元、7040.41萬元。而2021年卻一反常態(tài)，在凈利潤同比增長27.35%的情況下，榮旗科技經(jīng)營活動現(xiàn)金流非但沒有凈流入，反而凈流出79.42萬元。

        經(jīng)營活動現(xiàn)金流異常的原因，或許從榮旗科技的應(yīng)收賬款看出些許端倪。報告期各期末，榮旗科技應(yīng)收賬款賬面價值分別為3279.72 萬元、7512.73 萬元和9695.03萬元，逐年走高。占流動資產(chǎn)的比例分別為33.97%、27.14%和34.64%，應(yīng)收賬款賬面價值相對較大。

        與此同時，榮旗科技的回款情況出現(xiàn)明顯惡化。報告期內(nèi)，榮旗科技應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為94天、85天、114天;期后回款比例分別為100%、99.97%、60.02%。

問題三：IPO前突擊入股、簽訂對賭協(xié)議

        就在申報IPO前幾個月，榮旗科技曾進(jìn)行過一次增資。2020年9月，君尚合鈺、中小企業(yè)基金和匯啟錦通以25元/股的價格入股榮旗科技。

        2月5日，證監(jiān)會發(fā)布《監(jiān)管規(guī)則適用指引—關(guān)于申請首發(fā)上市企業(yè)股東信息披露》，對IPO企業(yè)涉及的股份代持、異常入股、多層嵌套等進(jìn)行了歸總和明確，其中將公司申報前12個月內(nèi)產(chǎn)生的新股東認(rèn)定為“突擊入股”。按照榮旗科技2021年6月披露招股書的時間節(jié)點，君尚合鈺、中小企業(yè)基金和匯啟錦通均屬于突擊入股情形。

        此外，幾位投資人與榮旗科技控股股東、實控人人錢曙光、汪爐生和朱文兵簽訂的投資協(xié)議中還存在股權(quán)回購條款。股份回購觸發(fā)的情形包括未能在2021年12月31日前申報IPO、未能在2022年12月31日前完成IPO等。

        榮旗科技在招股書中表示，截至本招股說明書簽署日，不存在觸發(fā)上述回購義務(wù)生效的情形，各方不存在糾紛或潛在糾紛，不構(gòu)成本次發(fā)行上市的實質(zhì)性障礙。

        然而，今年以來，監(jiān)管層進(jìn)一步收緊了對擬IPO企業(yè)存在對賭協(xié)議的審核。根據(jù)相關(guān)通知，各板塊在審IPO項目中，針對發(fā)行人曾作為“對賭義務(wù)人”的對賭協(xié)議安排，均被要求必須不可撤銷的終止，且相關(guān)股東應(yīng)確認(rèn)該安排自始無效。

        這也意味著，按照新窗口指導(dǎo)意見，如果榮旗科技以公司IPO失敗作為恢復(fù)對賭協(xié)議的條款，很有可能會影響IPO審核，阻礙其上市進(jìn)程的推進(jìn)。

問題四：信披存瑕疵、數(shù)據(jù)與供應(yīng)商披露數(shù)據(jù)不符

        和訊財經(jīng)還注意到，榮旗科技招股書的信息披露還存在部分疑點。

        田中精機(jī)(300461)既是榮旗科技的供應(yīng)商也是榮旗科技的客戶。2020年，榮旗科技對田中精機(jī)的口罩機(jī)銷售額為873.06萬元，向其采購機(jī)械加工件的金額為14.47萬元。

        榮旗科技招股書

        而田中精機(jī)2020年報顯示，公司前5名供應(yīng)商分別為榮旗科技、歐姆龍、聯(lián)滔電子、SMC、立訊電子。對榮旗科技的采購額為1400.06萬元，與榮旗科技披露的數(shù)據(jù)相差527萬元。

        田中精機(jī)2020年報

        在高管任職信息披露方面，榮旗科技也存在瑕疵。榮旗科技獨立董事劉躍華的任職經(jīng)歷中，2005年3月至2008年7月在參天制藥(中國)有限公司任財務(wù)經(jīng)理。而國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，參天制藥成立日期為2005年9月，較劉躍華入職時間足足完了半年。

        此外，在深交所的問詢中，深交所均對榮旗科技的信披事項進(jìn)行了問詢。如首輪問詢中，深交所提出發(fā)行人招股書未披露發(fā)行人是否存在《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票首次公開發(fā)行上市審核問答》第25題中關(guān)于內(nèi)控不規(guī)范的情形及整改情況;第二輪問詢中，深交所也對榮旗科技審計截止日后經(jīng)營情況的信息披露進(jìn)行了問詢。

《電鰻快報》