2022年6月2日，中健康橋IPO二次上會被否。該公司此前曾于5月12日上會，當時被暫緩表決;如今二次上會被否，這正是標志著其IPO之路告吹。公開信息披露顯示，中健康橋的保薦機構為東興證券(8.920,0.05,0.56%)，據有自媒體稱，中健康橋的公關公司為友傳咨詢，也非是知名的財關。

        關于中健康橋，發審委的問詢主要圍繞其核心產品仿制藥鋁鎂匹林片，以及公司銷售費用中市場推廣服務費占比較高等問題。與此同時，力場君認為中健康橋在員工薪酬方面的數據和信息披露，也有很大問題，或也是導致該公司IPO失敗的致命傷，值得其他公司警惕和借鑒。

        此前，在證監會發給中健康橋保薦機構東興證券的《首次公開發行股票申請文件反饋意見》，多次提到了員工薪酬的問題，主要體現在第28問和第41問當中：

        28、請發行人結合報告期內員工人數及其變化、職級分布、人均薪酬及當地平均薪酬水平情況，分析管理人員、銷售人員和研發人員薪酬及其變動的原因及合理性，并與同地區公司或可比公司進行對比。請保薦機構、申報會計師對上述情況進行核查并發表意見。

        41、請在招股說明書中補充披露公司員工薪酬制度、各級別、各類崗位員工收入水平、大致范圍及與當地平均工資水平比較情況，公司未來薪酬制度及水平變化趨勢，說明與財務報表中相關項目的配比情況。

        從中健康橋后來發布的更新之后的招股說明書，其中補充披露的關于員工薪酬的部分，基本上是圍繞著證監會此前提出來的兩個問題，進行了補充描述，但是也暴露出了很多問題。

        從公司內部縱向比較來看，中健康橋的生產人員平均薪酬在2020年出現了較大幅度下降，從上年度的6.7萬元直降到5.58萬元，降幅將近20%;研發人員薪酬在2019年也曾出現過驟降，從5.89萬元下降到4.23萬元，降幅也在四分之一以上。這樣的現象，通常會被認為是異常的。

        而且在2018年到2019年，中健康橋的研發人員平均薪酬，竟然是各類崗位中最低的，就連生產人員的平均薪酬，都是研發人員的1.5倍，銷售人員薪酬甚至超過了研發人員的3倍。這樣的數據合理性，同樣很值得懷疑。

        再從橫向比較來看，中健康橋主要經營地是在山東省臨沂市，招股書中對比了公司2019年度的員工薪酬與臨沂市城鎮單位平均人工成本，中健康橋的平均薪酬略高于臨沂市城鎮單位平均水平，隨后兩年也即2020年和2021年上半年，均已未公布為由，并未進行對比。

        這里面不知道中健康橋是懷揣著怎樣的心態，并未選取更容易獲得公開數據的山東省城鎮單位平均工資的數據，作為可比參照。

        事實上，根據山東省人力資源和社會保障廳發布的《關于公布2020年度全省職工平均工資的通知》，2020年度全省職工平均工資(城鎮非私營單位從業人員平均工資口徑)為87749元。而同年，中健康橋的平均薪酬為7.14萬元，相比山東省職工平均工資低了大約20%。也即從橫向比較來看，中健康橋的員工薪酬也是偏低的。

        早在2017年6月，證監會新聞發言人表示，將進一步強化發行監管，嚴格審核，在嚴防企業造假的同時，嚴密關注企業通過短期縮減人員、降低工資、減少費用、放寬信用政策促進銷售等方式粉飾業績的情況。此后，連續幾家企業在職工薪酬問題上遭到質疑導致IPO未通過。

        在此指引之下，當年就有多家申請IPO上市的公司，被問詢到員工平均薪酬的問題，并最終申請IPO失敗，簡單查詢一下就涉及到幾個案例：

        2017年6月13日，浙江績豐巖土技術股份有限公司IPO被否，反饋意見提出發行人員工平均薪酬呈現下降趨勢的原因，是否存在壓低薪酬支出調節利潤的情形。

        2017年6月28日，西藏國策環保科技股份有限公司IPO被否，反饋意見提出發行人高管薪酬總額逐年下降、董事長薪酬大幅下降，社保公積金的繳納是否符合我國勞動保險法的相關規定。

        2017年8月9日，西藏新博美商業管理連鎖股份有限公司IPO被否，反饋意見質疑是否存在通過人為壓低發行人高管人員和員工薪酬以降低期間費用、增加利潤的情形。

        2017年9月8日，杭州致瑞傳媒股份有限公司IPO被否，反饋意見提出是否存在通過人為壓低發行人高管人員和員工薪酬以降低期間費用、增加利潤的情形。

        從此次中健康橋連同其保薦機構東興證券收到的《首次公開發行股票申請文件反饋意見》中，并未被提及到“降低期間費用、增加利潤”這樣嚴厲的措辭，但是從中健康橋的實際情況來看，員工薪酬橫向、縱向比較都存在不少問題，這都為該公司IPO失敗添加了籌碼。

《電鰻快報》