????????近期，鈺泰半導(dǎo)體股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“鈺泰股份”)科創(chuàng)板IPO獲受理，公司主營(yíng)電源管理類(lèi)集成電路產(chǎn)品，主要包括穩(wěn)壓類(lèi)芯片、電源管理芯片、PMU等;產(chǎn)品可用于安防監(jiān)控、消費(fèi)電子等領(lǐng)域，客戶包括聞泰科技、小米、三星等。

????????談及鈺泰股份IPO，公司第二大股東圣邦股份(300661.SZ)是個(gè)繞不開(kāi)的話題。

????????第二大股東亦是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

????????2019年至2021年，鈺泰股份的營(yíng)業(yè)收入分別為3.02億元、4.19億元、8.26億元;歸母凈利潤(rùn)分別為9622.07萬(wàn)元、1.09億元、2.67億元。

????????招股書(shū)顯示，GEGAN通過(guò)其控制的上海鈺帛、上海鈺宗，及與其保持一致行動(dòng)的彭銀、上海義惕愛(ài)、上海瑾煒李，合計(jì)控制鈺泰股份55.71%的表決權(quán)，是公司實(shí)際控制人。而創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)圣邦股份是鈺泰股份的第二大股東，持股比例為25.46%。

????????2019年12月，圣邦股份持有鈺泰股份前身鈺泰有限28.7%的股權(quán)，彼時(shí)圣邦股份曾試圖通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購(gòu)鈺泰有限其余71.3%的股權(quán)，對(duì)應(yīng)3493.7萬(wàn)元出資額，收購(gòu)價(jià)格為10.7億元，由此計(jì)算，該收購(gòu)中，圣邦股份為鈺泰有限每1元出資額定下的價(jià)碼為30.63元。但圣邦股份最終在2020年10月公告終止該項(xiàng)收購(gòu)，原因?yàn)椤皣?guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)等環(huán)境較本次交易籌劃之初發(fā)生較大變化”。隨后，在2021年1月的股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，鈺泰有限每1元出資額作價(jià)便超過(guò)了50元，2021年圣邦股份也以3482.92萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓了其所持有的1%鈺泰有限股權(quán)對(duì)應(yīng)出資額為49萬(wàn)元，每1元出資額作價(jià)超過(guò)70元，由此可見(jiàn)在圣邦股份終止收購(gòu)后，鈺泰有限股權(quán)價(jià)格進(jìn)一步水漲船高。

????????然而，計(jì)劃收購(gòu)又終止收購(gòu)只是圣邦股份與鈺泰股份關(guān)系中的一部分。當(dāng)下圣邦股份作為鈺泰股份第二大股東，兩家公司同時(shí)也是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手關(guān)系。鈺泰股份在招股書(shū)的“發(fā)行人市場(chǎng)地位及競(jìng)爭(zhēng)情況”中將圣邦股份列為了同行業(yè)可比公司，圣邦股份主營(yíng)業(yè)務(wù)中也包括電源管理芯片與鈺泰股份存在重合，在這樣的關(guān)系之下，圣邦股份的股東身份或許會(huì)對(duì)兩者的競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生影響。

????????研發(fā)費(fèi)用率遠(yuǎn)低于可比企業(yè)

????????鈺泰股份在招股書(shū)中表示，國(guó)內(nèi)芯片企業(yè)一般要通過(guò)加大研發(fā)投入或外延并購(gòu)兩種途徑提升競(jìng)爭(zhēng)力，但鈺泰股份自己的研發(fā)投入?yún)s遠(yuǎn)不及同行可比企業(yè)。

????????根據(jù)招股書(shū)，鈺泰股份2019年至2021年的研發(fā)費(fèi)用分別為2173.81萬(wàn)元、3178.75萬(wàn)元、1.49億元，看似2021年有了大幅增長(zhǎng)，但究其原因在于當(dāng)年有超過(guò)1億元的股份支付金額被計(jì)入研發(fā)費(fèi)用。若扣除股份支付，鈺泰股份2019年至2021年的研發(fā)費(fèi)用率分別為6.71%、6.52%、5.76%;同期，可比企業(yè)研發(fā)費(fèi)用率平均值為15.23%、16.07%、14.72%，圣邦股份的該數(shù)據(jù)則保持在15%左右。

????????而在收購(gòu)方面，鈺泰股份主要是在2019年通過(guò)香港鈺泰以5萬(wàn)美元收購(gòu)了公司實(shí)控人GEGAN在越南設(shè)立的一人有限公司越南鈺泰，2021年越南鈺泰虧損超6500萬(wàn)元;另外鈺泰股份還在2021年以850萬(wàn)元收購(gòu)了嘉興飛童，當(dāng)年嘉興飛童虧損超500萬(wàn)元。

????????由此看來(lái)，研發(fā)投入不及可比企業(yè)，收購(gòu)也沒(méi)能帶來(lái)利潤(rùn)，鈺泰股份在提升競(jìng)爭(zhēng)力上或許還要再加把勁。

????????和第二大股東圣邦股份存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，研發(fā)投入水平較低是鈺泰股份IPO過(guò)程中需要關(guān)注的問(wèn)題。

《電鰻快報(bào)》