《電鰻財經(jīng)》文/尹秋彤

        已經(jīng)亮相資本市場的北京福元醫(yī)藥股份有限公司(以下簡稱：福元醫(yī)藥)，近期卻因股價暴跌再添新煩惱。《電鰻財經(jīng)》注意到，福元醫(yī)藥從上市首日最高價23.16元，到7月13日最低價17.72元，短短9個交易日，福元醫(yī)藥暴跌23.49%，總市值由最高的111.17億元蒸發(fā)掉了26.11億元。

        其實，據(jù)福元醫(yī)藥6月26日發(fā)布的認(rèn)購公告，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購數(shù)量為41.21萬股，放棄認(rèn)購金額為602.5萬元;網(wǎng)下投資者放棄認(rèn)購數(shù)量為3438股，放棄認(rèn)購金額為5.03萬元。

        《電鰻財經(jīng)》經(jīng)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，公司此次IPO招股書還存在很多疑點，尤其是核心競爭力更是難以擺脫的苦惱。但對市場的質(zhì)疑，福元醫(yī)藥選擇了置若罔聞，閉口不言。

        核心競爭力何在

        福元醫(yī)藥主要從事藥品制劑及醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，據(jù)招股書數(shù)據(jù)，福元醫(yī)藥2018年、2019年、2020年的營業(yè)總收入分別為20.20億元、24.25億元和25.35億元，凈利潤分別為2.07億元、2.20億元和2.65億元，總體營收和凈利潤額都在上漲，但是公司主營業(yè)務(wù)的毛利率情況卻在下降。

        福元醫(yī)藥主營業(yè)務(wù)中藥品制劑的毛利占比達(dá)到90%以上，2018年、2019年及2020年公司主營業(yè)務(wù)藥品制劑的毛利率分別為74.18%、75.58%及71.09%，2020年有所下降。而對比同行業(yè)可比上市公司的毛利率平均值，福元醫(yī)藥優(yōu)勢并不顯著。

        據(jù)媒體報道，有業(yè)內(nèi)人士分析稱，“福元醫(yī)藥放棄科創(chuàng)板可能與公司的研發(fā)水平相關(guān)，近期科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性考核趨嚴(yán)，對行業(yè)屬性和研發(fā)投入要求提高，部分終止審核的科創(chuàng)板擬上市公司問題多是科創(chuàng)屬性不足。”對于該分析，福元醫(yī)藥予以否認(rèn)。但根據(jù)近三年研發(fā)明細(xì)，2018年、2019年及2020年，福元醫(yī)藥研發(fā)費用分別為1.42億元、1.72億元、1.41億元;占營收比例為7.04%、7.07%、5.56%。2020年福元醫(yī)藥研發(fā)費用較2019年下降3064.97萬元，同比下滑17.87%，占比營收也下降1.51個百分點。

        值得提出的是，福元醫(yī)藥在招股書中表示始終堅持在研發(fā)方面的持續(xù)高投入，引進(jìn)高端人才，不斷研發(fā)新的產(chǎn)品，形成自己的市場核心競爭力，但是在實際的研發(fā)投入中卻并未執(zhí)行。在同行業(yè)可比上市公司中，2020年雙鷺?biāo)帢I(yè)研發(fā)投入占比高達(dá)27.39%，苑東生物也達(dá)到了16.69%，潤都股份也有8.18%，均比福元醫(yī)藥的研發(fā)投入要高。

        產(chǎn)能過剩卻仍大幅增產(chǎn)

        福元醫(yī)藥此次計劃募集資金17.4億元，分別投入到高精尖藥品產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目(一期)、創(chuàng)新藥及仿制藥研發(fā)項目和補(bǔ)充流動資金三個項目中。招股書顯示，福元醫(yī)藥的高精尖藥品產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目擬分兩期建設(shè)，其中一期項目擬投入資金約9.3億元，主要建設(shè)內(nèi)容為高精尖藥品的擴(kuò)產(chǎn)及研發(fā)中心建設(shè)等內(nèi)容。

        高精尖藥品產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目(一期)將用于擴(kuò)大公司產(chǎn)品產(chǎn)能，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高公司生產(chǎn)效率和能力，提升公司技術(shù)能力與科研水平。該項目基于公司現(xiàn)有的技術(shù)基礎(chǔ)和管理優(yōu)勢，通過新建廠房及增加生產(chǎn)線，擴(kuò)大公司產(chǎn)品產(chǎn)能，滿產(chǎn)后將形成約590,000萬片/粒藥品制劑的年生產(chǎn)能力。

        值得注意的是，福元醫(yī)藥在大幅提升產(chǎn)能的同時，軟膠囊劑、溶液劑、糖漿劑、酊劑、噴霧劑、硬膠囊劑和一次性使用吸氧管的產(chǎn)能利用率存在剩余，其中硬膠囊劑2020年的產(chǎn)能利用率僅64.41%，較2019年66.33%的產(chǎn)能利用率還降低了些。

        銷售推廣投入占比大

        值得注意的是，福元醫(yī)藥強(qiáng)調(diào)研發(fā)的重要性，但是在研發(fā)的投入上卻在減少。2018年、2019年、2020年研發(fā)投入占比情況分別為7.04%、7.07%和5.56%。但是2020年福元醫(yī)藥在銷售上的投入費用占比達(dá)到48.8%，是企業(yè)所有費用投入中占比最高的。

        銷售費用中又屬市場推廣費用占比最高，達(dá)到銷售總費用的80.52%，市場推廣費主要是向第三方推廣服務(wù)商支付，主要內(nèi)容包括學(xué)術(shù)推廣、渠道建設(shè)、信息服務(wù)和新媒體推廣。因為福元醫(yī)藥的主要產(chǎn)品是藥品制劑和醫(yī)療器械，這類產(chǎn)品的市場需求不只與市場容量相關(guān)，還與醫(yī)務(wù)工作者及患者對相應(yīng)藥品療效、安全性等的認(rèn)知，相較于其他競爭產(chǎn)品的優(yōu)勢，以及相應(yīng)產(chǎn)品的售后渠道等相關(guān)。

        在醫(yī)藥行業(yè)，占比過高的市場推廣費用是容易產(chǎn)生帶金銷售情況，雖然在激烈的市場環(huán)境下對市場份額的搶占非常重要，但是對于自身核心能力的提升，如研發(fā)創(chuàng)新上的投入，會讓企業(yè)在激烈的市場競爭中獲得獨有競爭力，在提升公司的核心技術(shù)先進(jìn)性的同時，也能為公司未來新收入來源的拓寬打造堅實的基礎(chǔ)。

        董事長有數(shù)百條風(fēng)險

        據(jù)天眼查顯示，公司董事長黃河，目前有8條任職，擔(dān)任股東2家，擔(dān)任高管7家，實際控制權(quán)7家。尤為注意的是，黃河周邊風(fēng)險多達(dá)263條，預(yù)警提醒有225條。

        高風(fēng)險信息方面，黃河曾擔(dān)任高管的新和成控股集團(tuán)有限公司申請其他公司強(qiáng)制清算的案件信息;擔(dān)任法定代表人的北京國仁達(dá)投資有限公司有清算信息;擔(dān)任高管的浙江和成匯智投資管理有限公司有清算信息。

        訴訟方面，其曾擔(dān)任高管的北京賽科昌盛醫(yī)藥有限責(zé)任公司曾因侵害其他著作財產(chǎn)權(quán)糾紛而被起訴，擔(dān)任法定代表人的浙江愛生藥業(yè)有限公司曾因買賣合同糾紛而被起訴、曾因民間借貸糾紛而被起訴;擔(dān)任法定代表人的北京福元醫(yī)藥股份有限公司曾因勞動爭議而被起訴;曾擔(dān)任高管的新和成控股集團(tuán)有限公司曾因借款合同糾紛而被起訴、曾因企業(yè)借貸糾紛而被起訴;擔(dān)任法定代表人的北京萬生人和科技有限公司曾因勞動爭議而被起訴、曾因買賣合同糾紛而被起訴……

        董事長百余條風(fēng)險纏身，又涉及訴訟，還實控多家公司，中小投資者利益誰來保障?會否有利益輸送行為發(fā)生?

《電鰻快報》