中國經濟網編者按：高視醫療科技有限公司(以下簡稱“高視醫療”)于2022年5月31日在港交所披露招股書，聯席保薦人為摩根士丹利亞洲有限公司、海通國際資本有限公司。高視醫療此前曾于2021年11月28日在港交所遞交招股書，失效后于2022年5月再度遞交招股書，募集資金凈額將用于改善研發能力及加速商業化專利、改善產能及增強制造能力、擴展銷售及營銷、為潛在戰略性投資及收購提供資金、營運資金及一般企業用途、償還計息借款。

        高視醫療是中國一家全面的眼科醫療器械提供商。產品組合涵蓋眼科醫療器械用于診斷、治療或手術的所有七個眼科亞專科。高鐵塔為高視醫療的創辦人、控股股東及董事長，同時為公司執行董事、董事會主席兼行政總裁，持有高視醫療63,263,528股，持股比例為45.01%。

        高視醫療此前曾于2021年11月28日在港交所遞交招股書，失效后于2022年5月再度遞交招股書，募集資金凈額將用于改善研發能力及加速商業化專利、改善產能及增強制造能力、擴展銷售及營銷、為潛在戰略性投資及收購提供資金、營運資金及一般企業用途、償還計息借款。

        2019年至2021年，高視醫療收入分別為11.07億元、9.62億元、12.98億元，年內利潤分別為-3802.6萬元、9853.8萬元、-1.92億元。

        2019年至2021年，高視醫療經調整年度利潤凈額(非國際財務報告準則計量)分別為1.35億元、1.63億元、2.09億元。

        2019年至2021年，高視醫療經營活動所得現金流量凈額分別為1.71億元、1.30億元、1.64億元。

        2019年至2021年，高視醫療銷售產品收入分別為9.97億元、8.18億元、11.27億元，其中，經銷產品收入分別為9.86億元、7.93億元、8.11億元，占比分別為98.9%、97.0%、72.0%。

        2019年至2021年，高視醫療銷售眼科醫療設備金額分別為8.49億元、6.77億元、7.19億元，占比分別為76.7%、70.4%、55.4%;銷售眼科醫療耗材金額分別為1.48億元、1.41億元、4.08億元，占比分別為13.4%、14.6%、31.5%。

        2019年至2021年，高視醫療流動資產總值分別為9.47億元、7.49億元、10.90億元，流動負債總額分別為4.07億元、12.81億元、4.41億元，非流動資產總值分別為8183.8萬元、14.87億元、13.37億元，非流動負債總額分別為6.92億元、9.07億元、26.19億元。

        2019年至2021年，高視醫療資產/(負債)凈額分別為-6978.5萬元、4781.0萬元、-6.33億元。

        2019年至2021年，高視醫療流動比率分別為2.3、0.6、2.5，速動比率分別為1.8、0.4、1.9，資產負債比率分別為-87.2%、2,261.5%、-151.8%。

        2019年至2021年，高視醫療債務分別為7.05億元、17.45億元、26.22億元，其中，計息銀行及其他借款分別為3750.2萬元、10.61億元、7.58億元，可轉換可贖回優先股分別為6.44億元、6.64億元、16.60億元。截至2022年3月31日未經審核債務金額為26.35億元，其中，計息銀行及其他借款為7.40億元，可轉換可贖回優先股16.96億元。

        2019年至2021年，高視醫療流動負債中計息銀行及其他借款分別為3750.2萬元、8.66億元、1.22億元，非流動負債中計息銀行及其他借款分別為0、1.95億元、6.35億元。

        2019年至2021年，高視醫療融資活動所得現金流量中銀行借款所得款項分別為4742.5萬元、8.97億元、6608.2萬元，償還銀行借款分別為4520.6萬元、6857.7萬元、9055.3萬元。

        高視醫療表示，2019年12月31日至2020年12月31日期間，公司計息銀行及其他借款大幅增加主要是由于為收購泰靚而獲得的過橋融資貸款所致，其后于2021年4月22日被一項25百萬歐元的夾層融資貸款及一項75百萬歐元的優先融資貸款取代。

        高視醫療招股書顯示，公司2017年至2021年共進行了4次收購事項。2017年，高視醫療收購高視雷蒙;2020年，高視醫療收購電生理產品制造商羅蘭，同年收購蘇州高視精密并成為該等公司的控股股東;2021年，高視醫療收購泰靚。

        高視醫療于2020年11月收購羅蘭，羅蘭為一家電生理產品制造商，曾經為公司的品牌伙伴，并于收購前與高視醫療經歷逾20年的合作。高視醫療于2021年1月收購泰靚，泰靚曾經為公司的品牌伙伴，并于2017年與公司訂立獨家經銷協議。泰靚主要從事制造人工晶體及其他眼科產品。

        高視醫療表示，自公司分別于2020年11月及2021年1月完成該等收購后，公司自有產品的收入占銷售產品收入之貢獻由2019年的1.1%及2020年的3.0%上升至2021年的28.0%。截至最后實際可行日期，公司的產品組合包括129項產品。

        截至2019年、2020年及2021年12月31日，高視醫療商譽分別為1619萬元、3122.8萬元、8.83億元。

        高視醫療表示，公司已完成一系列收購。特別是，高視醫療于2020年11月完成收購羅蘭及于2021年1月完成收購泰靚。因此，羅蘭及泰靚的經營業績自該等收購完成起于公司財務報表綜合入賬。另一方面，業務收購將對高視醫療的現金流量及資本支出產生影響，并增加高視醫療資產負債表上的商譽，這將受到未來減值風險的影響。故高視醫療于業績記錄期的經營業績或無法直接比較，尤其是于截至2020年及2021年12月31日止年度，且高視醫療未來的經營業績及財務狀況可能會受到公司歷史及未來業務收購的影響。

        招股書顯示，高視醫療收購收購GaushEuropeGmbH及羅蘭產生商譽719.5萬元，收購泰靚產生商譽9.49億元。

        2019年至2021年，高視醫療研發開支分別為265.9萬元、313.9萬元、2350.6萬元，銷售及經銷開支分別為2.00億元、1.61億元、1.89億元。高視醫療表示，截至最后實際可行日期，集團擁有35名研發人員。

        2019年至2021年，高視醫療整體毛利率分別為41.9%、45.3%、46.9%;經銷產品毛利率分別為41.7%、44.8%、45.0%，自有產品毛利率分別為34.2%、44.7%、52.4%。

眼科醫療器械提供商

        高視醫療是中國一家全面的眼科醫療器械提供商。產品組合涵蓋眼科醫療器械用于診斷、治療或手術的所有七個眼科亞專科。

        高鐵塔為高視醫療的創辦人、控股股東及董事長，同時為公司執行董事、董事會主席兼行政總裁，持有高視醫療63,263,528股，持股比例為45.01%。

        高視醫療此前曾于2021年11月28日在港交所遞交招股書，失效后于2022年5月再度遞交招股書，募集資金凈額將用于改善研發能力及加速商業化專利、改善產能及增強制造能力、擴展銷售及營銷、為潛在戰略性投資及收購提供資金、營運資金及一般企業用途、償還計息借款。

        高視醫療此次港交所IPO的聯席保薦人為摩根士丹利亞洲有限公司、海通國際資本有限公司。

2021年收入12.98億元

        2019年至2021年，高視醫療收入分別為11.07億元、9.62億元、12.98億元，年內利潤分別為-3802.6萬元、9853.8萬元、-1.92億元。

        2019年至2021年，高視醫療經調整年度利潤凈額(非國際財務報告準則計量)分別為1.35億元、1.63億元、2.09億元。

        2019年至2021年，高視醫療經營活動所得現金流量凈額分別為1.71億元、1.30億元、1.64億元。

2021年銷售產品收入占比72%

        2019年至2021年，高視醫療銷售產品收入分別為9.97億元、8.18億元、11.27億元，其中，經銷產品收入分別為9.86億元、7.93億元、8.11億元，占比分別為98.9%、97.0%、72.0%。

        2019年至2021年，高視醫療銷售眼科醫療設備金額分別為8.49億元、6.77億元、7.19億元，占比分別為76.7%、70.4%、55.4%。

        2019年至2021年，高視醫療銷售眼科醫療耗材金額分別為1.48億元、1.41億元、4.08億元，占比分別為13.4%、14.6%、31.5%。

2021年資產凈額-6.33億元

        2019年至2021年，高視醫療流動資產總值分別為9.47億元、7.49億元、10.90億元，流動負債總額分別為4.07億元、12.81億元、4.41億元，非流動資產總值分別為8183.8萬元、14.87億元、13.37億元，非流動負債總額分別為6.92億元、9.07億元、26.19億元。

        2019年至2021年，高視醫療資產/(負債)凈額分別為-6978.5萬元、4781.0萬元、-6.33億元。

        2019年至2021年，高視醫療流動比率分別為2.3、0.6、2.5，速動比率分別為1.8、0.4、1.9，資產負債比率分別為-87.2%、2,261.5%、-151.8%。

        高視醫療表示，于2019年12月31日及2021年12月31日的資產負責比率為負數，乃由于根據國際財務報告準則公司于2019年12月31日及2021年12月31日錄得負債凈額。

2021年債務金額26.22億元可轉換可贖回優先股16.6億元

        2019年至2021年，高視醫療債務分別為7.05億元、17.45億元、26.22億元，其中，計息銀行及其他借款分別為3750.2萬元、10.61億元、7.58億元，可轉換可贖回優先股分別為6.44億元、6.64億元、16.60億元。

        截至2022年3月31日未經審核債務金額為26.35億元，其中，計息銀行及其他借款為7.40億元，可轉換可贖回優先股16.96億元。

        高視醫療表示，截至2019年及2020年12月31日，公司若干銀行借款由控股股東高鐵塔及全資附屬公司擔保，并由高鐵塔擁有的物業之按揭作抵押。

2021年流動負債中計息銀行及其他借款1.22億元

        2019年至2021年，高視醫療流動負債中計息銀行及其他借款分別為3750.2萬元、8.66億元、1.22億元，非流動負債中計息銀行及其他借款分別為0、1.95億元、6.35億元。

        高視醫療表示，公司計息銀行及其他借款指流動及非流動有抵押銀行貸款及優先融資貸款。截至2019年、2020年及2021年12月31日，公司流動計息銀行及其他借款分別為人民幣37.5百萬元、人民幣866.2百萬元及人民幣122.5百萬元。于2019年12月31日至2020年12月31日期間，公司計息銀行及其他借款大幅增加主要是由于為收購泰靚而獲得的過橋融資貸款所致，其后于2021年4月22日被一項25百萬歐元的夾層融資貸款及一項75百萬歐元的優先融資貸款取代。

        2019年至2021年，高視醫療融資活動所得現金流量中銀行借款所得款項分別為4742.5萬元、8.97億元、6608.2萬元，償還銀行借款分別為4520.6萬元、6857.7萬元、9055.3萬元。

5年內4次收購事項

        高視醫療招股書顯示，公司2017年至2021年共進行了4次收購事項。

        2017年，高視醫療收購高視雷蒙，藉此開始制造高視品牌自有產品，并建立研發團隊來開發高視品牌自有產品;

        2020年，高視醫療收購電生理產品制造商羅蘭，該公司先前是公司的品牌伙伴，在收購之前，公司已經與其合作逾20多年。通過羅蘭，公司將自有產品組合擴展到高科技眼科診斷系統;同年，公司收購蘇州高視精密并成為該等公司的控股股東，藉此進一步擴大自主制造的高視品牌眼科耗材的產品組合;

        2021年，高視醫療收購泰靚，該公司先前是公司的品牌伙伴，在收購之前，公司已于2017年與其訂立獨家經銷權協議。通過泰靚，公司擴大了公司自有產品組合，包括優質植入物產品。于完成收購泰靚后，公司亦進一步將市場拓大至海外市場，同時增強公司的研發能力。

收購羅蘭及泰靚后自有產品收入占銷售產品收入貢獻上升至28.0%

        高視醫療于2020年11月收購羅蘭，羅蘭為一家電生理產品制造商，曾經為公司的品牌伙伴，并于收購前與高視醫療經歷逾20年的合作。

        截至2019年12月31日止年度及2020年10月31日止十個月，高視醫療向羅蘭采購的金額分別為1.9百萬歐元及1.0百萬歐元。截至2020年12月31日止年度，羅蘭分別為高視醫療的綜合收入及毛利帶來人民幣3.6百萬元及人民幣1.9百萬元的貢獻。

        截至2021年12月31日止年度，羅蘭按單獨基準的綜合收入及毛利分別為人民幣26.1百萬元及人民幣10.9百萬元，并于同一年為集團的綜合收入及毛利分別帶來人民幣15.4百萬元及人民幣5.9百萬元的貢獻。

        于截至2021年12月31日止年度，其已售貨品成本為人民幣9.5百萬元，為高視醫療同期的已售貨品成本總額之1.4%。于完成收購后，羅蘭的業務維持穩定。于收購羅蘭前，高視醫療不具備任何電生理產品的研發能力。收購羅蘭使高視醫療能夠擴大自有產品組合至高技術眼科診斷系統及增加自有產品的收入貢獻。高視醫療亦接管羅蘭的研發能力以及其海外經銷網絡。

        高視醫療于2021年1月收購泰靚，泰靚曾經為公司的品牌伙伴，并于2017年與公司訂立獨家經銷協議。泰靚主要從事制造人工晶體及其他眼科產品。

        截至2019年及2020年12月31日止年度，高視醫療向泰靚采購的金額分別為4.2百萬歐元及2.9百萬歐元。截至2021年12月31日止年度，泰靚按單獨基準的綜合收入及毛利分別為人民幣275.7百萬元及人民幣155.4百萬元，并于同一年為本集團的綜合收入及毛利分別帶來人民幣250.3百萬元及人民幣140.1百萬元的貢獻。

        于截至2021年12月31日止年度，其已售貨品成本為人民幣110.2百萬元，為高視醫療同期的已售貨品成本總額之16.0%。收購完成后，泰靚的收入及毛利有所增長，乃由于泰靚按單獨基準從COVID-19疫情之整體強大回復及歐洲普遍的經濟回復獲得莫大裨益。截至2020年12月31日止年度，泰靚向集團其他成員的銷售金額為人民幣23.3百萬元，并于截至2021年12月31日止年度增加9.0%至人民幣25.4百萬元，乃由于2021年高視醫療就于中國銷售泰靚產品的收入，從2020年COVID-19疫情導致的市場低位中回復。

        此外，泰靚于2021年按單獨基準的毛利率較2020年有所改善，主要由于泰靚在未有擴充生產團隊規模的情況下增加生產能力，使其銷售成本中勞工成本的成份未有隨其收入增加;泰靚于2020年向其生產及其他部門的員工授予一次性的留任獎金及報酬，旨在確保在高視醫療的收購后能順利過渡;及從泰靚的自有產品平均售價的增長可見，于2021年，擁有較高利潤的產品之收入貢獻相當于泰靚的單獨收入較前一年有較高比例。

        通過泰靚，高視醫療擴大了自有產品組合，包括優質植入物產品。于收購泰靚前，高視醫療不具備任何人工晶體的研發能力。通過收購泰靚，高視醫療獲得與區域折射及EDoF人工晶體有關的核心知識產權，令高視醫療可發展與人工晶體有關的研發能力、將高視醫療的業務范圍延伸至人工晶體的整條價值鏈，并降低高視醫療對上游品牌伙伴的依賴。高視醫療亦接管泰靚海外超過50個地區的經銷網絡。

        此外，由于羅蘭及泰靚自行生產其各自的產品，于泰靚及羅蘭合并至集團后，高視醫療的勞工成本由截至2020年12月31日止年度的人民幣30.9百萬元(占高視醫療銷售成本總額的5.9%)增加至截至2021年12月31日止年度的人民幣91.0百萬元(占高視醫療銷售成本總額的13.2%)。

        高視醫療表示，自公司分別于2020年11月及2021年1月完成該等收購后，公司自有產品的收入占銷售產品收入之貢獻由2019年的1.1%及2020年的3.0%上升至2021年的28.0%。截至最后實際可行日期，公司的產品組合包括129項產品。

2021年商譽賬面價值8.83億元

        截至2019年、2020年及2021年12月31日，高視醫療商譽的賬面值分別為1619萬元、3122.8萬元、8.83億元。

        于業績記錄期，高視醫療已完成一系列收購。特別是，高視醫療于2020年11月完成收購羅蘭及于2021年1月完成收購泰靚。因此，羅蘭及泰靚的經營業績自該等收購完成起于公司財務報表綜合入賬。另一方面，業務收購將對高視醫療的現金流量及資本支出產生影響，并增加高視醫療資產負債表上的商譽，這將受到未來減值風險的影響。故高視醫療于業績記錄期的經營業績或無法直接比較，尤其是于截至2020年及2021年12月31日止年度，且高視醫療未來的經營業績及財務狀況可能會受到高視醫療歷史及未來業務收購的影響。

        高視醫療表示，截至2021年12月31日，公司錄得商譽人民幣882.7百萬元，主要來自于2021年1月完成收購泰靚。截至2021年12月31日，商譽占高視醫療綜合資產負債表中資產的重大部分。商譽價值乃基于管理層作出的多項假設。倘任何該等假設并無實現，或倘高視醫療的經營業績與該等假設不一致，公司可能須大幅撇銷商譽并錄得重大減值虧損，從而可能對高視醫療的經營業績造成不利影響。商譽或其他無形資產的任何重大減值可能對高視醫療的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。

        高視醫療至少每年厘定商譽是否減值。為達致此目的，需要估計獲分配商譽的現金產生單位的使用價值。估計使用價值時，高視醫療須估計現金產生單位的預期未來現金流量，亦須選擇合適的貼現率，以計算該等現金流量的現值。

        招股書顯示，高視醫療收購收購GaushEuropeGmbH及羅蘭產生商譽719.5萬元，收購泰靚產生商譽9.49億元。

2021年研發開支2350.6萬元

        2019年至2021年，高視醫療研發開支分別為265.9萬元、313.9萬元、2350.6萬元，銷售及經銷開支分別為2.00億元、1.61億元、1.89億元。

        高視醫療表示，截至最后實際可行日期，集團擁有35名研發人員。公司資深的研發團隊已就光學、材料科學及過程改進累積豐富的經驗，允許公司進一步開發管線產品，及改進現有產品。

2021年整體毛利率46.9%

        2019年至2021年，高視醫療整體毛利率分別為41.9%、45.3%、46.9%。

        2019年至2021年，高視醫療經銷產品毛利率分別為41.7%、44.8%、45.0%，自有產品毛利率分別為34.2%、44.7%、52.4%。

《電鰻快報》