????????在A股連日來的連跌行情，半導體板塊在劫難逃，三安光電、斯達半導等公募青睞的龍頭先后遭遇重錘。

????????有基金經理感慨：“天之將明，其黑尤烈。”在中美科技競爭的大時代中，國產半導體的前景無疑是光明的，需要多給產業發展一點耐心，多給市場沉淀一些時間。

????????實際上，從芯片ETF資金流向和新成立基金情況來看，華夏基金等公募低位布局半導體的態勢已較為明顯。甚至，在江豐電子等個股的定增中，已出現了嘉實明星基金經理洪流等人身影。

公募的提前布局，與他們對半導體產業的前瞻預判有著密切關系。從目前階段看，半導體本輪去庫存拐點和需求回升，有望在四季度或明年一季度前后看到。

多只半導體股票跌30%

????????截至9月23日收盤，半導體行業指數(886063.WI)自8月12日以來累計下跌近20%。

????????基金重倉的龍頭股，更是慘不忍睹。9月23日，遭遇殺跌的是IGBT龍頭斯達半導。該股開盤后即刻跳水，午后在資金放量拋壓下直線跌停，拉出一根10厘米大陰線。截至23日收盤，大港股份、長光華芯、國科微等個股均跌逾6%;包括9月20日的大跌在內，大白馬三安光電自8月19日以來累計跌幅已超30%;韋爾股份自8月12日以來累計跌幅超過30%;圣邦股份自8月10日開啟新一輪下跌以來，累計跌幅也超過了25%。

????????大跌之下，基金表現難言樂觀。ETF產品方面。截至9月23日，自8月10日以來國泰、匯添富、易方達、華夏、廣發、鵬華等公募旗下ETF均遭遇了10%以上的虧損。其中，國泰CES半導體芯片ETF、國聯安中證全指半導體ETF、匯添富中證芯片產業ETF虧損幅度不低于20%，易方達中證芯片產業ETF、華夏國證半導體芯片ETF、廣發國證半導體芯片ETF等虧損幅度均在19%以上。

????????其次是主動權益基金。高比例重倉半導體的諾安成長，截至9月23日近三月以來凈值跌幅超過10%，近六月和近一年跌幅則分別超過了25%和35%。此外，創金合信芯片產業A、博時半導體主題A、金信穩健策略等重倉半導體產品近一月均錄得近10%的跌幅。

????????“半導體行業目前仍處于低谷期。”一家公募半導體基金經理對券商中國記者表示，年初時，半導體板塊因估值過高、行業景氣度有所下行。疊加市場對全球經濟增速出現擔憂，PC、手機等消費需求和服務器、數據中心等投資需求下滑，使得半導體賽道出現持續下跌。到今年4月底時，行業估值已降到35倍-40倍區間，在歷史上屬于比較低的位置。本來半導體行情在5月到7月有所修復，但后面外部因素發生變化，使得半導體行情再次下行。

????????具體地，民生加銀持續成長基金經理朱辰喆表示，近日美國推出“芯片法案”，引發市場對半導體國產替代的關注。在國際政治因素愈演愈烈的大背景下，本土芯片產業的自主可控顯得尤為重要，尤其是近期的芯片法案，勢必將加速我國芯片產業的國產替代進程。

華夏、嘉實等公募悄然布局

????????但從資金流向上看，公募低位布局的態勢較為明顯。

????????數據顯示，截至9月23日，三季度以來多只芯片ETF實現了凈流入。其中，國聯安中證全指半導體ETF三季度以來累計凈流入達39.92億元，華夏國證半導體芯片ETF凈流入也超過30億元，此外國泰CES半導體芯片ETF等凈流入額則超過了10億元。

????????根據基金二季報，二季度電子行業的基金重倉比例為8.35%，相比基準超配比例為2%左右，半導體領域是其中的配置重點，標的占比為70%，從前十大重倉股來看，立訊精密、紫光國微、兆易創新、圣邦股份、北方華創、韋爾股份和三安光電等股，連續5個季度位列前十大重倉股。

????????此外還有新發基金。9月19日，華夏半導體龍頭混合基金成立;9月23日永贏半導體產業智選混合基金成立，該基金投資于半導體產業主題相關標的的比例不低于非現金基金資產的80%。該基金的招募說明書指出，在全社會加速推進智能化和電氣化升級的驅動下，半導體需求快速增長，我國半導體產業自給率加速提升，成為促進信息化社會建設的戰略性產業，未來將在半導體產業鏈條內精選掌握核心技術、具備商業競爭力并積極尋求突破的公司進行投資。

????????在半導體公司最新定增中，也出現了嘉實基金等多家公募身影。國內半導體靶材龍頭江豐電子近期披露的《創業板向特定對象發行股票發行情況報告書》顯示，截至今年9月20日，共有15家機構及個人獲配了募集資金總額為16.48億元、發行價為85元/股的定增。其中，獲配股數最多是嘉實基金，總共360.12萬股，獲配金額為3.06億元。獲配的24個產品中，出現了由績優基金經理洪流管理的嘉實阿爾法優選混合基金。此外，“個人系”公募泉果基金本次獲配股數為207.18萬股，獲配金額為1.76億元，以“泉果基金桃源一期1號集合資產管理計劃”等54個資產管理計劃產品進行認購。此外，參與本次定增認購的公募，還有金信基金、財通基金、諾德基金等。

????????股價方面，江豐電子的走勢可謂凌厲，截至9月23日今年以來的漲幅高達77.10%。值得一提的是，江豐電子今年上半年有過一波下跌，但隨后逐步反彈走高，股價從4月底的42元左右一直上漲到9月初的111.48元，截至目前股價為92.96元，以85元/股的定增價格計算，相關機構已有浮盈。

????????(江豐電子定增機構獲配一覽表，來源：公告)

“中國可能率先實現去庫存”

????????針對拐點到來之前的殺跌行情，金信穩健策略的基金經理孔學兵稱之為“天之將明、其黑尤烈”。孔學兵表示，A股的半導體投資真正成氣候，是以科創板的設立為標志，目前已逐步實現了產業鏈的全方位覆蓋以及資本與產業的互動。在中美科技競爭的大時代中，作為硬科技的戰略基礎，國產半導體的前景無疑是光明的。“需要多給產業發展一點耐心，多給市場沉淀一些時間，會有優秀的公司證明時間的價值，也會有扎實靠譜的深度研究來引領市場共識。”

????????一家中小型公募的研究總監萬怡(化名)對記者指出，半導體板塊目前還沒有走出低迷期，但作為提前布局，他已著手相關個股的研究，并會考慮逢低逐步買入。在他看來，半導體的此輪調整固然有諸多消息面因素，但最為根本的卻是半導體本身的庫存周期因素。“從過去一段時間來看，手機等消費電子的需求較弱，導致半導體行業的景氣度處于非常低的位置。但從目前階段看，半導體本輪去庫存的拐點，有望在四季度或明年一季度前后看到。”

從這一角度看，中國可能率先實現去庫存、開始補庫的過程，而國外可能會在明年上半年完成去庫存。

創金合信芯片產業股票基金經理劉揚也認為，芯片行業的去庫存和需求回暖，有可能在今年底到明年初逐步發生。劉揚具體說到，中國市場芯片庫存高點在去年四季度末到今年一季度，美國和歐洲等海外庫存高點則在今年二季度。中國的庫存高點和庫存去化都早于海外一個季度左右，通常去庫存一般需要兩到三個季度。

????????博時基金權益投資四部投資總監助理兼基金經理肖瑞瑾認為，今年下半年半導體行業的機會仍然是結構性的，會繼續看好國產化邏輯驅動的半導體設備材料環節，以及新能源汽車、光伏儲能拉動的功率半導體行業，國防軍工需求驅動的特種集成電路行業。從行業供需角度看，今年四季度是底部布局消費電子芯片行業的較好時機。

《電鰻快報》