近日，合肥恒鑫生活科技股份有限公司(以下簡稱“恒鑫生活”)更新了招股書，其創(chuàng)業(yè)板IPO申報(bào)材料已進(jìn)行第一輪問詢。

        近年來，隨著國內(nèi)外對(duì)塑料制品的限制政策逐漸加碼，恒鑫生活主營業(yè)務(wù)的原料成本明顯提高，公司毛利率逐年降低。同時(shí)，作為一家典型的家族企業(yè)，公司存在個(gè)人卡收取銷售款以及轉(zhuǎn)貸等的財(cái)務(wù)規(guī)范性問題，進(jìn)而頻頻引發(fā)深交所對(duì)于公司內(nèi)控問題的問詢。

        毛利率三年內(nèi)下降近16個(gè)百分點(diǎn)

        恒鑫生活主營業(yè)務(wù)為紙質(zhì)與塑料餐飲具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2008年，隨著“限塑令”等國內(nèi)外對(duì)塑料制品的限制政策逐漸加碼，公司開始發(fā)展PLA(一種可生物降解材料)產(chǎn)品。招股書顯示，2019-2021年報(bào)告期內(nèi)PLA產(chǎn)品收入占公司營收比例超50%。

        作為瑞幸、喜茶等國內(nèi)外客戶的供應(yīng)商，恒鑫生活近年來業(yè)績呈波動(dòng)增長趨勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，公司分別實(shí)現(xiàn)營收5.44億元、4.24億元和7.19億元，歸母凈利潤分別為7025.28萬元、2608.65萬元和8026.73萬元。其中，恒鑫生活2020年?duì)I收同比下降22.03%，主要受國際貿(mào)易摩擦影響導(dǎo)致公司境外銷售規(guī)模下降。

        隨著外銷收入占比下降，恒鑫生活的毛利率持續(xù)走低。招股書顯示，公司產(chǎn)品在海外市場(chǎng)價(jià)格優(yōu)勢(shì)比較明顯，公司外銷的毛利率高于內(nèi)銷。報(bào)告期內(nèi)，恒鑫生活綜合毛利率分別為43.12%、32.60%和27.21%，三年內(nèi)下降15.91個(gè)百分點(diǎn)。

        影響恒鑫生活的內(nèi)銷毛利率的，是PLA產(chǎn)品原料成本的居高不下。國海證券研報(bào)表示，PLA的原料是將玉米等農(nóng)作物深加工后的提取物，但目前國內(nèi)玉米缺口難以通過擴(kuò)大種植、進(jìn)口等方式解決，政策對(duì)玉米深加工產(chǎn)業(yè)限制是大勢(shì)所趨。“遠(yuǎn)期決定PLA需求的是成本，玉米可能成為PLA產(chǎn)能擴(kuò)張、產(chǎn)能規(guī)?；鸵惑w化的瓶頸。”

        招股書顯示，恒鑫生活原料成本在生產(chǎn)成本中占比超60%，其中生產(chǎn)PLA產(chǎn)品主要所需原料的單價(jià)是傳統(tǒng)塑料的約2-4倍。

        為應(yīng)對(duì)PLA原料成本上升，恒鑫生活提高了產(chǎn)品單價(jià)，但受限于市場(chǎng)，公司難以將原料漲價(jià)壓力轉(zhuǎn)嫁給下游客戶，產(chǎn)品單價(jià)的少量提升不能完全覆蓋原料成本單價(jià)的上漲幅度。以PLA淋膜紙杯為例，報(bào)告期內(nèi)單價(jià)由0.21元/只提升至0.23元/只，其毛利率卻由44.17%降至37.74%。

        兩面夾擊的壓力之下，恒鑫生活的盈利空間不斷收窄。招股書顯示，恒鑫生活2022上半年綜合毛利率進(jìn)一步下滑，降至26.25%。恒鑫生活坦言，“若不能充分轉(zhuǎn)移原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，將給公司盈利能力帶來不確定性。”

        財(cái)務(wù)規(guī)范性引深交所問詢

        招股書披露的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，樊硯茹、嚴(yán)德平和嚴(yán)書景為恒鑫生活控股股東、實(shí)控人，三人合計(jì)控制的公司表決權(quán)股份比例為88.52%。其中，樊硯茹與嚴(yán)德平為夫妻關(guān)系，嚴(yán)書景為樊硯茹、嚴(yán)德平之女，此外樊硯茹的外甥和侄女均直接或間接持有公司股份，公司家族企業(yè)特征明顯。

        值得注意的是，恒鑫生活存在報(bào)告期內(nèi)實(shí)控人通過個(gè)人銀行卡收取公司部分廢料銷售款，同時(shí)公司還存在通過供應(yīng)商轉(zhuǎn)貸等情況，為此引發(fā)深交所對(duì)公司的內(nèi)控制度是否有效執(zhí)行，以及財(cái)務(wù)規(guī)范性的問詢。

        報(bào)告期內(nèi)，恒鑫生活及其實(shí)控人每年都有資金拆借行為。中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，2019-2021年公司向嚴(yán)德平拆出資金共計(jì)1675.46萬元，同期拆入資金共計(jì)45萬元。對(duì)此，恒鑫生活解釋稱，“拆出資金主要系使用個(gè)人卡收取廢料款形成”。

        在問詢函中，深交所要求恒鑫生活說明通過個(gè)人卡收取貨款的具體情況以及整改措施。恒鑫生活回應(yīng)稱，個(gè)人卡收取貨款行為形成了實(shí)控人對(duì)公司的資金占用。對(duì)于個(gè)人卡收支的款項(xiàng)，公司表示“已完成清理”。

        此外，恒鑫生活還存在通過供應(yīng)商轉(zhuǎn)貸的行為。招股書顯示，公司轉(zhuǎn)貸行為主要發(fā)生在2019年，并于2020年清償，合計(jì)貸款金額為7000萬元。同期，恒鑫生活的短期借款余額分別為5507.07萬元和3503.5萬元，短期借款大部分來自轉(zhuǎn)貸行為。對(duì)于轉(zhuǎn)貸的原因，公司表示，“為了滿足支付貨款等正常運(yùn)營資金需求”。

        對(duì)于恒鑫生活的轉(zhuǎn)貸行為，深交所再次提出公司內(nèi)控方面的問詢，并要求公司說明“財(cái)務(wù)內(nèi)控規(guī)范是否健全有效”。恒鑫生活回應(yīng)稱，“轉(zhuǎn)貸行為雖然存在瑕疵，但不屬于資金管理內(nèi)部控制的重大缺陷”。

        實(shí)際上，對(duì)于個(gè)人卡收取銷售款以及轉(zhuǎn)貸所帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，恒鑫生活有著一定認(rèn)識(shí)，招股書中特意說明，針對(duì)上述行為建立了相關(guān)管理制度，同時(shí)實(shí)控人還出具了相關(guān)承諾，表示若恒鑫生活因轉(zhuǎn)貸行為受到相關(guān)罰款或損失等，承擔(dān)由此給公司帶來的一切經(jīng)濟(jì)損失。

        然而，對(duì)于核心崗位主要為家族成員的恒鑫生活來說，內(nèi)控制度的約束作用仍有待觀察。

《電鰻快報(bào)》