近日，吉林省中研高分子材料股份有限公司(以下簡稱“中研股份”)披露了招股書，公司擬在科創板上市。

        此次IPO，中研股份計劃募集資金4.55億元，募集資金將用于年產5000噸聚醚醚酮(PEEK)深加工系列產品綜合廠房(二期)項目、創新與技術研發中心項目、上海碳纖維聚醚醚酮復合材料研發中心項目和補充流動資金項目。

        值得注意的是，中研股份曾折戟科創板，本次再度遞表后公司技術實力引發市場質疑。此外，中研股份多個系列產品存在產能過剩的情況，公司仍計劃借此次IPO募資擴產，未來產能如何消化存疑。

技術實力引質疑

        中研股份成立于2006年，公司從事聚醚醚酮(PEEK)研發、生產及銷售，主要產品為樹脂形態的PEEK，形成現有的“兩大類、三大牌號、六大系列”共52個規格牌號的產品體系。

        財務數據方面，2019-2021年和2022年第一季度的報告期內，中研股份分別實現營業收入1.12億元、1.58億元、2.03億元和5039.45萬元，分別實現凈利潤1367.21萬元、2466.53萬元、5012.95萬元和1075.34萬元。

        值得注意的是，中研股份曾于2021年3月撤回科創板的上市申請。折戟科創板后，中研股份于今年9月再度遞表謀求科創板上市，但公司的技術實力引發市場質疑。

        招股書顯示，中研股份的研發費用率呈逐年下降趨勢。2019-2021年，公司研發費用分別為1141.24萬元、1309.42萬元和1326.27萬元，同期研發費用率分別為10.20%、8.28%和6.53%。

        除此之外，中研股份的研發人員數量存疑。招股書顯示，2019-2021年，中研股份的研發人員數量為22人、28人和32人。然而，根據數據顯示，中研股份同期研發人員數量為39人、29人和32人，其中2021年研發人員數量不及2019年。

        同時，中研股份研發人員平均薪酬遠低于銷售人員，其中2022年第一季度研發人員平均薪酬不及銷售人員平均薪酬的一半。

        中研股份以直銷模式為主，公司稱因維護客戶以及拓展市場需要，發生的銷售費用相對較多。報告期內，中研股份銷售費用率分別為7.07%、5.69%、4.23%和3.88%，高于同行業可比公司同期4.00%、2.39%、2.18%和1.65%的平均水平。

        中研股份銷售費用中占比最高的是銷售人員薪酬，到2022年第一季度，銷售人員薪酬占銷售費用的比例為91.81%。報告期內，公司銷售人員人均薪酬分別為30.95萬元、29.12萬元、40.04萬元和37.76萬元。

        然而，中研股份研發人員的平均薪酬遠低于同期銷售人員。報告期內，公司研發人員人均薪酬分別為16.07萬元/年、14.47萬元/年、19.53萬元/年和17.89萬元/年。

        專利方面，中研股份的發明專利數量較少，形成主營業務的專利數量“壓線”符合科創屬性評價標準。截至2022年9月9日，中研股份共有發明專利11項，其中形成主營業務收入的發明專利數量為6項。根據科創屬性評價標標準，企業需形成主營業務收入的發明專利大于等于5項。

產能過剩仍募資擴產

        值得注意的是，中研股份所處PEEK領域的市場天花板或較低。招股書顯示，中研股份是繼英國威格斯、比利時索爾維和德國贏創之后全球第4家PEEK年產能達到千噸級的企業。但PEEK領域世界市占率第一的企業英國威格斯2021年營收規模未超過30億元，體量相對較小。

        中研股份在招股書中坦言，“英國威格斯體量略小，但其營收規模也十倍于公司，并且長期專注于PEEK領域，公司與國際巨頭相比依然存在差距”。

        對比同行業可比公司，中研股份的產能遠不及行業龍頭。目前，中研股份的產能達1000噸/年，同時2021年公司PEEK年產量約為550噸。反觀同行業公司英國威格斯，其產能達到7150噸/年，約占全球總產能的60%;比利時索爾維現有PEEK產能2500噸/年;德國贏創的PEEK產能已達到1800噸/年。

        與此同時，中研股份多個系列產品同樣存在產能過剩的情況。2021年，中研股份純樹脂粗粉(P系列)、純樹脂顆粒(G系列)、純樹脂細粉(PF系列)和復合增強類樹脂(GL/CA/FC系列)的產能利用率分別為55.00%、58.81%、12.89%和37.87%。

        數據來源：中研股份招股書

        從PEEK的國內消費量來看，2021年中國PEEK產品市場消費量為1980噸。自2017年以來，中國市場PEEK的消費量增速開始連連下滑，從79.49%下降至2021年的15.86%。

        圖片來源：中研股份招股書

        若以2021年的數據來看，我國PEEK年消費量不足2000噸，年消費量的增速也逐年下降，但中研股份在國內的同行業公司年產能總和超5000噸。公開資料顯示，中研股份在國內的同行業公司長春吉大特塑、浙江鵬孚隆、盤錦偉英興、山東君昊目前已分別建成年產能500噸、700噸、1500噸和2500噸的PEEK生產線，上述4家企業的年產能合計達5200噸。

        在中國市場消費量增速放緩和產能過剩的雙重壓力下，中研股份此次募資額最大的“年產5000噸聚醚醚酮(PEEK)深加工系列產品綜合廠房(二期)項目”建成后，公司可能仍將繼續面臨產能過剩的情況。

        項目建成后，中研股份可形成PEEK純樹脂細粉系列產品300噸/年、PEEK純樹脂顆粒200噸/年、PEEK復合增強顆粒系列產品300噸/年、PEEK制品200噸/年的生產能力，并形成PEEK生產所需重要原材料(溶劑)二苯砜的蒸餾提純回收能力4000噸/年，合計產能/回收能力5000噸/年。

        對中研股份IPO進展，中國網財經記者將保持持續關注。

《電鰻快報》