《電鰻財經》文 / 米萊

        昭衍新藥(603127.SH)的高管和股東的減持還在繼續，其股價在今年猶如坐上了過山車。盡管該公司的業績仍保持著高速增長，但其毛利率和研發投入的減少令人感到不安。

        股東高管頻繁減持

        9月28日晚間，昭衍新藥發布公告，該公司的董事左從林于2022年4月29日披露了減持計劃，自5月25日起的6個月內，通過上海證券交易所集中競價的方式減持不超過330.2萬股，不超過該公司當時總股本的0.865%。截止本公告日，左從林已減持303萬股公司A股股份，減持計劃尚未實施完畢。

        公告披露，左從林在2022年4月29日披露減持計劃前，持有昭衍新藥股份1321萬股，持股比例為3.46%。

        同一天，昭衍新藥發布公告，該公司于2022年9月27日收到股東顧曉磊及其一致行動人顧美芳減持公司股份的通知，顧曉磊和顧美芳于2022年9月5日-9月27日期間，通過上海證券交易所集中競價及大宗交易的方式累計減持公司股份693萬股，減持比例約為1.3%。此次權益變動后，顧曉磊及其一致行動人顧美芳合計持有上市公司的股份比例由7.22%變為5.93%。

        此前6月11日，該公司的董事顧曉磊及其一致行動人顧美芳披露減持計劃，截至9月20日，顧曉磊通過集中競價的交易方式減持了319萬股，顧美芳通過大宗交易和集中競價的交易方式減持692萬股。

        《電鰻財經》注意到，近期昭衍新藥的高管和股東減持頻繁。今年4月12日，昭衍新藥的董事顧曉磊及其一致行動人顧美芳、高管于愛水、高管顧靜良及其一致行動人徐潔計劃減持不超過228萬股、153萬股、5700股、45700股、10500股，合計減持不超過387萬股，不超過公司當前總股本的1.015%。

        2021年12月31日，該公司的董事馮宇霞及其一致行動人周志文以及監事孫輝業、尹麗莉、李葉分別計劃減持不超過449萬股、242萬股、41000股、28000股、22000股，合計不超過該公司當時總股本的1.84%。

        2021年8月13日，昭衍新藥的董事孫云霞、高大鵬、顧曉磊及其一致行動人顧美芳計劃減持不超過66.5萬股、58000股、227萬股、152萬股，不超該公司當時總股本的1.18%。

        綜合上述，昭衍新藥的高管和股東已通過減持套現超7億元。業內人士認為，這些頻繁減持從一定程度上反映了該公司高管和股東的信心和態度問題。

        近日，有投資者在交流平臺向昭衍新藥提問：貴公司核心高管集體減持，請問這是為什么?為何要集體減持?未來是否會會有影響核心高管離職的可能?昭衍新藥的回復是：公司高管團隊目前穩定，減持部分股票是其個人資金需求。

        高增長背后存“隱患”

        年報顯示，昭衍新藥的主營業務是CRO，又稱醫藥研發合同外包服務機構，于20世紀70年代起源于美國，目前全球CRO公司已發展到近千家，可提供的技術服務內容包括：藥物篩選、藥學研究、非臨床試驗(藥物評價)、臨床試驗(Ⅰ期-IV 期)、藥物警戒服務、注冊服務等。

        2021年，昭衍新藥有97.8%的收入來自藥物非臨床研究服務，2%的收入來自臨床服務及其他，0.2%的收入來自實驗模型供應。

        自2017年8月份登陸A股市場以來，該公司保持著較快而業績增長。從2018年至2021年，該公司的扣非后凈利潤分別為0.9億元、1.55億元、2.92億元和5.3億元，同期增速分別為36.92%、71.41%、78.91%和81.63%。

        今年上半年，該公司實現營業收入7.77億元，同比增長了45.33%;同期歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為3.71億元和3.45億元，同比分別增長了141.4%和166.79%。

        在業績高漲和高管股東頻繁減持的雙重作用下，近期昭衍新藥的股價猶如坐上了過山車，其股價從今年4月底至7月初上漲約40%，此后從7月初至目前，其股價又下降了38%。

        事實上，在業績快速增長的同時，昭衍新藥的經營也存在一些“隱患”，該公司的毛利率在持續下降。該公司自2017年實現56.27%毛利率高點后曾連續4年下滑，今年上半年該公司的毛利率為48.97%。

        此外，值得注意的是，昭衍新藥為了保持利潤的強勁增長，也在削減研發投入，該公司的研發費用率從2018年的5.79%減少至今年上半年的3.28%。

        2020年和2021年，該公司的研發投入金額分別為5066萬元和4776萬元，同期研發投入占營業收入的比例分別為4.71%和3.15%。研發投入金額和占比都在下降。

《電鰻快報》