深圳飛驤科技股份有限公司(下稱“飛驤科技”)日前科創板IPO獲受理。

        招股書顯示，作為一家射頻前端芯片提供商，飛驤科技報告期內已進入三星、榮耀等多家知名消費電子品牌以及華勤技術、聞泰科技等ODM廠商供應鏈體系。在豪華客戶加持下，過去三年公司營收復合增長率高達180.95%。

        不過，在激烈的市場競爭中，飛驤科技采用了低價策略，致使主要營收來源之一的4G PA及模組，毛利率下降顯著(2019年到2022年一季度分別為16.20%、1.80%、-7.15%和0.36%)，并且公司深陷巨額虧損與經營性現金流量持續惡化的漩渦。

        飛驤科技此次在科創板上市，擬募資15億元，并嘗試對4G Phase II系列產品進行技術升級，在成本端增強盈利能力。但消費電子行業整體迎來下行周期已成共識，市場需求不足，企業自身市場競爭與產能消化能力存疑，此時飛驤科技選擇上市擴產、補充資金是否正當其時，還有待在后續的問詢回復以及業務開展中給出更加肯定的回答。

        利潤與現金流持續惡化核心產品毛利率低行

        飛驤科技主營業務為射頻前端芯片的研發、設計和銷售，主要產品包括5G模組、4G PA及模組、2G-3G PA及模組、射頻開關類及泛鏈接類，下游應用領域包括智能手機、平板電腦等移動智能終端機無線寬帶路由器等網絡通信市場。

        招股書顯示，飛驤科技產品已應用于A公司、榮耀、三星、聯想(摩托羅拉)、傳音、Realme等品牌，并進入華勤技術、聞泰科技、天瓏移動、龍旗科技、中諾通訊等ODM廠商供應鏈體系。

        報告期內，飛驤科技三年營收復合增長率高達180.95%。2019年至2022年1-3月，主營業務收入金額分別為1.16億元、3.65億元、9.16億元和2.50億元

        不過在凈利潤方面，同期分別虧損1.20億元、1.75億元、3.41億元和1.20億元。截至2022年3月31日，飛驤科技未分配利潤金額為-4.14億元。

        不僅如此，飛驤科技各期期末經營活動產生的現金流量凈額分別為-7247.98萬元、-2.85億元、-6.51億元以及-7606.93萬元。

        擁有知名消費電子大廠客戶，營收逐年高增但卻深陷凈利虧損和現金流惡化境地，《科創板日報》記者注意到，其原因與飛驤科技核心業務之一的4G PA及模組，報告期內在國內選擇以低價競爭方式獲取客戶，同時在印度等海外市場銷售不佳有關。

        2019年到2022年一季度，飛驤科技4G PA 及模組毛利率分別為16.20%、1.80%、-7.15%和0.36%。

        其中4G Phase I系列毛利率并不低，2019年至2022年一季度分別為37.85%、35.13%、27.61%、41.74%。招股書顯示，報告期內該系列產品主要銷售予偉創力，應用于印度手機市場，主要用于 Reliance Jio 手機。

        不過自2019 年以來，4G Phase I系列產品銷售占比持續快速下降，公司4G產品結構逐步以4G Phase II系列產品為主。

        而4G Phase II系列產品主要市場為國內，報告期內毛利率為個位數，甚至為負。公司方面對此解釋稱，為應對市場競爭，抓住主要終端客戶開放供應鏈認證的窗口期，優先進行主要終端客戶導入，因此在積極導入終端客戶并提高在終端客戶同類產品份額的過程中，結合市場競爭情況調整售價。不過價格調整幅度整體超過成本下降幅度，致使毛利率下降至低位。

        募投項目擬“通過工藝優化降低生產成本”

        目前射頻行業主要由Skyworks、Qorvo、博通、高通等傳統海外龍頭主導，國內亦有卓勝微、唯捷創芯等在收入端形成一定規模。其中卓勝微、唯捷創芯兩家公司2021年全年營收分別為46.34億元、35.09億元，高于飛驤科技的9.16億元，并且前二者在研發人員或研發投入規模上均高于飛驤科技。

        從飛驤科技遞交招股材料后的市場聲音來看，身處射頻前端芯片領域激烈的競爭之中，如何彌補巨額虧損成為外界對公司的最大關切。

        《科創板日報》記者注意到，對4G Phase II系列產品進行技術升級，在成本端增強盈利能力，是飛驤科技核心戰略之一。

        飛驤科技此次在科創板上市，擬募資15億元，用于射頻前端器件及模組的升級與產業化項目、全集成射頻前端模組研發及產業化項目、研發中心建設項目的建設，并將投入6億元將用于補充流動資金。

        在射頻前端器件及模組的升級與產業化項目介紹中，飛驤科技提到，除了將把握5G產業機遇，同時還將基于新的工藝架構開展4G Phase II高性價比方案研發，以滿足部分下游終端廠商在4G到5G過渡階段對4G射頻前端產品的需求，并通過工藝優化降低生產成本。

        有產業人士告訴《科創板日報》記者，憑借工藝提升性價比，多為射頻廠商在低端產品方面提升競爭力的主要舉措，高端產品則更多依靠工藝提高更新迭代速度和產品性能。

        據了解，飛驤科技上述戰略在此前已有一定的技術經驗積累。通過工藝和材料創新持續研發低成本的 PA 芯片產品，公司已用2G/3G CMOS PA產品替代2G/3G GaAs PA產品，并實現了量產銷售，毛利率略有改善;低成本的4G CMOS PA產品也已開始出貨。

        不過，通過技術升級，在成本端增強盈利能力的空間究竟有多大，將決定上述戰略的前景。《科創板日報》記者就此問題嘗試通過郵件、電話等形式與飛驤科技方面取得聯系，截至發稿未獲回復。

        另外，報告期內飛驤科技主要產品產銷率分別為98.91%、90.19%、85.15%、85.52%，存在一定下滑;同時存貨賬面余額累增，分別為6339.63萬元、1.96億元、5.48億元和6.82億元。

        當前消費電子行業整體迎來下行周期已成共識，終端消費者需求不足，產業鏈上游陷入低價競爭，在企業自身市場競爭與產能消化能力存疑的情形下，此時飛驤科技選擇上市擴產、補充資金是否正當其時，還有待在后續的問詢回復以及業務開展中給出更加肯定的回答。

        清華學霸實控人負債7661萬元

        招股書顯示，目前飛驤科技實控人為龍華，連同其控制的上海上驤、上海辛翔、斐振電子，合計持有公司25.16%的股份;通過特別表決權股份的設置，龍華合計控制了公司64.46%的表決權。

        《科創板日報》記者注意到，由于龍華或上海上驤與相關債權人簽署借款協議及補充協議，龍華個人直接背負的大額負債本金高達2500萬元，主要債權人為寧波華地和深圳羅霄;龍華通過上海上驤間接需承擔的大額負債本金為4396.90萬元，上海上驤的債權人為珠海格昀。

        上述債務到期日與飛驤科技IPO重要節點相關。其中，寧波華地、珠海格昀作為債權人所對應借款的到期日為飛驤科技IPO申報材料被上交所受理之日起5個完整會計年度的屆滿日，深圳羅霄作為債權人所對應借款的到期日為發行人境內完成首次公開發行且龍華先生第一批股票解禁日后一年的屆滿日。

        招股書顯示，龍華學歷背景為清華大學精密儀器專業碩士學歷、加州理工學院電子工程專業碩士，曾任智多微電子研發工程師、任昂波微電子研發總監，歷任國民技術項目經理、產品總監、無線射頻產品事業部總經理。

        2015年，飛驤科技系由上海辛翔、凱華國芯、芯光潤澤、斐振電子、國民技術共同出資設立，公司業務、資產等轉讓自國民技術的無線射頻產品事業部，轉讓價格為4500萬元。龍華自2015年9月起任上海飛驤執行董事;2019年8月至今，任飛驤科技董事長。

《電鰻快報》