????????調(diào)整長達一年半之久的醫(yī)藥板塊，近期接連領(lǐng)漲。其中，10月14日，申萬醫(yī)藥生物指數(shù)以7.13%的漲幅，刷新近十年單日最大漲幅記錄。受益于此，醫(yī)藥主題基金業(yè)紛紛大漲，融通健康產(chǎn)業(yè)也因大漲中領(lǐng)漲、大跌中抗跌引起了市場的格外關(guān)注。融通健康產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理萬民遠分析，醫(yī)藥行業(yè)在過去一年多的時間里持續(xù)調(diào)整過程中，受疫情影響的公司基本面受到?jīng)_擊，導(dǎo)致估值特別低，當(dāng)疫后修復(fù)邏輯出現(xiàn)之后，疊加基本面改善、安全邊際高、估值彈性大，從當(dāng)前位置往后看，這些醫(yī)藥公司或會有比較好的收益。

????????大跌中抗跌、大漲中領(lǐng)漲

????????回顧過去長達一年多的回調(diào)中，融通健康產(chǎn)業(yè)業(yè)績堅挺，經(jīng)托管行復(fù)核(以下數(shù)據(jù)同)，截止10月14日，過去一年的業(yè)績回報為0.98%(同期業(yè)績比較基準(zhǔn)下跌14.52%)，據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)(以下同)，在56只醫(yī)藥醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)行業(yè)偏股型基金(股票上下限60%-95%)中業(yè)績排名位居第2;過去兩年業(yè)績下跌0.43%(同期業(yè)績比較基準(zhǔn)下跌18.7%)，業(yè)績排名2/39;過去三年業(yè)績回報為103.25%(同期業(yè)績比較基準(zhǔn)上漲11.89%)，業(yè)績排名2/34。

????????融通健康產(chǎn)業(yè)不僅業(yè)績優(yōu)秀，回撤控制也很優(yōu)秀。最近三年，融通健康產(chǎn)業(yè)最大回撤為29%，同期僅有兩只同類基金產(chǎn)品的回撤小于30%。

????????融通健康產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理萬民遠是四川大學(xué)生物醫(yī)學(xué)博士，具有11年證券從業(yè)經(jīng)驗，5.5年投資管理經(jīng)驗。萬民遠在投資注重個股的估值安全邊際，更偏向于在看好的賽道里選擇性價比更高的個股，基金的整體估值處于低位。近年來，當(dāng)市場出現(xiàn)重大風(fēng)險集聚或受突發(fā)事件影響時，融通健康產(chǎn)業(yè)得益于整體持倉估值較低，受到的影響相對較小，整體回撤控制在同類產(chǎn)品中表現(xiàn)優(yōu)秀。

????????醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)性機會凸顯

????????萬民遠分析，醫(yī)藥行業(yè)在過去一年多的時間里持續(xù)調(diào)整過程中，受疫情影響的公司基本面受到?jīng)_擊，導(dǎo)致估值特別低，當(dāng)疫后修復(fù)邏輯出現(xiàn)之后，疊加基本面改善、安全邊際高、估值彈性大，從當(dāng)前位置往后看，這些醫(yī)藥公司或會有比較好的收益。雖然醫(yī)藥板塊調(diào)整了長達一年多的時間，但是更多的是結(jié)構(gòu)性機會，組合盡量降低與醫(yī)保的關(guān)聯(lián)度。

????????目前，萬民遠看好具有中長期邏輯的細分賽道，具體包括：CXO、零售藥房、高端器械進口替代、消費醫(yī)療以及原料藥，以及中藥。

????????萬民遠分析，隨著需求、客流底部回升，疊加處方外流及集中度提升，零售藥店發(fā)展空間大;受制于醫(yī)保控費，未來兩年，國產(chǎn)替代是大趨勢，國產(chǎn)高端器械也是布局方向;消費醫(yī)療是兼具“消費”與“醫(yī)療”的優(yōu)質(zhì)賽道，如眼科、口腔醫(yī)療將受益于疫后修復(fù)。過去由于疫情防控導(dǎo)致部分消費場景缺失，但消費醫(yī)療需求相對剛性，未來消費者大概率會消費回補，同時消費醫(yī)療的客單價高且不受醫(yī)保控費影響，競爭格局好;近2年來，上游原材料成本上漲，下游需求相對比較低，原料藥業(yè)績受損，股價處于相對比較低的位置。原料藥具有周期屬性，從周期的角度看，在業(yè)績不佳時買入，跟蹤上下游兩大制約因素，改善時股價也會有所反應(yīng)。

????????至于醫(yī)藥主題行業(yè)的投資，萬民遠認(rèn)為，醫(yī)藥板塊的細分領(lǐng)域眾多。有的行業(yè)具有較強的消費屬性比如醫(yī)院、藥房，有的行業(yè)則科技屬性較強比如CXO、醫(yī)藥器械等，差異很大。往往在同一個時間段，不同的醫(yī)藥子版塊走勢大相徑庭。比如，最近一年，疫苗板塊跌幅超過30%，而中藥漲幅卻超過10%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，醫(yī)藥投資門檻高，投資者不妨在市場底部區(qū)間，借道主動管理基金進行投資。

????????風(fēng)險提示：排名數(shù)據(jù)來源：銀河證券，截至2022.10.14，基金業(yè)績已經(jīng)托管行復(fù)核。萬民遠當(dāng)前在管3只公募基金：融通健康產(chǎn)業(yè)成立于2014年12月25日，2017年-2021年的業(yè)績分別為-7.81%、-16.36%、86.88%、66.75%、14.92%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)分別為1.59%、-18.55%、25.74%、34.49%、-2.8%;萬民遠自2016年8月26日管理至今。融通鑫新成長成立于2021年10月8日，截至2022年6月30日累計收益回報為7.00%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)為-6.81%;萬民遠自2021年10月8日管理至今。融通價值成長成立于2022年7月18日，因產(chǎn)品成立不滿6個月，故不展示業(yè)績;萬民遠自2022年7月18日管理至今。同類基金來源銀河證券：醫(yī)藥醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)行業(yè)偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)。

????????同類基金來源銀河證券：醫(yī)藥醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)行業(yè)偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)。基金投資有風(fēng)險，投資者在投資前請認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證旗下基金一定盈利，也不保證最低收益。公司旗下基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績不構(gòu)成對基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

《電鰻快報》