????????《電鰻財(cái)經(jīng)》文/商一煬

????????任何一家公司進(jìn)軍新業(yè)務(wù)領(lǐng)域都會(huì)非常謹(jǐn)慎，而作為科創(chuàng)板上市公司的金博股份(688598)卻如此大膽。

????????《電鰻財(cái)經(jīng)》關(guān)注到，8月初該公司宣布開(kāi)展新業(yè)務(wù)，擬建年產(chǎn)1萬(wàn)噸鋰電池負(fù)極材料用碳粉制備項(xiàng)目，如今不到3個(gè)月時(shí)間，這個(gè)新業(yè)務(wù)的建設(shè)產(chǎn)能要增加9萬(wàn)噸、達(dá)到年產(chǎn)10萬(wàn)噸，且投資規(guī)模增加23億元，該筆投資超出該公司上年度總資產(chǎn)的50%，是該公司當(dāng)前貨幣資金的5.48倍。

????????《電鰻財(cái)經(jīng)》進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，金博股份新業(yè)務(wù)示范線和擴(kuò)產(chǎn)線的資金缺口接近20億元，那么該公司是否會(huì)推出增發(fā)、發(fā)債等形式的再融資方案呢?

????????鋰電負(fù)極碳粉產(chǎn)能擴(kuò)容9萬(wàn)噸 預(yù)計(jì)耗資23億元

????????最新公告披露，依托碳基復(fù)合材料熱場(chǎng)、高溫?zé)崽幚眍I(lǐng)域的技術(shù)積累和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，金博股份擬在“年產(chǎn)1萬(wàn)噸鋰電池負(fù)極材料用碳粉制備一體化示范線項(xiàng)目”(簡(jiǎn)稱(chēng)“示范線”)基礎(chǔ)上追加投資建設(shè)“年產(chǎn)9萬(wàn)噸鋰電池負(fù)極材料用碳粉制備項(xiàng)目”，達(dá)到年產(chǎn)10萬(wàn)噸鋰電池負(fù)極材料用碳粉制備能力。

????????據(jù)介紹，追加投資建設(shè)“年產(chǎn)9萬(wàn)噸鋰電池負(fù)極材料用碳粉制備項(xiàng)目”預(yù)計(jì)總投資金額不超過(guò)23億元，建設(shè)時(shí)間周期12個(gè)月，投資資金來(lái)源為公司自有資金、自籌資金或其它。

????????《電鰻財(cái)經(jīng)》關(guān)注到，金博股份計(jì)劃投產(chǎn)上述“示范線”的信息來(lái)自該公司8月5日的公告，計(jì)劃在益陽(yáng)市高新區(qū)碳谷產(chǎn)業(yè)園二期建設(shè)年產(chǎn)1萬(wàn)噸鋰電池負(fù)極材料用碳粉制備一體化示范線，預(yù)計(jì)總投資金額不超過(guò)2.81億元，項(xiàng)目預(yù)計(jì)從2022年8月開(kāi)始建設(shè)，2023年8月開(kāi)始達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)建設(shè)期也是1年。

????????也就是說(shuō)，不到3個(gè)月時(shí)間，金博股份尚在“示范”周期的新業(yè)務(wù)產(chǎn)能規(guī)模直接拉滿(mǎn)到原計(jì)劃的10倍，這到底是一個(gè)怎樣的新項(xiàng)目呢?

????????金博股份主要從事先進(jìn)碳基復(fù)合材料及產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，聚焦于碳/碳復(fù)合材料及產(chǎn)品，主要應(yīng)用于光伏行業(yè)的晶硅制造熱場(chǎng)系統(tǒng)。

????????光伏與鋰電池屬于不同領(lǐng)域。對(duì)于新項(xiàng)目，金博股份稱(chēng)是基于該公司在碳基復(fù)合材料領(lǐng)域低成本化制備經(jīng)驗(yàn)與優(yōu)勢(shì)，開(kāi)發(fā)出用于鋰電池負(fù)極材料碳粉制備所需的高強(qiáng)度、低成本碳/碳復(fù)合材料，包括碳/碳復(fù)合材料坩堝、碳/碳復(fù)合材料結(jié)構(gòu)件和碳/碳復(fù)合材料功能件等各種熱場(chǎng)零部件，并完成了相應(yīng)的性能測(cè)試和工藝驗(yàn)證。

????????負(fù)極材料人造石墨類(lèi)碳粉的制備需要在3000℃左右的高溫下完成，在此高溫過(guò)程中，需要使用到大量的碳基熱場(chǎng)材料。這與金博股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品具有協(xié)同性。在此項(xiàng)目之前，國(guó)內(nèi)外負(fù)極材料碳粉制備的高溫?zé)釄?chǎng)全部使用石墨材料。

????????一個(gè)成熟的產(chǎn)品，從研發(fā)到測(cè)試、工藝，再到示范生產(chǎn)、規(guī)模量產(chǎn)，一般會(huì)有較長(zhǎng)的路要走，而本次金博股份可謂大踏步推進(jìn)，新產(chǎn)品到底面臨著怎樣的市場(chǎng)?

????????新業(yè)務(wù)下游鋰電池領(lǐng)域需求旺盛

????????新能源汽車(chē)在我國(guó)及全球發(fā)展的如火如荼，同時(shí)儲(chǔ)能、消費(fèi)電子市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛，因此鋰電池面臨著巨大市場(chǎng)需求，進(jìn)一步帶動(dòng)負(fù)極材料市場(chǎng)規(guī)模呈爆發(fā)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

????????據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年1-9月中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)471.7萬(wàn)輛和456.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)120%和110%，市占率達(dá)到23.5%。據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)調(diào)研顯示，2022年上半年中國(guó)鋰電負(fù)極材料出貨量54萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)68%，下游市場(chǎng)需求旺盛，行業(yè)供需緊張。

????????負(fù)極材料是鋰離子電池的核心材料，負(fù)極材料占鋰電池制造成本的5%～15%，三元電芯的負(fù)極材料成本占比約7%。據(jù)方正證券研究信息，全球負(fù)極材料需求2025年有望達(dá)到241.41萬(wàn)噸，其中動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池、消費(fèi)電池的用量預(yù)計(jì)分別為196.89、30.56、13.96萬(wàn)噸。

????????本次金博股份的新項(xiàng)目，將有助于推動(dòng)鋰電池負(fù)極材料用碳粉制備領(lǐng)域的大規(guī)模應(yīng)用、制備成本的大幅下降，并推動(dòng)鋰電池行業(yè)的整體技術(shù)進(jìn)步。

????????資金是最大難點(diǎn) 再融資是否會(huì)提上日程?

????????不得不說(shuō)，金博股份是在超常發(fā)展新業(yè)務(wù)，但該公司的現(xiàn)金流能否扛得住?

????????通過(guò)內(nèi)部激勵(lì)、回購(gòu)股份，金博股份可謂鉚足了勁兒發(fā)展，不過(guò)該公司2022年業(yè)績(jī)指標(biāo)參差不齊。

????????《電鰻財(cái)經(jīng)》翻閱定期報(bào)告發(fā)現(xiàn)，2021年，金博股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.38億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)5.01億元，同比分別增長(zhǎng)213.72%和197.25%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)4.6億元，同比增長(zhǎng)215.31%。

????????2022年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該公司前三季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)29.13%和48.54%，但體現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)指標(biāo)的扣非凈利潤(rùn)下降了8.8%。三季度單季的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)指標(biāo)均出現(xiàn)下降。

????????截至上周五(10月28日)，該公司收盤(pán)價(jià)230.18元，總市值216.5億元。

????????《電鰻財(cái)經(jīng)》關(guān)注到，金博股份的內(nèi)部激勵(lì)十分有吸引力。與本次擴(kuò)產(chǎn)9萬(wàn)噸項(xiàng)目同時(shí)間披露的，還有限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案修訂稿)，金博股份擬授予激勵(lì)88名激勵(lì)對(duì)象100萬(wàn)股限制性股票，占公司股本8000萬(wàn)股的1.25%，授予價(jià)格為80元/股。

????????股份回購(gòu)也已經(jīng)展開(kāi)。

????????9月15日，金博股份董事會(huì)通過(guò)股份回購(gòu)方案，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)400元/股，回購(gòu)股份擬用于實(shí)施員工持股或者股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，回購(gòu)資金總額不低于1億元、不超過(guò)2億元。

????????10月11日，金博股份以集中競(jìng)價(jià)交易方式首次回購(gòu)公司股份9.32萬(wàn)股，占公司總股本的0.0991%，回購(gòu)成交的最高價(jià)278.01元/股，最低價(jià)264.03元/股，支付的資金總額為人民幣2513.15萬(wàn)元。

????????很明顯，金博股份首次回購(gòu)的價(jià)格遠(yuǎn)高于當(dāng)前230元的股價(jià)，而其回購(gòu)計(jì)劃才剛剛開(kāi)始。

????????業(yè)績(jī)總體向好，內(nèi)部激勵(lì)有助于骨干員工干勁，但發(fā)展新業(yè)務(wù)的主要障礙還是資金問(wèn)題。

????????截至三季度末，金博股份的貨幣資金4.20億元。

????????首先看新業(yè)務(wù)的年產(chǎn)1萬(wàn)噸示范線，總投資不超過(guò)2.81億元。其中，1.8234億元是該公司部分募投項(xiàng)目節(jié)余資金，剩余資金使用公司自有資金、自籌資金補(bǔ)足，接近1億元缺口。

????????本次追加的9萬(wàn)噸產(chǎn)能投資金額不超過(guò)23億元，占該公司上個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)的50%以上，是其2022年三季度末貨幣資金的5.48倍。

????????由此計(jì)算，金博股份新業(yè)務(wù)示范線和擴(kuò)產(chǎn)線的資金需求約24億元，哪怕是所有貨幣資金都用上，資金缺口也要接近20億元。

????????值得關(guān)注的是，金博股份十分重視研發(fā)投入，因此新項(xiàng)目投資到顯示出其大手筆快速發(fā)展新業(yè)務(wù)的幾分底氣。2021年，該公司投入研發(fā)費(fèi)用6497萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)87.60%;2022年前三季度，研發(fā)投入9922.53萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)108.84%。

????????金博股份表示，公司將積極采取多種融資方式，統(tǒng)籌資金安排，促進(jìn)項(xiàng)目盡快建成投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)見(jiàn)效。

????????那么，該公司是否在醞釀增發(fā)或發(fā)債方案進(jìn)行再融資呢?《電鰻財(cái)經(jīng)》將繼續(xù)關(guān)注金博股份新業(yè)務(wù)投資進(jìn)展。

《電鰻快報(bào)》