《電鰻財經(jīng)》文 / 楊力

        在股價下挫六成后，博瑞醫(yī)藥(688166.SH)的大股東計劃減持820萬股。與前幾年相比，該公司在今年前三季度業(yè)績增長出現(xiàn)了明顯放緩，盡管其銷售費(fèi)用在大幅增加。值得注意的是，博瑞醫(yī)藥維持著巨額研發(fā)投入。

        增長放緩 股價大降

        11月15日，博瑞醫(yī)藥發(fā)布公告，該公司的大股東鐘偉芳計劃自本公告披露之日起3個交易日后的3個月內(nèi)通過大宗交易方式減持該公司股份，減持?jǐn)?shù)量合計不超過該公司總股本的2%，即不超過820萬股。

        截至該公告披露日，鐘偉芳持有博瑞醫(yī)藥股票3919萬股，占該公司總股本的9.56%;上述股份來源于該公司首次公開發(fā)行前持有的股份，且已于2022年11月8日上市流通。

        《電鰻財經(jīng)》注意到，此時減持博瑞醫(yī)藥的股票并非最佳時機(jī)，過去四個月該公司的股價下降超過60%，從每股65元下降至每股22元附近。該公司的股價的下降與其業(yè)績增長放緩或許有一定關(guān)系。

        今年前三季度博瑞醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.7億元，同比增長了3.19%，同期歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.98億元和1.81億元，同比分別增長了11.73%和4.71%。盡管博瑞醫(yī)藥的業(yè)績在增長，但與其前幾年的業(yè)績情況下降，增長出現(xiàn)了明顯的放緩。

        從2018年至2021年，博瑞醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.72億元、1.02億元、1.57億元和2.24億元，同期增速分別為65.25%、42.05%、53.86%和42.71%。

        銷售費(fèi)用大增

        博瑞醫(yī)藥于2019年11月登陸A股市場，并在年報披露公司是一家參與國際競爭的創(chuàng)新型制藥企業(yè)，業(yè)務(wù)包括首仿、難仿、特色原料藥、復(fù)雜制劑和原創(chuàng)性新藥。

        2021年，該公司有13.3%的收入來自原料藥-抗病毒類，38.6%的收入來自原料藥-抗真菌類，2%的收入來自原料藥-免疫抑制類，29.7%的收入來自原料藥-其他類產(chǎn)品，4.8%的收入來自制劑類，6.5%的收入來自技術(shù)轉(zhuǎn)讓或服務(wù)，5.2%的收入來自產(chǎn)品權(quán)益分成收入。

        對于業(yè)績增長的放緩，博瑞醫(yī)藥在其半年報中表示，受限于疫情環(huán)境與防疫政策，以及全國各地的物流政策，2022年上半年該公司部分原材料、生產(chǎn)耗材、設(shè)備儀器、維保配件的供應(yīng)受到了一定影響，短時間無法及時到貨;同時其日常生產(chǎn)和物流貨運(yùn)也受到了一定影響，對海外及國內(nèi)客戶的產(chǎn)品發(fā)貨，一定時間內(nèi)無法確保穩(wěn)定交付。

        事實(shí)上，受疫情影響，我國醫(yī)藥制造業(yè)確實(shí)在放緩。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年上半年我國醫(yī)藥制造業(yè)營業(yè)收入累計值14007.80億元，同比增長-0.6%，醫(yī)藥制造業(yè)利潤總額累計值2209.50億元，同比增長-27.6%。

        在業(yè)績增長放緩的同時，博瑞醫(yī)藥的銷售費(fèi)用卻在大幅增長。今年前三季度該公司的銷售費(fèi)用為6027萬元，同比增長168%。今年上半年博瑞醫(yī)藥的銷售費(fèi)用為3869.28萬元，銷售費(fèi)用率達(dá)9.2%，遠(yuǎn)超同行水平。《電鰻財經(jīng)》注意到，同期同行公司凱萊英、九洲藥業(yè)、博騰股份、藥石科技和美諾華的銷售費(fèi)用率僅為1.01%、1.32%、2.43%、2.72%和1.67%。

        博瑞醫(yī)藥曾在財務(wù)報告中解釋，銷售費(fèi)用的大幅增長主要是因?yàn)閲鴥?nèi)和國際市場拓展和制劑產(chǎn)品商業(yè)化推進(jìn)、銷售業(yè)務(wù)增加所致。

        然而，博瑞醫(yī)藥的銷售費(fèi)用的大幅增長并未帶來公司業(yè)績的提升。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年上半年，博瑞醫(yī)藥分別取得營業(yè)收入10.52億元、5億元，同比增長34%、4.43%。歸母凈利潤分別為2.44億元、1.12億元，同比增長43.6%、4.8%。由此可見，博瑞醫(yī)藥的營業(yè)收入、凈利潤的增速均遠(yuǎn)低于銷售費(fèi)用的增速。

        不過，值得注意的“亮點(diǎn)”是，今年前三季度，博瑞醫(yī)藥的研發(fā)費(fèi)用為1.39億元，同比增長了15.8%。2020年和2021年，該公司的研發(fā)投入金額分別為1.41億元和1.73億元，同期研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為17.93%和16.47%。

《電鰻快報》