《電鰻財經》文/高偉

        11月17日，距離新明珠集團股份有限公司(以下簡稱“新明珠”)披露首次公開發行股票招股說明書已超過100天，此次擬募資20.09億元的IPO無任何實質進展。《電鰻財經》經調查研究發現，公司錢很緊，但還不顧一切分紅日子，人們質疑這家公司還過不過日子?

        對于本網發去的求證函，新明珠卻選擇置若罔聞。

        盈利質量差卻大筆分紅

        據《電鰻財經》觀察，2019年、2020年、2021年和2022年1—3月(下稱報告期)新明珠營業收入分別為80.63億元、78.35億元、84.93億元和11.45億元，同期凈利潤分別為12.58億元、15.17億元、6.12億元和5894萬元。可以看到，該公司自2021年凈利潤卻一反常態，同比下滑近六成。

        衡量盈利能力的重要指標經營活動產生的現金流量凈額，也出現大的窟窿。報告期內，新明珠經營活動產生的現金流量凈額分別為12.09億元、27.89億元、-9.09億元和-6231萬元，現金流大幅波動，2021年現金流驟降轉負。

        即便是盈利質量差，經營現金流為負，但公司依然決然大手筆分紅。

        據招股書顯示，2020年和2021年，新明珠分別向股東分紅3.04億元和5.7億元。尤其是2021年，公司經營性現金流已出現超9億元的窟窿，且當年扣非后歸母凈利潤僅為5.50億元，然而卻分紅金額卻超過扣非后凈利潤。

        大額分紅后，新明珠又欲使用募集資金中4.6億用于補充流動資金，占比25%。

        30億應收款收回難

        新明珠的房地產客戶主要有恒大地產、保利地產、美的置業、中海地產、龍湖地產等。其中，恒大地產乃第一大客戶，但對其銷售金額從2019年的10.15億元下降至2021年的6.12億元，銷售比例由12.67%下降到7.26%。此外，自恒大地產于2021年陷入流動性問題后，與其有業務往來的供應商均出現不同程度的應收賬款積壓問題。

        報告期內，新明珠應收款項合計為22.63億元、26.75億元、29.56億元和27.75億元，應收款項持續累積，居高不下。其中源于恒大地產的應收款項合計分別為12.52億元、14.07億元、12.03億元和12.02億元。截至2022年3月31日，源于恒大地產的應收款項占比高達43.31%，由此產生的大額壞賬對新明珠的凈利潤也造成較大沖擊。

        《電鰻財經》注意到，近年來，房地產調控政策持續發力，相關企業財務狀況深受影響，以房產客戶為主的新明珠應收賬款持續走高，出現“回款難”問題。新明珠近30億元的應收款該怎樣收回?

        “踩點”對賭匆忙IPO

        8月2日，新明珠預披露招股書，此時，距離與恒大地產等股東訂立的對賭上市期限僅剩一年，若未能如期上市，新明珠將不得不回購外部股東所持的全部股份。

        可以說，新明珠在“踩點”對賭匆忙IPO，一時間人們對公司的IPO動機產生懷疑。

        2019年9月26日，新明珠召開股東會并通過決議，同意將公司注冊資本由17.94億元增至21.33億元。其中，2.5億元由外部投資者泰興加華、寧波普羅非、共青城齊利、恒大地產和居然智居增資，8530.84萬元由員工持股平臺共富管理和同贏管理增資。

        在新明珠與股東寧波普羅非、恒大地產、共青城齊利、居然智居簽署的現行有效的投資協議中包含有股權回購條款，約定如公司因無法在補充協議簽署后36個月內向中國證監會提交IPO申請材料、無法在四年內成功IPO、無法實現經審計后扣非凈利潤增長5%的業績增長目標、發生其他違反投資協議條款的情形導致上市目標無法實現，則前述股東有權要求葉德林或葉德林指定/控制的除公司及公司子公司外的第三方對其所持公司全部股權進行回購。

        《電鰻財經》將進一步跟蹤報道新明珠IPO進展。

《電鰻快報》