步入11月以來，A股歷經連續大跌后終于迎來上漲。回顧過去一段時間，大成基金認為壓制A股風險偏好以及盈利預期的因素主要有五點，一是分子端殺業績，二是國內地產的下行壓力和風險，三是美聯儲的強勢加息，四是國際地緣政治沖突。

        而當前四個核心矛盾均有向好的邊際變化，具體而言：

        第一，當前企業盈利高點回落的過程至今接近尾聲，四季度在去年盈利基數回落的背景下有望迎來盈利增速上行;第二，地產政策更加積極，未來或將見到更多維度政策，地產或將走向正常化修復;第三，美國處于臨近加息退坡的階段，沖擊最大的時候或已過去，海外流動性緊縮對資產價格的利空將逐漸出盡，但這個過程可能會因為短期通脹粘性出現較大博弈和反復拉鋸;第四，國際地緣政治對于國內而言，近期也有一些邊際緩解的信號，比如德國總理訪華以及即將召開的G20會議。

        因此，結合目前A股的估值水平以及風險溢價，大成基金建議保持戰略樂觀，積極布局，謀定后動。

        展望后市布局，大成基金認為可關注安全發展及科創50方向。在安全發展領域上，二十大報告指出，要確保糧食、能源資源、重要產業鏈供應鏈安全，并提出“科技強國”、解決“卡脖子”問題和“自主可控”。科創板主要涵蓋信息科技產業、生物產業、高端裝備制造業、新材料產業，符合“二十大”的方向，且2023年的盈利預期較高，估值相對較低，基金配置比例較低。

        具體到行業配置上，較推薦計算機、軍工和醫療。

        首先，安全的重要性在提升，信創本身是國家系統安全的必要環節之一。《“十四五”國家信息化規劃》明確2022~2025年將開啟新一輪數字經濟建設周期，信創產品作為數字經濟核心環節將直接受益。當前的國際局勢也進一步說明自主技術的重要性，后續各類投資可能會加強，而信創軟件行業產業鏈比較短，沒有制裁風險，在其他賽道中期具有不確定性因素情況下比較優勢凸顯。

        其次，“十四五”規劃明確“加快國防和軍隊現代化”，并提出“確保2027年實現建軍百年奮斗目標”， 2022年政府預算草案中，中國軍費預算同比提升7.1%，軍工行業盈利有較強的確定性和持續性。

        最后，醫療過于悲觀的政策認知逐漸向正常認知修復轉化，近期種植牙服務價格專項治理政策落地好于預期，釋放出以消費醫療為代表的行業政策積極信號，非醫保項目、市場競爭充分的醫療項目定價仍然較為市場化。此外消費升級背景下健康消費具備較強的長期成長邏輯。

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《電鰻快報》