《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 李炳瑤

        12月12日，廣州綠十字制藥股份有限公司(以下簡稱穗綠十字)創(chuàng)業(yè)板IPO收到了交易所的第二輪問詢。招股書顯示，穗綠十字是一家綜合型制藥企業(yè)，主要從事高端腸外營養(yǎng)制劑及多品類化學(xué)藥品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，其主要產(chǎn)品應(yīng)用于創(chuàng)傷應(yīng)激狀態(tài)下氨基酸補(bǔ)充、腎功能不全治療、肝功能不全治療、類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎治療、抗感染等。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，穗綠十字的銷售費(fèi)用是其研發(fā)費(fèi)用的5-6倍，市場推廣費(fèi)用也達(dá)到了其研發(fā)費(fèi)用的4-5倍，最近三年該公司沒有新增發(fā)明專利。該公司曾因行賄醫(yī)院和醫(yī)生而被處罰。

        市場推廣費(fèi)用是研發(fā)費(fèi)用的4-5倍

        招股書顯示，截至最新版招股說明書簽署日，穗綠十字已獲授權(quán)專利 32 項(xiàng)，其中發(fā)明專利15項(xiàng)。值得注意的是，穗綠十字的發(fā)明專利都是在2019年1月份之前取得，也就是說，最近三年該公司沒有新發(fā)明專利取得。

        從2019年至2021年及2022年上半年(以下簡稱報(bào)告期)，穗綠十字的的研發(fā)費(fèi)用為3155萬元、5086萬元、7888萬元和4209萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為11.52%、9.28%、10%和13.88%，保持著上升趨勢(shì)。但該公司的研發(fā)費(fèi)用僅為其銷售費(fèi)用的1/5左右。報(bào)告期內(nèi)，穗綠十字的銷售費(fèi)用分別為1.36億元、2.7億元、4.08億元和1.37億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別達(dá)到49.73%、49.27%、51.72%和45.07%，占比基本保持在半左右。

        在2020年、2021年，穗綠十字的銷售費(fèi)用分別較上年增長98.34%和50.93%。穗綠十字表示，公司主要采用經(jīng)銷模式進(jìn)行銷售，委托推廣服務(wù)商組織安排市場調(diào)研、學(xué)術(shù)推廣等活動(dòng)，以達(dá)到產(chǎn)品推廣目的。

        值得注意的是，在穗綠十字的銷售費(fèi)用中，報(bào)告期內(nèi)，市場推廣費(fèi)分別為11,640.90萬元、25,153.88萬元、38,333.99萬元和12,130.43萬元，占比達(dá)到85.46%、93.11%、94.01%和88.76%。招股書顯示，穗綠十字的銷售費(fèi)用率在報(bào)告期各期均高于同行業(yè)可比公司平均水平，同行業(yè)可比公司平均值為40.14%、34.47%、31.69%和29%。

        對(duì)此，穗綠十字在招股書中的解釋是，一方面，報(bào)告期初，公司收入規(guī)模較小，為擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模采取了積極的市場推廣策略，因此投入的學(xué)術(shù)推廣費(fèi)用較高;另一方面，相比于同行業(yè)可比公司，公司收入規(guī)模相對(duì)較小，銷售費(fèi)用率較高;此外，同行業(yè)可比公司進(jìn)入集采的品種較多，集采品種需要的推廣力度較小。

        由此可見，穗綠十字每年花在市場推廣方面的費(fèi)用都是其研發(fā)費(fèi)用的4-5倍。穗綠十字的解釋是，配送經(jīng)銷模式為公司主要銷售模式，在該模式下，經(jīng)銷商不承擔(dān)終端市場推廣職能，由公司委托專業(yè)的市場推廣服務(wù)商進(jìn)行，因此銷售費(fèi)用率相對(duì)較高。報(bào)告期內(nèi)，公司為擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，開拓新的終端市場，加大了學(xué)術(shù)推廣的力度，因此公司市場推廣費(fèi)逐年增長。

        曾行賄醫(yī)院和醫(yī)生而被處罰

        招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，穗綠十字市場推廣費(fèi)主要包括委托推廣服務(wù)商舉辦推廣會(huì)議、進(jìn)行新媒體推廣和提供市場調(diào)研。

        穗綠十字的市場推廣服務(wù)內(nèi)容主要包括向醫(yī)務(wù)工作者、經(jīng)銷商等宣傳公司產(chǎn)品的療效、優(yōu)勢(shì)、病例情況等。近年來，醫(yī)藥企業(yè)巨額市場推廣費(fèi)用容易滋生醫(yī)藥企業(yè)的行賄，穗綠十字也曾因醫(yī)藥行賄被處罰。

        該公司的廣州辦事處因行賄醫(yī)院和醫(yī)生而被處罰60萬元。

        廣州綠十字藥業(yè)有限公司廣州辦事處給付醫(yī)院和醫(yī)生財(cái)物，利用商業(yè)賄賂的不正當(dāng)競爭行為銷售其所生產(chǎn)的“復(fù)方氨基酸”注射液、“脂肪乳劑”藥品1200多萬元，從中非法牟利63萬多元。區(qū)工商部門決定沒收其非法所得60萬元

        國家衛(wèi)健委、工信部、公安部等九部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于印發(fā)2020年糾正醫(yī)藥購銷領(lǐng)域和醫(yī)療服務(wù)中不正之風(fēng)工作要點(diǎn)的通知》。通知明確提出，開展打擊醫(yī)療機(jī)構(gòu)從業(yè)人員收取回扣專項(xiàng)治理，重點(diǎn)檢查醫(yī)療機(jī)構(gòu)從業(yè)人員接受藥品、醫(yī)療器械、醫(yī)用衛(wèi)生材料等醫(yī)藥產(chǎn)品生產(chǎn)、經(jīng)營企業(yè)或經(jīng)銷人員以各種名義、形式給予回扣的行為。對(duì)查實(shí)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)從業(yè)人員要依規(guī)依紀(jì)依法嚴(yán)肅處理，對(duì)涉案的醫(yī)藥產(chǎn)品經(jīng)營者給予回扣的違法線索移交市場監(jiān)管部門，對(duì)受到行政處罰的涉事企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)予以公示。

        穗綠十字的巨額的市場推廣費(fèi)用是否也滋生行賄等違法行為?發(fā)審委在接下來的問詢中會(huì)對(duì)此感興趣。

        多個(gè)主要產(chǎn)品被移除醫(yī)保目錄

        招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，穗綠十字的營業(yè)收入分別為2.74億元、5.48億元、7.88億元和3.03億元，同期凈利潤分別為-376.09萬元、6892.45萬元、9761.58萬元和3281.45萬元。

        從收入構(gòu)成來看，報(bào)告期內(nèi)，該公司來自復(fù)方氨基酸注射液(包括普舒清、普達(dá)深、綠支安、綠安)的收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為93.22%、91.07%、72.33%和55.41%，來自地塞米松棕櫚酸酯注射液(多力生)的收入占比分別為6.78%、8.93%、16.75%和20.1%。

        值得注意的是，2021年8月，國家醫(yī)保局、財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于建立醫(yī)療保障待遇清單制度的意見》(下稱“《意見》”)?！兑庖姟分赋觯簢医y(tǒng)一制定國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)藥品目錄，各地嚴(yán)格按照國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)藥品目錄執(zhí)行，除國家有明確規(guī)定外，不得自行制定目錄或用變通的方法增加目錄內(nèi)藥品。

        隨著《意見》的發(fā)布，各地醫(yī)保目錄將陸續(xù)與國家醫(yī)保目錄銜接，部分進(jìn)入地方醫(yī)保目錄而未進(jìn)入國家醫(yī)保目錄的藥品陸續(xù)被地方醫(yī)保目錄調(diào)出。

        招股書顯示，穗綠十字主要產(chǎn)品中，普達(dá)深和普舒清屬于上述情形。據(jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，穗綠十字復(fù)方氨基酸注射液(18AA-Ⅸ)普舒清進(jìn)入了江蘇、上海、遼寧、廣東等10個(gè)地區(qū)的地方醫(yī)保目錄，復(fù)方氨基酸注射液(17AA-Ⅲ)普達(dá)深進(jìn)入了江蘇、上海、安徽、廣東等9個(gè)地區(qū)的地方醫(yī)保目錄，但目前多個(gè)地區(qū)的地方醫(yī)保目錄已將普達(dá)深和普舒清移出。

        其中，普舒清已陸續(xù)被廣西、海南、廣東等8個(gè)地區(qū)調(diào)出地方醫(yī)保目錄，目前尚在江蘇、上海地方醫(yī)保目錄范圍內(nèi)，普達(dá)深已陸續(xù)被云南、廣東、陜西等7個(gè)省份調(diào)出地方醫(yī)保目錄，目前尚在江蘇、上海地方醫(yī)保目錄范圍內(nèi)。在被調(diào)出地方醫(yī)保目錄后，普達(dá)深和普舒清將不再享受地方醫(yī)保支付政策。

        報(bào)告期內(nèi)，普達(dá)深和普舒清系穗綠十字主要產(chǎn)品之一，報(bào)告期收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例合計(jì)分別高達(dá)54.65%、66.95%、54.45%和35.93%。不僅如此，被調(diào)出醫(yī)保地區(qū)還是報(bào)告期內(nèi)公司的重要市場區(qū)域，在被調(diào)出地方醫(yī)保目錄后，穗綠十字將不再享受地方醫(yī)保支付政策，或?qū)?dǎo)致上述產(chǎn)品在原地方醫(yī)保地區(qū)的銷量大幅下滑。

《電鰻快報(bào)》