《電鰻財經》文 / 楊力

        香雪制藥(300147.SZ)預計業績繼續虧損，虧損將達到4.53億元至6.29億元。該公司對外并購導致業務分散是其業績連年虧損的主要原因。

        凈利潤預計虧損4.53億元–6.29億元

        1月21日，香雪制藥發布了2022年的業績預告，預計報告期內實現營業收入20億元–23億元;歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損4.53億元–6.29億元，上年同期虧損6.88億元;歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤虧損4.73億元–6.64億元，去年同期虧損7.31億元。

        對于業績虧損的原因，香雪制藥在公告中解釋稱，首先，受疫情管控、市場競爭、經營等因素影響，公司全年中成藥產品銷售不達預期，產品主要原材料成本上漲，出售廣州市香雪亞洲飲料有限公司63%股權和湖北天濟藥業有限公司35%股權后均未納入合并范圍，財務費用同比增長較大等，綜合使得營業收入同比下降較大，利潤同比虧損有所減少。

        其次，根據《企業會計準則第8號—資產減值》的相關規定，結合實際經營情況，對存貨、在建工程、固定資產等初步測算計提資產減值約10000萬元;對存在的訴訟事項預計負債約6000萬元。預計非經常性損益對凈利潤的影響約2000萬元–3500萬元。

        年報顯示，香雪制藥是以中藥制造為主營業務，集現代中藥及中藥飲片的研發、生產與銷售，輔之醫療器械、少量西藥產品及醫藥流通等業務為一體的高新技術企業。

        該公司成立于1997年，2010年在深交所創業板掛牌上市，其主要產品包括抗病毒口服液、橘紅系列、板藍根顆粒、中藥飲片、白云醫用膠、高迅醫用導管等。

        2021年，香雪制藥有16%的收入來自醫藥制造，29.25%的收入來自醫藥流通，0.5%的收入來自醫療器械，5.74%的收入來自軟飲料，7.82%的收入來自其他，40%的收入來自中國藥材。如果按產品劃分，該公司有6.07%的收入來自抗病毒口服液，0.94%的收入來自板藍根，5.03%的收入橘紅系列，47.25%的收入來自其他。

        對外并購致主業分散 業績連年虧損

        從2019年至2021年，香雪制藥的扣非后凈利潤分別為-0.09億元、-0.07億元和-0.37億元，同期增速分別為18.63%、21.38%和-398.03%。

        連年虧損導致香雪制藥的資產負債率居高不下，截至2022年第三季度，該公司的資產負債率高達67%。對于負債居高不下，香雪制藥不得不變賣資產。

        2022年11月28日，香雪制藥的子公司廣東恒頤醫療有限公司(以下簡稱廣東恒頤)與信宜民安房地產開發有限公司(以下簡稱信宜民安)及擔保方李煒健、梁程煜、茂名恒頤投資有限公司(以下簡稱茂名恒頤)簽署了《項目轉讓協議》，通過股權轉讓的方式將子公司茂名恒頤100%股權轉讓給信宜民安，交易總對價1.80億元，其中股權轉讓款5136萬元，茂名恒頤應向母公司廣東恒頤支付的股東借款為1.2864億元。

        盡管香雪制藥在公告中解釋稱，此次股權轉讓是為了進一步聚焦主營業務的發展，整合優化資產結構及資源配置，提高資產流動性及使用效率。但實際上香雪制藥變賣資產就是為了還債。

        事實上，香雪制藥通過變賣資產還債并非這一起。2022年上半年，該公司還完成了廣州市香雪亞洲飲料有限公司63%股權的轉讓，以及出售了持有的部分金融資產。

        在2022年第四季度，香雪制藥向銀行申請了一筆2億元的貸款。截至2022年三季度末，香雪制藥的總負債達到62.58億元，負債率接近70%，而同期的貨幣資金僅剩1.67億元。

        香雪制藥目前的“困境”與該公司過去幾年的對外收購有直接關系。2011年，香雪制藥以7590萬元的價格，收購廣東化州中藥廠制藥有限公司100%股權;2013年該公司以自有資金4.48億元，受讓亳州市滬譙藥業有限公司70%股權及相應權益;2016年3月以3.58億元的價格，收購湖北青松持有的湖北天濟55%的股權;2017年8月以自籌資金出資1.03億元，對廣東恒頤醫療有限公司進行增資取得51%的股權。

        一系列的對外并購使得香雪制藥的業務快速擴張，但其業務更加分散，為其日后業績疲軟埋下伏筆。

        近年來，香雪制藥的業績持續虧損，債務居高不下，香雪制藥何時能走出債務泥潭?香雪制藥在2022年半年報中解釋稱，受疫情反復等因素影響，疊加行業政策的深入措施，該公司產品銷售未達預期。該公司在接受媒體采訪時表示，疫情期間公司的產品銷量還可以，公司目前正常運行，經營問題、債務問題都在處理之中。”

        截至2022年第三季度末，香雪制藥的研發費用為6351萬元，同比增長了28.7%。從2019年至2021年，該公司的研發投入金額分別為1.1億元、1.44億元和1.37億元，同期研發投入占營業收入的比例分別為3.98%、4.67%和4.6%。

《電鰻快報》