《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 楊力

        甘李藥業(yè)(603087.SH)預(yù)計(jì)2022年虧損3.9億元至4.7億元，這是該公司自上市以來(lái)的第一次虧損。降價(jià)沒(méi)有為該公司帶來(lái)市場(chǎng)份額的提升，巨額銷售費(fèi)用也沒(méi)有為該公司帶來(lái)業(yè)績(jī)提升，那么，加大研發(fā)投入能否提升其業(yè)績(jī)?

        預(yù)計(jì)虧損3.9億元至4.7億元

        1月31日，甘李藥業(yè)發(fā)布了2022年的業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-47000萬(wàn)元到-39000萬(wàn)元，與上年同期相比，將出現(xiàn)虧損;預(yù)計(jì)2022年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-49500萬(wàn)元到-41500萬(wàn)元。

        對(duì)于業(yè)績(jī)虧損的原因，甘李藥業(yè)在公告中列出了三個(gè)原因：產(chǎn)品價(jià)格大降、銷售費(fèi)用大增、研發(fā)投入加大。

        目前甘李藥業(yè)的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于胰島素制劑產(chǎn)品的銷售收入。該公司在2021年國(guó)家組織的第六批國(guó)家藥品集采(胰島素專項(xiàng))中，該公司的六款產(chǎn)品均高順位中標(biāo)。此次胰島素集采中選結(jié)果從2022年5月開始陸續(xù)在各地落地執(zhí)行，該公司國(guó)內(nèi)胰島素制劑產(chǎn)品價(jià)格大幅下降。公司胰島素產(chǎn)品在集采中標(biāo)前和中標(biāo)后價(jià)格如下：

        由此可見，甘李藥業(yè)業(yè)績(jī)大幅下降的原因之一是其產(chǎn)品價(jià)格大降。另外，2022年前三季度計(jì)提補(bǔ)差金額共計(jì)5.63億元(不含稅)，沖減了2022年?duì)I業(yè)收入，導(dǎo)致2022年?duì)I業(yè)收入有所下降。

        甘李藥業(yè)業(yè)績(jī)大幅下降的第二個(gè)原因就是其銷售費(fèi)用大幅增長(zhǎng)。該公司希望通過(guò)擴(kuò)增專業(yè)學(xué)術(shù)代表，加大學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)的投入，提高公司產(chǎn)品銷量和市場(chǎng)份額，以應(yīng)對(duì)價(jià)格下降對(duì)公司2022年及以后年度利潤(rùn)的影響。

        最后，在研發(fā)上的投入也降低了該公司的業(yè)績(jī)。甘李藥業(yè)在公告中解釋，2022年，公司加速推進(jìn)多款創(chuàng)新藥及仿制藥的研發(fā)進(jìn)程，尤其加大對(duì)創(chuàng)新藥品的研發(fā)投入，不斷豐富研發(fā)管線，旨在為公司更快地尋求新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)，并為公司的可持續(xù)發(fā)展積蓄力量。

        加大研發(fā)投入能否提升業(yè)績(jī)?

        年報(bào)顯示，甘李藥業(yè)是一家主要從事胰島素類似物原料藥及注射劑研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。該公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先掌握產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)胰島素類似物技術(shù)的高科技生物制藥企業(yè)，具備完整胰島素研發(fā)管線。

        2021年，該公司有96.2%的收入來(lái)自生物制品(原料藥及制劑產(chǎn)品)，3.1%的收入來(lái)自醫(yī)療器械及其他，0.69%的收入來(lái)自特許經(jīng)營(yíng)權(quán)前期服務(wù)。

        2020年6月份，甘李藥業(yè)登陸A股市場(chǎng)。從2019年至2021年，該公司的扣非后凈利潤(rùn)分別為11.05億元、12.05億元和13.43億元，同期增速分別為21.17%、9.05%和11.51%。

        然而，該公司的業(yè)績(jī)主要以來(lái)胰島素。從2017年至2021年，甘李藥業(yè)的營(yíng)業(yè)收入從23.71億元增長(zhǎng)至36.12億元，歸母凈利潤(rùn)從10.8億元增長(zhǎng)至14.53億元。其中，大部分收入都來(lái)自胰島素制劑。而為其貢獻(xiàn)最多的是甘精胰島素“長(zhǎng)秀霖”。從2017年至2020年，該胰島素產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入分別為21.69億元、22.62億元和25.45億元，營(yíng)收占比分別為91.48%、94.76%和87.91%。

        事實(shí)上，甘李藥業(yè)的低價(jià)策略曾讓該公司不斷“蠶食”國(guó)外公司在中國(guó)市場(chǎng)上的份額，其市場(chǎng)份額一度超過(guò)40%以上。

        然而，在胰島素這一賽道上，甘李藥業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手眾多。2017年，聯(lián)邦制藥獲得可生產(chǎn)第三代胰島素的批準(zhǔn)。2019年，甘李藥業(yè)的老對(duì)手通化東寶也取得了第三胰島素生產(chǎn)的獲批資格。

        這些國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也采取了和甘李藥業(yè)此前與國(guó)外胰島素廠商競(jìng)爭(zhēng)時(shí)一樣的策略，通過(guò)低價(jià)了來(lái)獲取市場(chǎng)份額。

        2020年，通化東寶的三代胰島素產(chǎn)品不計(jì)入醫(yī)藥流通公司的代理費(fèi)用后，每支價(jià)格約為122元。作為應(yīng)對(duì)，甘李藥業(yè)在2020年兩次下調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，但每支最低146元的價(jià)格對(duì)比通化東寶仍然不具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

        面對(duì)國(guó)內(nèi)眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，甘李藥業(yè)開始積極拓展其他胰島素產(chǎn)品業(yè)務(wù)。2021年5月，甘李藥業(yè)的精蛋白重組人胰島素注射液(預(yù)混30R)獲批。然而，就在這一領(lǐng)域，甘李藥業(yè)將不得不面對(duì)外資藥企諾和諾德和國(guó)內(nèi)廠商通化東寶的激烈競(jìng)爭(zhēng)。

        面對(duì)眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，甘李藥業(yè)不得不加大營(yíng)銷方面的投入。事實(shí)上，近年來(lái)，甘李藥業(yè)的銷售費(fèi)用一直是營(yíng)業(yè)成本的最大頭。從2017年至2021年，該公司的銷售費(fèi)用分別占總營(yíng)收的比例分別25%、30.16%、27.51%、27.21%和27.76%。2020年，市場(chǎng)推廣與咨詢費(fèi)占銷售費(fèi)用的比例就高達(dá)75%。

        甘李藥業(yè)曾披露，2022年上半年，該公司新招募了近千人的銷售團(tuán)隊(duì)。2022年前三季度，甘李藥業(yè)的銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)約14%，達(dá)到了8.3億元左右。2022年第三季度該公司完成約4億元的收入，但當(dāng)季銷售費(fèi)用高達(dá)2.9億元，導(dǎo)致該公司當(dāng)季凈虧損近2.2億元。

        巨額銷售費(fèi)用沒(méi)有提升凈利潤(rùn)，那么加大研發(fā)投入能否讓甘李藥業(yè)的業(yè)績(jī)回升?2022年前三季度，該公司的研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)了12%。2021年，該公司的研發(fā)投入金額為5.5億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例為15.21%。

《電鰻快報(bào)》