《電鰻財經》文 / 李炳瑤

        2023年2月18日，河北一品制藥股份有限公司(以下簡稱一品制藥)創業板IPO已發出審核中心意見落實函，在上市的道路上再邁進一步。

        招股書顯示，一品制藥專注于化學制劑和原料藥的研發、生產和銷售。該公司的核心產品為鹽酸烏拉地爾注射液、吸入用七氟烷、鹽酸羅哌卡因注射液及復方α-酮酸原料藥等，涵蓋了心血管類、麻醉類、代謝類等多個領域。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經》注意到，近四年來，一品制藥沒有獲得一款新發明專利，且該公司的銷售費用是研發費用的四倍。此外，一品制藥的產能利用率僅為60-70%，而該公司卻還在募集資金擴大產能。目前，一品制藥的七成主營業務收入主要靠兩款產品。

        近四年無新發明專利 銷售費用是研發費用的四倍

        2013年5月，一品制藥由九派制藥及九派集團共同出資設立，注冊資本 5000萬元，其中九派制藥以貨幣和實物認繳出資4500萬元，占總股本90%，九派集團以貨幣資金認繳出資

        500萬元，占總股本10%。

        截至最新招股說明書簽署日，一品制藥及其子公司共擁有15項授權專利，其中14項發明專利，1項實用新型專利。

        不過，值得注意的是，一品制藥的發明專利基本是在2015年之前獲得，2015年之后，該公司僅有兩項發明專利，分別在2018年12月份和2019年1月份取得。而且，從2019年1月份到目前的4年時間里，該公司沒有一項新增發明專利。

        此外，與同行可比公司對比，一品制藥擁有的發明專利也并不占優。截至目前，同行公司圣諾生物、潤都股份、昂利康、福安藥業和西點藥業擁有的發明專利數量分別為32個、38個、15個、25個和6個，平均值為23，除了西點藥業外，其他都多于一品制藥的14個。

        截至目前，一品制藥擁有研發人員80名，遠低于可比公司均值的215名。從2019年至2021年以及2022年上半年(以下簡稱報告期內)，一品制藥的研發費用分別為1805.92萬元、2605.29萬元、1683.55萬元和1429.55萬元，同期研發投入占營業收入的比例分別為8.11%、8.46%、4.79%和7.95%。一品制藥的研發費用金額遠低于可比公司5842.73萬元的均值。

        在研發投入“吝嗇”的情況下，一品制藥在銷售費用方面投入比較“大方”。報告期內，該公司的銷售費用分別為9075.94萬元、13287.74萬元、15096.58萬元和7674.26萬元，同期占比分別為40.75%、43.14%、42.94%和42.7%。由此可見，銷售費用占比基本保持在四成左右。

        此外，值得注意的是，在銷售費用中，一品制藥的推廣費占比超過九成，且呈逐年上升趨勢。對于市場推廣費逐年上升且相對較高的原因，

        一品制藥主要系自 2018 年“兩票制”政策影響下，發行人將推廣活動外包給第三方醫藥推廣服務商進行，為提高各類產品的市場占有率和公司市場影響力，聘請了較多的第三方醫藥推廣服務商進行相應的推廣活動。相關原因符合發行人所處行業特點，與實際經營情況相匹配，具有合理性，報告期內發行人銷售費用率與同行業可比公司基本相當。發行人信息披露具有真實性、準確性及完整性，該媒體報道事項不會影響發行人的發行條件、上市條件和信息披露要求。

        產能利用率僅為6-7成 為何還要募資擴產?

        招股書顯示，此次IPO，一品制藥計劃募集資金5億元，3億元將用于湖北一科原料藥、液體劑、吸入溶液劑、注射劑生產項目，5000萬元用于藥品研發項目，1.5億元用于補充流動資金。

        值得注意的是，3億元用于擴大產能似乎與該公司的產能利用率不相符。招股書顯示，報告期內，該公司的注射劑的產能利用率分別為75.65%、62.84%、71.55%和74.35%，吸入用七氟烷的產能利用率分別為63.5%、56.13%、10.13%和63.5%。兩個產品的產能利用率僅分別為70%和60%左右。

        在產能利用率不足的情況下，一品制藥用募集資金擴大產能是否合理?

        此外，一品制藥還存在募投項目建設內容披露不一致的情況。招股書顯示，一品制藥此次IPO擬建設募投項目的投資總額5.52億元，擬投入募資5億元，主要募投項目為湖北一科原料藥、液體劑、吸入溶液劑、注射劑生產項目(以下簡稱：湖北一科制藥項目)、藥品研發項目及補充流動資金。

        招股書顯示，其中湖北一科制藥項目用地位于湖北省荊州開發區廟興路西側，宗地面積66,659.92平方米，該項目總投資35,000.00萬元，建設期為18個月。

        然而，該項目的環評文件卻顯示，該項目占地面積為68,460.21平方米，投資金額為30,000萬元。

        七成主營業務收入靠兩款產品

        招股書顯示，報告期內，一品制藥營業收入分別為2.23億元、3.08億元、3.52億元和1.80億元，增速有放緩的跡象。同期，該公司的凈利潤分別為3261萬元、4260萬元、6593萬元和2517萬元。

        從產品看，鹽酸烏拉地爾注射液收入占主營業務收入比例逐年上升，2021年接近40%，2022年1-6月高達46%。另一核心產品吸入用七氟烷在2022年1-6月占主營業務收入比例21%。

        也就是說，一品制藥7成的主營業務收入依賴于兩款核心產品。

        此外，從市占率來看，一品制藥主要產品鹽酸烏拉地爾注射液、吸入用七氟烷、鹽酸羅哌卡因注射液相關國內市場占有率分別為 7.63%(排名第三)、0.97%(排名第五)、2.88%(排名第七)，武田制藥、恒瑞醫藥、愛施健分別占據前述領域的市場第一，國內市場占有率均超過55%。

        由此可見，一品制藥主要產品市占率雖然排名靠前，但與第一名的差距懸殊。在問詢函中，監管要求說明各主要產品的市場競爭力情況及業績成長性。

        對此，一品制藥的回復是，從市場占有率和總體經營規模來看，較主要競爭對手仍有一定差距;從技術實力來看，核心產品相關技術及細分領域的研發能力與競爭對手相比不存在明顯差距。公司主要產品具備較強的市場競爭力和穩定的業績成長性。

        對于上述情況，《電鰻財經》向一品制藥發去了求證函，截至發稿時未收到該公司的回復。

《電鰻快報》