《電鰻財經》文 / 楊力

        九洲藥業(603456.SH)停止募投項目并挪用募集資金進行對外并購。近年來，九洲藥業進行了數起對外并購，并為其帶來了業績激增，但這樣的增長能否持續?2022年上半年該公司的研發投入占比落后同行均值。

        募集資金用于對外并購

        3月13日，九洲藥業發布公告，該公司于2022年9月26日召開第七屆董事會第二十二次會議和第七屆監事會第十六次會議，會議審議通過了《關于變更募投項目部分募集資金用途用于收購山德士(中國)所屬中山制劑工廠100%股權并對其增資的議案》，同意公司使用“浙江四維醫藥科技有限公司CDMO制劑項目”募集資金18,500萬元用于收購山德士(中國)制藥有限公司(以下簡稱山德士(中國))所屬中山制劑工廠100%股權并對其增資。中山制劑工廠系山德士(中國)擬新成立的一家子公司，并將由山德士(中國)將剝離出來的制劑生產制造資產、生產和管理團隊等整合至新公司(截止本公告披露日，新公司已完成設立，以下簡稱瑞華中山)。

        九洲藥業擬以1510萬美元(最終交易價格將根據瑞華中山在交割日的現金、負債及營運資金等情況作相應調整)收購瑞華中山100%股權。此次交易完成后，瑞華中山將成為九洲藥業全資子公司。在完成對瑞華中山的收購后，該公司將使用剩余募集資金對瑞華中山進行增資，用于實施瑞華中山CDMO制劑改造與擴建項目，以上增資投入內容全部為固定資產投資，符合資本化要求。

        對于收購瑞華中山帶來的好處，九洲藥業表示，可以進一步提升公司CDMO制劑業務承接能力，加快推進公司“原料藥+制劑”一體化平臺建設戰略實施進程。資料顯示，瑞華中山的主營業務是藥品委托生產，藥品生產，藥品進出口。

        年報顯示，九洲藥業與2014年登陸A股市場，該公司是一家CDMO企業，主要致力于為國內外創新藥公司及新藥研發機構提供創新藥在研發、生產方面的CDMO一站式服務，同時為全球化學原料藥及醫藥中間體提供工藝技術創新和商業化生產的業務。

        2021年，該公司有94.1%的收入來自合同定制類，有11.1%的收入來自抗感染類，9.6%的收入來自中樞神經類，5.2%的收入來自非甾體類藥物，6.4%的收入來自降血糖類藥，5%的收入來自貿易類及其他。

        近年來，九洲藥業保持著較快的業績增長，從2019年至2021年，該公司的扣非后凈利潤分別為2.28億元、3.22億元和5.73億元，同期增速分別為26.66%、41.55%和77.86%。截至目前，九洲藥業還未發布2022年的業績報告。該公司發布的2022年前三季度的業績報告顯示，報告期內，該公司實現營業收入43.7億元，同比增長了45.55%;同期該公司歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為7.4億元和7.6億元，同比分別增長了57.09%和74.53%。

        由此可見，近年來，九洲藥業的業績保持著較快增長，但值得注意的是，其近年來的業績增長與其對外收購有直接聯系。

        對外并購帶來的增長能否持續?

        2019年12月，九洲藥業以7.9億元人民幣并購蘇州諾華100%股權，從原來供應諾欣妥的中間體增加供應諾欣妥的原料藥，產品附加值增加，也提升了該公司的業績。

        蘇州諾華是諾華集團的下屬公司，諾華集團是一家全球性的醫藥集團，業務遍及世界約155個國家。蘇州諾華是諾華集團在中國投資興建的制藥企業，成立于2006年，注冊資本為1.09億美元，經營范圍包括從事專利保護的原料藥的生產，從事危險化學品生產等。

        2021年11月，九洲藥業又從Teva旗下泰華投資手中以2.17億元收購泰華投資持有的泰華杭州100%的股權。

        資料顯示，泰華杭州是Teva在中國投資的一家原料藥生產的工廠，在生產管理模式、質控體系保障、綠色創新技術等方面達到國際水準，生產管理嚴格按照GMP標準進行，并多次通過CDE、美國FDA和歐盟EDQM審計，具備高效穩定的質量體系和世界級的環保安全管理系統。通過并購Teva，泰華杭州提升了CDMO業務能力。

        2022年1月，九洲藥業以人民幣4000萬元的對價收購康川濟醫藥25.76%股權，另行出資人民8000萬元對康川濟醫藥進行增資，股權轉讓及增資完成后，九洲藥業合計持有康川濟醫藥51%股權。

        通過此次并購九洲藥業快速提升CDMO制劑研發的承接能力。對此，九洲藥業曾表示，通過收購，將促進九洲藥業具備小分子原料藥和制劑從CMC研發到商業化生產的一站式承接能力。

        對外并購帶來了業績激增，同時九洲藥業的商譽也在大幅增長。截至2022年第三季度末，九洲藥業的商譽賬面價值為1.07億元，較當年初增長了52.9%。

        2022年前三季度，九洲藥業的研發費用為2.3億元，同比增長了86%。2021年，該公司的研發投入金額為1.9億元，占當期營業收入的4.64%。2022年上半年，九洲藥業的研發投入占比為5.65%，同屬CDMO行業的幾家公司的研發投入占比均值為8.59%，該公司處于落后地位。

        事實上，九洲藥業近年研發投入金額的激增主要是因為其對外并購后合并子公司的研發投入金額所致。而其通過對外并購獲的業績增長在未來能否持續?值得關注。

《電鰻快報》