《電鰻財經》文/尹秋彤

        1月20日，創業板上市委2023年第6次審議會議于召開，審議結果顯示，無錫卓海科技股份有限公司(以下簡稱“卓海科技”)首發不符合發行條件、上市條件或信息披露要求，并發布了《關于終止對卓海科技首次公開發行股票并在創業板上市審核的決定》。至此，卓海科技IPO以失敗告終。

        《電鰻財經》經調查研究發現，公司此次IPO招股書還存在很多疑點，對于本網發去的求證函，該公司置之不理，至今也未回復。這為該公司今后的再次IPO申請蒙上陰影。

        “三創四新”含糊其辭

        據深圳證券交易所引發的終止上市文件，交易所上市審核中心在審核問詢中重點關注了以下事項：一是發行人的“三創四新”具體特征，技術水平及特點，是否具備較高技術含量，技術路徑與競爭對手的比較情況，相關業務是否具備創新性，是否符合創業板定位。二是發行人供應商與客戶情況，上下游渠道的穩定性，是否存在經營環境發生重大變化等對持續經營有重大不利影響的事項。三是發行人營業收入報告期內快速增長的合理性與可持續性，與主要客戶業務趨勢的一致性。四是報告期各期末發行人存貨賬面價值情況與存貨跌價準備計提的充分性。

        上市委員會審議認為：卓海科技未能結合行業情況充分說明其“三創四新”特征，不符合創業板定位要求，對是否存在對發行人持續經營有重大不利影響的事項解釋不充分。結合創業板上市委員會認為你公司不符合發行條件、上市條件或信息披露要求的審議意見，該交易所決定對卓海科技首次公開發行股票并在創業板上市申請予以終止審核。

        據了解，上市委會議提出問詢的主要問題有兩個：

        一是，卓海科技主營業務為28nm以上成熟制程前道量檢測修復設備銷售及技術服務。卓海科技技術路徑以修復進口退役設備為主，兼顧自研技術。發行人開展修復業務使用的設備和工具較為基礎，生產相關的電子設備等固定資產期末原值不足200萬元。卓海科技核心技術主要是設備修復的技術提升，更多來自日常生產過程中經驗和修復技術的持續積累。要求卓海科技結合技術水平、技術路線、研發投入、專利成果及與國內外競爭對手的區別等，進一步說明卓海科技是否具備技術先進性及創新性，是否符合創業板定位。請保薦人發表明確意見。

        二是，卓海科技采購的退役前道量檢測設備主要進口于韓國、美國、日本、中國臺灣等地。國內前道量檢測設備自研技術正在快速發展，目標是能夠替代進口設備。要求卓海科技結合上述國家和地區退役設備出口的管制政策，國內相關行業的產業政策、技術現狀及發展趨勢，市場競爭格局的變化等，說明經營環境是否存在對卓海科技持續經營有重大不利影響的事項。

        現金流連續兩年為負值

        招股書顯示，卓海科技2019年、2020年、2021年及2022年上半年營收分別為4093.26萬元、7455.69萬元、1.95億元和9153.1萬元;凈利分別為1332.05萬元、2808.58萬元、7611.62萬元和3511.11萬元。

        報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為316.11萬元、-3533.05萬元、-5370.37萬元和-954.34萬元。自2020年開始，卓海科技經營活動產生的現金流量凈額持續為負。

        經營性現金流是指經營現金流量對公司真實經營狀況的客觀反映程度，以及對公司財務狀況與經營成果的改善、對持續經營能力的增強所具有的推動作用。如果持續為負數，說明公司應收賬款減少，存貨增長了，現金流不夠，上市公司可能存在積壓庫存的情況。

        公司也在招股書中坦言，“公司處于快速成長期，經營規模有待進一步擴張，資金實力亟需進一步加強。公司需要通過本次發行，特別是募集資金投資項目的實施來擴充產能、增加資本規模，以進一步加強研發實力和技術儲備，擴大市場份額。”

        供應商、客戶過于集中

        據披露，由于卓海科技所處的半導體設備行業屬于半導體產業鏈上游核心環節，下游主要為晶圓制造企業等，公司存有一定的客戶集中度較高風險。

        報告期內，卓海科技前五大客戶的銷售收入分別為3455.06萬元、6401.11萬元、1.30億元和7869.10萬元，分別占當期營收比例為84.41%、85.86%、66.78%和85.97%，客戶集中度較高。

        此外，卓海科技向上游供應商采購原材料較為集中的問題也同樣不能忽視。報告期內，卓海科技來自前五大供應商及其關聯方采購金額分別為2519.94萬元、4159.48萬元、1.37億元和7924.53萬元，分別占當期采購總額比例為67.39%、61.66%、57.45%和57.47%。

        客戶、供應商集中度較高對公司潛在風險很大，若合作出現變動，對公司的生產經營都將產生不利影響。

        如此高的上游供應商、下游客戶集中程度也吸引了來自深交所的關注。在卓海科技的第二輪問詢函中，對于主要客戶以及供應商等問題，深交所都提出了重點問詢。

        卓海科技會否重啟IPO，上述問題何時能解?《電鰻財經》將持續跟蹤報道。

《電鰻快報》