《電鰻財經(jīng)》文 / 李瑞峰

        4月4日，鍋圈食品(上海)股份有限公司(以下簡稱鍋圈食匯)港交所IPO第一次呈交了招股說明書。據(jù)招股書披露，鍋圈食匯是鍋圈食品(上海)股份有限公司(中外合資企業(yè))旗下明星品牌，項目成立于2017年，是國內(nèi)知名的食材連鎖超市，也是在家吃飯餐食解決方案品牌，歷經(jīng)六年發(fā)展，鍋圈已升級為——社區(qū)餐飲數(shù)字零售化知名企業(yè)。

        目前，鍋圈食匯的門店和線上業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋火鍋、燒烤食材、飲料、一人食、即烹套餐、生鮮食品、西餐和零食等品類，滿足社區(qū)百姓多種居家需求。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經(jīng)》注意到，鍋圈食匯的收入主要靠加盟店，該公司的費(fèi)用主要集中在廣告及推廣開支上，而其研發(fā)投入比較吝嗇。 此外，該公司所處行業(yè)門檻低，其選擇“賽道”不清晰，存眾多競爭對手。鍋圈食匯的食品還多次遭消費(fèi)者投訴。

        收入靠加盟店 研發(fā)投入“吝嗇”

        招股書披露的信息顯示，加盟業(yè)務(wù)可謂是其重要的收入來源，這也意味著鍋圈與加盟商屬于強(qiáng)綁定狀態(tài)，加盟門店的表現(xiàn)關(guān)乎到鍋圈的業(yè)績。

        鍋圈食匯表示，自營店目的是為加盟店提供一個模式，以及作為創(chuàng)新門店運(yùn)營管理策略及工具、營銷活動等的試點(diǎn)，再將其引入加盟店;而加盟店的成功及質(zhì)量最終取決于加盟商本身，所以公司的經(jīng)營業(yè)績在很大程度上取決于加盟店的業(yè)績，若表現(xiàn)欠佳的門店數(shù)量較多，將對鍋圈收入及盈利能力產(chǎn)生重大不利影響。

        除了來自加盟的收入，鍋圈食匯從各路資本大佬那里獲得資金也不少。該公司在招股書中披露的融資信息顯示，該公司的主要前投資者的資料一欄中包括不惑創(chuàng)投、IDG、三全食品股份有限公司關(guān)聯(lián)公司成都全益、物美科技、茅臺基金等。

        圖片來源：招股書

        另外，值得注意的是，近年來鍋圈食匯一直在品牌認(rèn)知度上下功夫，尤其是在營銷上投入了大手筆，包括委任名人品牌大使并在宣傳材料中介紹、知名電視廣告、線下廣告進(jìn)行營銷等。招股書顯示，從2020年至2022年，該公司的銷售及分銷開支分別為2.2億元、6.29億元和6.24億元，其中廣告及推廣開支分別約為0.4億元、1.85億元和1.38億元。鍋圈食匯表示，營銷策略的有效實(shí)施對公司的銷售增長至關(guān)重要，由于過往投資的廣告及推廣活動已經(jīng)建立起相當(dāng)?shù)钠放朴绊懥Γ虼嗽?022年減少了相關(guān)投資。但該公司在研發(fā)投入上比較“吝嗇”，同期的研發(fā)成本僅分別為20萬元、350萬元和1000萬元。

        業(yè)內(nèi)人士指出，通過規(guī)模化布局和營銷加持讓鍋圈食匯迅速出圈。不過，該公司的商業(yè)模式本質(zhì)上仍是加盟連鎖，產(chǎn)品和模式門檻較低。同時，該模式的收益率不高，且依賴門店的營收增長，一旦營收增速放緩，則意味著該商業(yè)模式觸及“天花板”。

        “賽道”不清晰 受競爭對手圍攻

        鍋圈食匯在其官網(wǎng)表示，公司致力于打造一條中國家庭廚房的食材供應(yīng)鏈，產(chǎn)品質(zhì)價比高，價格具有競爭力。供應(yīng)鏈現(xiàn)有3大生產(chǎn)基地，3大食材研發(fā)中心，品類上游銜接279家食材供應(yīng)商，買手直溯源頭、全球采購，價格極具競爭力。鍋圈的供應(yīng)鏈采購能力在火鍋賽道目前屬于頭部。

        然而，業(yè)內(nèi)人士指出，鍋圈食匯所處行業(yè)門檻較低，鍋圈食匯做的是“把火鍋相關(guān)的食材單撿出來，放到同一個場景里，并沒有什么技術(shù)門檻，甚至于任何一家超市或者大賣場更改一下陳列就能做到。

        此外，由于SKU較多，鍋圈食匯所處行業(yè)內(nèi)的公司都走的是ODM、OEM路線，也就是貼牌代工。截至2022年12月31日，鍋圈食品合作的食材供應(yīng)商超過279名，對該公司管理能力有較高要求。

        而且，鍋圈食匯的供應(yīng)商曾出現(xiàn)問題。曾有媒體報道，2019年，鍋圈食匯的千頁豆腐供應(yīng)商泌陽縣鑫發(fā)食用菌有限責(zé)任公司因未取得食品經(jīng)營許可從事餐飲服務(wù)被處罰，2021年因使用清洗消毒不合格餐具再次被罰;毛肚生產(chǎn)商重慶市凱鴻食品有限公司，在2019年、2020年、2021年連續(xù)三年分別因采購、使用不符合食品安全標(biāo)準(zhǔn)的食品原料、生產(chǎn)經(jīng)營超范圍超限量使用食品添加劑的食品、定量包裝含量不符合國家規(guī)定、生產(chǎn)經(jīng)營無標(biāo)簽或標(biāo)簽不符合規(guī)定的預(yù)包裝食品、食品添加劑等原因被罰。

        當(dāng)鍋圈食匯還在為供應(yīng)商的食材不達(dá)標(biāo)而頭疼的時候，國內(nèi)火鍋店已經(jīng)在疫情后發(fā)展的如火如荼了。數(shù)據(jù)顯示，巴奴火鍋在2023年春節(jié)期間，河南多地的翻臺率多次超過8，最高翻臺達(dá)到8.81，呷哺呷哺集團(tuán)的數(shù)據(jù)也顯示，其新開門店在今年3月平均翻臺率高達(dá)5，最高翻臺率達(dá)18.4，創(chuàng)歷史新高。

        面對國內(nèi)火鍋店的強(qiáng)力競爭，鍋圈食匯不得不通過講故事來表現(xiàn)“高大上”。招股書顯示，鍋圈食品自述為一個在家吃飯餐食解決方案品牌。除了火鍋食材，還提供飲品、一人食、即烹餐包(預(yù)制菜)、生鮮食品、西餐和零食等，但占比并不高，報告期各期分別僅占總收入的12.3%、12.7%和14.1%。

        圖片來源：招股書

        鍋圈食匯也曾想多元化。2020年，鍋圈食匯推出了方便速食品牌“憨憨”，產(chǎn)品包括自熱米飯、自熱火鍋等方便食品;2021年8月，又推出鹵味品牌“鹵拉拉”。此后，該公司又盯上了“新風(fēng)口”預(yù)制菜，推出了諸如豬肚雞套餐、金湯肥牛套餐等產(chǎn)品。

        然而，在眾多競爭對手的圍攻下，上述業(yè)務(wù)對該公司的業(yè)績的貢獻(xiàn)猶如曇花一現(xiàn)。在預(yù)制菜業(yè)務(wù)上，目前鍋圈食匯旗下僅有三家生產(chǎn)肉制品、丸類及調(diào)料的工廠，及持股一家蝦滑生產(chǎn)廠。

        另外，值得注意的是，作為以凍品為主要產(chǎn)品的鍋圈食品甚至沒有自建物流。報告期內(nèi)，提供冷藏、運(yùn)輸?shù)裙?yīng)連管理服務(wù)的供應(yīng)商B已由第三大供應(yīng)商躍居成為第一大供應(yīng)商，采購額分別為1.71億元、1.98億元和3.39億元，已成為該公司一大收入支出。

        多次因食品質(zhì)量被投訴

        作為一家食材連鎖超市，鍋圈食匯也面臨食品質(zhì)量問題的困擾。黑貓消費(fèi)者投訴平臺顯示，目前該公司已累計被投訴141次。

        一位消費(fèi)者在投訴留言中描述：2023年3月20日晚，鍋圈商城商家推廣拉新，宣傳送99-10優(yōu)惠券。 該消費(fèi)者于是尋求家人手機(jī)注冊參與，經(jīng)過繁瑣步奏之后，該消費(fèi)者新號成功注冊! 新號注冊之后，實(shí)際贈送129-10元優(yōu)惠券(應(yīng)贈送99-10優(yōu)惠券) ! 商家虛假宣傳。 導(dǎo)致已加購物車商品無法按照宣傳使用99-10優(yōu)惠券。 并且在隨后的購物之中，因為優(yōu)惠劵無法使用，對該消費(fèi)者造成經(jīng)濟(jì)損失。事后商家主動承認(rèn)，但認(rèn)為是系統(tǒng)錯誤。該消費(fèi)者不認(rèn)可商家說法，要求按照消法賠償損失!

        5月29日，另一消費(fèi)者在投訴留言中描述：該消費(fèi)者在鍋圈食匯泉州豐澤區(qū)津淮街店買了一盒肥牛，送來盒子上沒有生產(chǎn)日期也沒有保質(zhì)期，問商家，商家說是太忙了忘記貼?還說工廠送來是一大箱的肥牛，有一個總的日期，而他們是加盟商，廠家把肉樁送過去，他們自己刨片包裝，所以是看散裝保質(zhì)期而不是肉樁的保質(zhì)期。該消費(fèi)者質(zhì)疑：消費(fèi)者怎么知道肉是什么時候切的，保質(zhì)期是到多久?

      5月28日，另一消費(fèi)者在鍋圈食匯的真空包裝肉里面吃出了頭發(fā)。

《電鰻快報》