《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 李炳瑤

        7月31日，池州華宇電子科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱華宇電子)深交所主板IPO回復(fù)了第二輪問詢。招股書顯示，華宇電子主要從事集成電路封裝和測(cè)試業(yè)務(wù)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)包括集成電路封裝測(cè)試、晶圓測(cè)試、芯片成品測(cè)試。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，華宇電子有22項(xiàng)發(fā)明專利，但僅6項(xiàng)發(fā)明專利是原始取得。近年來，該公司的固定資產(chǎn)折舊持續(xù)攀升，其毛利率大幅下降。與此同時(shí)，該公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模遠(yuǎn)落后于同行，且經(jīng)營(yíng)效率也在降低并落后于同行公司。

        22項(xiàng)發(fā)明專利 僅6項(xiàng)原始取得

        招股書顯示，此次深交所主板IPO，華宇電子計(jì)劃募集資金6.3億元，將用于池州先進(jìn)封裝測(cè)試產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目、合肥集成電路測(cè)試產(chǎn)業(yè)基地大尺寸晶圓測(cè)試及芯片成品測(cè)試項(xiàng)目、池州技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        值得注意的是，華宇電子有1.7億元的募集資金將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占總募集資金的27%。而且，該公司僅用4993萬元在池州技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目上，占比僅為8%。

        截至2023年3月1日，華宇電子擁有138項(xiàng)授權(quán)專利，其中發(fā)明專利22項(xiàng)，實(shí)用新型專利項(xiàng)116項(xiàng)，軟件著作權(quán)271項(xiàng)。值得注意的是，該公司僅有6項(xiàng)發(fā)明專利是原始取得。

        從2020年至2022年(以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期)，華宇電子的研發(fā)費(fèi)用分別為2010.66萬元、3102.52萬元和3324.33萬元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為6.26%、5.51%和5.96%。

        與同行公司比較，華宇電子的研發(fā)投入占比相對(duì)較小。報(bào)告期內(nèi)，同行可比公司的研發(fā)投入占比分別為7.44%、7.1%和7.92%。

        在研發(fā)投入不占優(yōu)的情況下，華宇電子原始取得的發(fā)明專利僅為6項(xiàng)。

        此外，值得注意的是，華宇電子毛利率在2022年出現(xiàn)了斷崖式下降。報(bào)告期內(nèi)，該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為36.70%、40.49%和28.56%，其中封裝測(cè)試(含單獨(dú)封裝)業(yè)務(wù)毛利率分別為25.32%、32.03%和21.98%，專業(yè)測(cè)試毛利率分別為52.94%、57.13%和42.52%。

        對(duì)于毛利率的下降，華宇電子在招股書中表示，公司封裝測(cè)試產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費(fèi)電子等領(lǐng)域，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化等的影響，2022年以來，手機(jī)、筆記本電腦等終端產(chǎn)品需求放緩，公司產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)下調(diào)，銷售收入增速下降;2021年公司加大固定資產(chǎn)投資并新增了較多的人員，固定資產(chǎn)折舊及人力成本大幅攀升。

        從目前情況來看，華宇電子產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域消費(fèi)電子市場(chǎng)需求可能難以在短期內(nèi)快速回升，公司銷售訂單增速可能進(jìn)一步放緩甚至下滑，產(chǎn)品毛利率水平可能進(jìn)一步下滑，公司面臨一定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)。

        固定資產(chǎn)折舊攀升，毛利率大幅下降

        根據(jù)中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國(guó)集成電路封測(cè)實(shí)現(xiàn)收入2763億元，華宇電子實(shí)現(xiàn)集成電路封測(cè)收入5.63億元，可以測(cè)試2021年該公司集成電路封測(cè)市場(chǎng)占有率約為0.20%。

        此外，半導(dǎo)體行業(yè)具有周期性特征，而華宇電子所封裝測(cè)試的芯片廣泛應(yīng)用于各類終端消費(fèi)產(chǎn)品，受全球宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)、行業(yè)景氣度等因素影響，各類終端產(chǎn)品消費(fèi)存在一定的周期性，而消費(fèi)市場(chǎng)周期會(huì)傳遞至集成電路行業(yè)，集成電路行業(yè)的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)及終端市場(chǎng)整體發(fā)展密切相關(guān)。

        此次IPO，華宇電子計(jì)劃用2.1億元建設(shè)池州先進(jìn)封裝測(cè)試產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目，然而該公司2022年主營(yíng)的封裝測(cè)試業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用率出現(xiàn)大幅下滑，較上年下滑26.94個(gè)百分點(diǎn)。

        報(bào)告期內(nèi)，華宇電子的封裝測(cè)試(含單獨(dú)封裝)業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用率分別為96.37%、92.93%和65.99%;測(cè)試業(yè)務(wù)中晶圓測(cè)試的產(chǎn)能利用率分別為82.36%、92.46%和93.35%;測(cè)試業(yè)務(wù)中芯片成品測(cè)試的產(chǎn)能利用率分別為70.26%、83.39%和69.62%。

        對(duì)于產(chǎn)能利用率不足，華宇電子在招股書中表示，“由于終端應(yīng)用領(lǐng)域需求放緩，公司訂單增速低于產(chǎn)能增長(zhǎng)率，使得公司2022年產(chǎn)能利用率下降。”

        營(yíng)收規(guī)模小且小客戶居多

        招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，華宇電子的前幾大客戶分別為北京集創(chuàng)北方、無錫中微愛芯、蘇州華芯微電子、ABOV等;報(bào)告期內(nèi)，其前五大客戶的銷售額合計(jì)占比分別為29.21%、35.7%和38.67%。

        近三年，北京集創(chuàng)北方一直是其第一大客戶以外，報(bào)告期內(nèi)，從第二到第四大客戶，為其貢獻(xiàn)的營(yíng)收太過均勻，占比都沒超10%。由此可見，華宇電子的第一大客戶貢獻(xiàn)的營(yíng)收遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他客戶，由此可見，其業(yè)績(jī)很大程度上依賴于第一大客戶。

        從營(yíng)收規(guī)模來看，華宇電子與國(guó)內(nèi)一線封測(cè)廠商更是相差很遠(yuǎn)，如2021年?duì)I收，長(zhǎng)電科技營(yíng)收超300億元，通富微電營(yíng)收超過150億元，華天科技營(yíng)收也超過100億元，而華宇電子的營(yíng)收則只有5億元。

        在凈利潤(rùn)上，2021年，同行長(zhǎng)電科技凈利潤(rùn)近30億元，華天科技凈利潤(rùn)超14億元，通富微電的凈利潤(rùn)也近10億元，而華宇電子的凈利潤(rùn)則只有1.3億元。

        事實(shí)上，在經(jīng)營(yíng)規(guī)模遠(yuǎn)不及同行公司的同時(shí)，華宇電子的經(jīng)營(yíng)效率也在下降。

        招股書顯示，截至報(bào)告期各期末，華宇電子存貨凈額分別為3234.69萬元、6987.86萬元和6786.36萬元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為15.14%、21.32%和21.14%，存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例較高且總體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。

        報(bào)告期內(nèi)，華宇電子的存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.70次、6.29次和5.45次，而同期其在招股書中所列舉的同行業(yè)公司平均存貨周轉(zhuǎn)率分別為12.92次、13.75次和15.24次，明顯大幅高于華宇電子。

        對(duì)于存貨周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)均值的原因，華宇電子的解釋是，“公司同行業(yè)可比公司中，利揚(yáng)芯片、上海偉測(cè)只從事晶圓、芯片成品專業(yè)測(cè)試業(yè)務(wù)，相較封裝測(cè)試業(yè)務(wù)，專業(yè)測(cè)試業(yè)務(wù)材料耗用少，因而存貨周轉(zhuǎn)率偏高;剔除利揚(yáng)芯片、上海偉測(cè)存貨周轉(zhuǎn)率的影響后，長(zhǎng)電科技、通富微電、華天科技、氣派科技等其他同行業(yè)可比公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為6.52次、6.80次和2.76次。”不過，即使按照公司說法，2021年和2022年1-6月，華宇電子的存貨周轉(zhuǎn)率仍低于同行業(yè)公司。

        業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于企業(yè)而言，存貨周轉(zhuǎn)速度越慢，存貨的占用水平越高，流動(dòng)性越低，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越慢。

        此外，報(bào)告期內(nèi)，華宇電子分別對(duì)存貨余額分別計(jì)提了0.54%、1.23%和4.35%的跌價(jià)準(zhǔn)備，而同期其同行業(yè)上市公司所計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備平均值分別為2.52%、2.64%和4.4%，也明顯高于華宇電子。

        對(duì)于上述情況，《電鰻財(cái)經(jīng)》向華宇電子發(fā)去了求證函，截至發(fā)稿時(shí)未收到該公司對(duì)相關(guān)問題的回復(fù)。

《電鰻快報(bào)》