公募基金年度業(yè)績大考進(jìn)入倒計時，不少基金采取高集中度策略，保持組合的進(jìn)攻性以期在關(guān)鍵時刻博得好成績。

        不過，中國證券報記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，這些集中度較高的基金中，多只基金持有關(guān)鍵個股的比例超過10%的持股比例限制，個別基金甚至前五大重倉股都出現(xiàn)了持股比例超限的情況。

        業(yè)內(nèi)人士表示，隨著年末的到來，為了在排位賽中有較好表現(xiàn)，不少基金經(jīng)理也會選擇重倉自己十分看好的個股，這容易導(dǎo)致持股比例超限。也有不少持股由于基金持有的重倉股在短時間內(nèi)出現(xiàn)較大幅度上漲，卻未能及時進(jìn)行動態(tài)平衡調(diào)倉，使得基金持股比例超過10%。投資者需要重點(diǎn)關(guān)注這類基金的潛在波動風(fēng)險。

        高集中度基金頻踩紅線

        距離2023年收官僅有一個半月，公募基金年度排名戰(zhàn)也進(jìn)入最后沖刺階段。記者發(fā)現(xiàn)，不少基金采取高集中度策略，以期獲得較好的業(yè)績彈性，在年末排名戰(zhàn)中博得一個好名次。

        《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第三十二條規(guī)定，基金管理人運(yùn)用基金財產(chǎn)進(jìn)行證券投資，不得有“一只基金持有一家公司發(fā)行的證券，其市值超過基金資產(chǎn)凈值的百分之十”的情形。但在多只采取高集中度策略的基金中，持股比例超限的情況頻頻出現(xiàn)。

        周德生管理的國融融盛龍頭嚴(yán)選就是其中一例。三季度末，該基金前十大重倉股中，前五大重倉股都出現(xiàn)了持股比例超限的情況。其中，該基金持有源杰科技(165.730, -0.89, -0.53%)占基金資產(chǎn)凈值比例達(dá)12.94%，持有太辰光(37.190, 1.06, 2.93%)比例達(dá)12.74%，持有天孚通信(80.190, 1.60, 2.04%)、中際旭創(chuàng)(102.400, 2.36, 2.36%)、新易盛(44.180, 2.71, 6.53%)的比例均超過10%的持股紅線。自今年2月，周德生接手這只基金后，高集中度是國融融盛龍頭嚴(yán)選一直堅持的策略，統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，該基金前十大重倉股占基金資產(chǎn)凈值比例高達(dá)92.28%。這一策略也讓這只基金在今年震蕩的市場行情下凈值大幅波動，不過截至11月15日，該基金今年以來漲幅為12.88%。

        同樣是采取高集中度策略的信澳新能源精選，截至三季度末，該基金第一大重倉股賽力斯(83.940, 1.54, 1.87%)占基金資產(chǎn)凈值比例為10.58%，同樣突破10%的持股比例紅線。值得一提的是，三季度，該基金合計減持賽力斯193.23萬股，減持后，該基金持有該股比例仍超限。自8月底以來，賽力斯一路上漲，股價從低點(diǎn)的31元左右上漲，一度接近100元。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，信澳新能源精選前十大重倉股占基金資產(chǎn)凈值比同樣高達(dá)84.38%。截至11月15日，該基金今年以來也取得不錯的業(yè)績，漲幅達(dá)15.70%。

        此外，金鷹基金基金經(jīng)理韓廣哲管理的金鷹策略配置混合也因高集中度持倉，使其兩只股票持倉比例超限。截至今年第三季度末，該基金第一大重倉股天孚通信在金鷹策略配置混合中占比達(dá)到11.28%，第二大重倉股中際旭創(chuàng)的持倉占比也達(dá)到10.22%。

        年末“破限”明顯增加

        “對于持股集中度較高的基金來說，比較容易突破持股比例限制。”北京一位基金經(jīng)理表示，這與基金經(jīng)理的投資風(fēng)格有關(guān)，有些基金經(jīng)理對于非常看好的股票，會選擇高比例持有，一旦股票出現(xiàn)上漲就容易持倉超限。此外，隨著年末的到來，為了在排位賽中有較好表現(xiàn)，不少基金經(jīng)理也會選擇重倉自己十分看好的個股，保持組合的進(jìn)攻性，因此，在三季度末，持股比例超限的基金會有明顯增加。

        事實上，除了列舉的以高集中度為策略的基金，不少基金在三季度末都出現(xiàn)了持股比例超限的情況。例如，長安基金旗下多只持有天孚通信的基金，包括長安鑫旺價值混合、長安先進(jìn)制造混合、長安裕隆混合等，持有該股比例均超過10%。還有多只基金持有賽力斯的比例超限。

        究其原因，一位資深基金業(yè)內(nèi)人士表示，持股比例超限多數(shù)情況下主要是由于基金持有的重倉股在短時間內(nèi)出現(xiàn)較大幅度的上漲，卻未能及時進(jìn)行動態(tài)平衡調(diào)倉，使得基金持股比例超過10%。當(dāng)然也有可能是季報截止日9月30日前剛剛超限。

        “占比超限情況的出現(xiàn)也與基金規(guī)模變化有關(guān)。”上海一位資深基金研究人士表示，規(guī)模較大的基金，在突破10%持股比例限額之后，由于沖擊成本較高，出現(xiàn)減持緩慢的情況，這也是很多百億基金難以重倉中小盤股的原因。

        關(guān)注潛在波動風(fēng)險

        《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》規(guī)定：“因證券市場波動、上市公司合并、基金規(guī)模變動等基金管理人之外的因素致使基金投資不符合本辦法第三十二條規(guī)定的比例或者基金合同約定的投資比例的，基金管理人應(yīng)當(dāng)在十個交易日內(nèi)進(jìn)行調(diào)整，但中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊情形除外。”

        因此，對于上述出現(xiàn)持股比例超限的基金，或已在進(jìn)入四季度就調(diào)整了其持倉，使其符合相關(guān)規(guī)定。

        那么，出現(xiàn)這種情況是否表明基金公司風(fēng)控存在問題?

        “通常基金公司會在交易環(huán)節(jié)對增持個股比例進(jìn)行嚴(yán)格控制，但各家基金公司對持倉個股因股價上漲而占比超過10%時的調(diào)倉要求各不相同。這個主要體現(xiàn)在各家公司在個股超限后是否嚴(yán)格執(zhí)行十個交易日內(nèi)調(diào)整至10%以內(nèi)的規(guī)定，在紙面上都是嚴(yán)格執(zhí)行的，但是在實際中，基金公司經(jīng)常憑借‘保護(hù)投資者利益’等理由進(jìn)行規(guī)避。這主要是因為超限個股往往是上升期，持有該股的時間越久可能會使持有人獲利越高。”北京一位資深業(yè)內(nèi)人士解釋道。

        不過，對于持股比例“踩紅線”的相關(guān)風(fēng)險仍不容忽視。“出現(xiàn)這種情況之后如果沒有及時調(diào)整持倉，帶來的主要風(fēng)險就是集中度過高，基金的波動率和風(fēng)險都會上升。此外，長時間超過10%紅線還會受到監(jiān)管處罰。”上述上海資深基金研究人士表示，過度集中持有單只股票將隱含更高的個股特質(zhì)風(fēng)險，將給基金凈值帶來更大的潛在波動風(fēng)險。

《電鰻快報》