經(jīng)過兩年多的調(diào)整之后，2023年下半年醫(yī)藥板塊重現(xiàn)活躍跡象，吸引了眾多投資者的關(guān)注。

        在工銀瑞信基金研究部副總監(jiān)、醫(yī)療保健研究團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人趙蓓看來，從估值角度看，醫(yī)藥板塊當(dāng)前的性價(jià)比較高，看好行業(yè)后續(xù)表現(xiàn)，可以積極挖掘細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)以積累阿爾法收益。

        市場釋放樂觀因素

        2021年11月30日，趙蓓對其管理的旗艦產(chǎn)品“工銀前沿醫(yī)療股票”進(jìn)行了限購，該基金從當(dāng)年12月1日起限制1萬元以上的申購。雖然那并不是當(dāng)時(shí)醫(yī)藥板塊的最高點(diǎn)，但此后醫(yī)藥板塊開始持續(xù)調(diào)整，限購在一定程度上避免了追高投資者的虧損。

        2023年8月2日，趙蓓取消了產(chǎn)品限購，向市場釋放出一個(gè)強(qiáng)烈而積極的信號(hào)：醫(yī)藥有望重歸向上的軌道。

        對此，趙蓓表示，取消限購的主要原因是看好醫(yī)療行業(yè)后續(xù)表現(xiàn)。“國家對經(jīng)濟(jì)托底的態(tài)度非常堅(jiān)定，后面拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的舉措應(yīng)該還會(huì)持續(xù)出臺(tái)，醫(yī)藥具備剛需的特點(diǎn)，確定性較強(qiáng)，估值性價(jià)比也較高，相較其他行業(yè)更有優(yōu)勢。”

        此外，從人口結(jié)構(gòu)、醫(yī)保結(jié)余等方面，趙蓓還給出了更多樂觀的理由。

        “首先是老齡化。我們測算下來，老年人口未來10年都會(huì)維持在平均3%至4%的增長速度，這對行業(yè)的長期發(fā)展是很強(qiáng)的支撐;其次，來自醫(yī)保結(jié)余的數(shù)據(jù)顯示，到2022年底醫(yī)保資金結(jié)余超4萬億元，我們認(rèn)為支出端未來能夠支撐醫(yī)藥行業(yè)比較長時(shí)間的快速增長;最后，從估值的角度來看，醫(yī)藥行業(yè)目前的估值性價(jià)比相對較高，而且受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響不大，所以我們很看好行業(yè)未來表現(xiàn)。”趙蓓表示。

        積極挖掘細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)

        對一些投資者而言，醫(yī)藥板塊曾給他們帶來非常豐厚的收益。以趙蓓管理的工銀前沿醫(yī)療為例，該基金2019年至2021年的年度回報(bào)率分別為69.29%、98.96%和11.74%，排名同類產(chǎn)品前列。

        隨著醫(yī)藥板塊重歸上漲通道，醫(yī)藥板塊的“舊日榮光”能否重歸?值得關(guān)注的細(xì)分領(lǐng)域和方向又有哪些?

        趙蓓表示：“展望未來，首先醫(yī)藥板塊機(jī)會(huì)是確定的，其次對貝塔行情的預(yù)期不能太高，而是要通過積極挖掘細(xì)分領(lǐng)域和個(gè)股來累積阿爾法收益。”趙蓓表示。

        趙蓓看好處方藥、手術(shù)耗材器械、OTC等方向，可選的醫(yī)療服務(wù)或者醫(yī)美可能跟消費(fèi)、購買力相關(guān)性更大，明年是否好轉(zhuǎn)還需要觀察。

        尋找與市場的“預(yù)期差”

        如何在眾多專業(yè)而優(yōu)秀的醫(yī)藥投資團(tuán)隊(duì)中勝出?經(jīng)過多年磨礪，趙蓓不但有了一套成熟框架，還有一個(gè)優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，一起打造業(yè)內(nèi)醫(yī)藥投資的“旗艦”。

        “我的風(fēng)格更偏重于產(chǎn)業(yè)投資，比較喜歡分析產(chǎn)業(yè)的周期變化，尊重事實(shí)和真相，從而對股票走向作出自己的判斷。”趙蓓解讀道。

        團(tuán)隊(duì)方面，趙蓓介紹，目前成員有7個(gè)人，其中3個(gè)是基金經(jīng)理，都是內(nèi)部成長起來的。

        “我們更重視的是，對一家公司的判斷跟市場普遍的看法是不是有預(yù)期差?如果我們的看法領(lǐng)先于市場，有比較明顯的預(yù)期差，可能就有比較好的獲得超額收益的機(jī)會(huì)。這在過去的投資中屢屢得到證實(shí)。”趙蓓說。

        從趙蓓管理的產(chǎn)品持倉軌跡可以發(fā)現(xiàn)，在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)對細(xì)分領(lǐng)域的把握，在強(qiáng)勢行情中成為超額收益的“勝負(fù)手”，即使在波動(dòng)行情中也提供了一定的安全邊際。

        “追漲是很困難的，所以一定要發(fā)現(xiàn)比較早，要早于市場的認(rèn)知，我們整個(gè)團(tuán)隊(duì)在這方面一直保持比較強(qiáng)的競爭力。”趙蓓表示。

《電鰻快報(bào)》