《電鰻財經》文/曹偉明

        華菱線纜(001208)12.15億元的增發募資以及控股方的認購，似乎并沒有表面上那么輕松。

        《電鰻財經》研究發現，華菱線纜最近三年一期的毛利率持續下滑，在營業收入增長的情況下凈利潤卻逐期萎縮，應收賬款居高不下。不過，華菱線纜十分重視現金分紅回報股東，最近兩年合計分紅9600余萬元，2021年甚至拿出超過50%的利潤分紅。

        那么，華菱線纜本次增發項目投產后，增收不增利的局面能否得到改觀?募資完成后能否保持慷慨現金分紅的好習慣呢?

        擬增發募資12.15億元 控股方最高認購7.14億元

        12月1日晚間，華菱線纜披露《2023年度向特定對象發行A股股票預案》，擬發行股份不超過16032.72萬股，募集資金總額不超過12.149億元，控股股東湘鋼集團、最終控股股東湖南鋼鐵集團也將參與認購。

        根據預案，湘鋼集團擬認購股票數量不低于本次實際發行數量的12.35%、不高于55.68%;湖南鋼鐵集團擬認購股票數量不低于本次實際發行數量的0.62%、不高于3.12%。據此計算，控股方合計認購股份的比例在12.97%至58.8%之間，認購金額1.5757億元至7.1436億元。

        華菱線纜的控股股東為湘鋼集團，湖南鋼鐵集團持有湘鋼集團100%股權，最終實際控制人為湖南省國資委。

        目前，湘鋼集團和湖南鋼鐵集團合計控制華菱線纜49.17%的股份，按照本次發行股份上限、控股方認購股份下限計算，發行完成后，湖南鋼鐵集團仍將合計控制華菱線纜40.82%的股份。

        《電鰻財經》注意到，華菱線纜重視現金分紅回報股東，2021年和2022年分別進行現金分紅6947.51萬元和2672.12萬元，合計9619.63萬元。

        主業盈利“滑滑梯” 應收款與日俱增

        湘鋼集團、湖南鋼鐵集團本次認購資金為自有資金或自籌資金。據披露，湘鋼集團2022年實現營業收入324.45億元，實現凈利潤13.07億元;湖南鋼鐵集團2022年實現營業收入2201.18億元，實現凈利潤125.53億元。

        然而，華菱線纜自身盈利能力卻不給力。從披露數據看，最近三年一期該公司營業收入持續增長，但凈利潤卻陷入不可逆轉的下滑趨勢。其中，今年前三季度營收同比增長超兩成，凈利潤同比下降超25%，把財務指標的“反差”表現的淋漓盡致。

        2020年度、2021年度、2022年度和2023年1-9月，華菱線纜營業收入分別為169839.33萬元、254319.09萬元、301533.37萬元和257399.54萬元，扣除非經常性損益后的凈利潤分別為8534.77萬元、11996.13萬元、7246.35萬元和4439.84萬元。

        此外，受原材料上漲、宏觀經濟波動、產品結構調整等多種因素影響，毛利率呈下滑趨勢，上述報告期內，華菱線纜綜合毛利率分別為21.29%、18.44%、14.13%和13.21%。

        應收賬款也在持續攀升。上述報告期，華菱線纜應收賬款賬面價值分別為45577.14萬元、73753.92萬元、86141.11萬元和132488.89萬元，占同期末總資產的比例分別為28.03%、23.30%、24.12%和33.00%。

        控股方力挺，華菱線纜本次增發能否順利實施?華菱線纜主營業務盈利頹勢能否逆轉?《電鰻財經》將持續關注。

《電鰻快報》