《電鰻財(cái)經(jīng)》文/高偉

        日前，以電子價(jià)簽終端銷(xiāo)售為主營(yíng)業(yè)務(wù)的漢朔科技股份有限公司(下稱“漢朔科技”)，完成了其二次沖擊IPO的首輪問(wèn)詢。根據(jù)招股書(shū)，本次IPO，漢朔科技擬募集資金11.82億元，用于門(mén)店數(shù)字化解決方案產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、AIoT研發(fā)中心及信息化建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》經(jīng)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，公司此次IPO招股書(shū)還存在很多疑點(diǎn)，尤其是在信披數(shù)據(jù)打架、研發(fā)投入下降等，讓人們對(duì)其發(fā)展充滿擔(dān)憂。

        數(shù)據(jù)披露不一致

        漢朔科技的原材料采購(gòu)主要包括電子紙顯示模組以及整機(jī)外協(xié)加工及輔材，主要供應(yīng)商包括清越科技、立訊精密、東方科脈、嘉興光弘等企業(yè)。但漢朔科技存在與主要供應(yīng)商數(shù)據(jù)披露不一致的情況。

        浙江東方科脈電子股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱：東方科脈)主要從事于各類電子紙顯示模組產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要為漢朔科技提供電子紙顯示模組服務(wù)，其中2020年和2021年為漢朔科技第一大供應(yīng)商，2022年和2023年上半年分別為漢朔科技第二大和第三大供應(yīng)商。東方科脈目前也在沖刺IPO，擬于上交所主板上市。據(jù)其招股書(shū)披露，2020年-2022年，來(lái)自漢朔科技的銷(xiāo)售收入分別為31423.53萬(wàn)元、29396.99萬(wàn)元和32735.45萬(wàn)元。

        而據(jù)漢朔科技招股書(shū)顯示，2020年-2022年漢朔科技向東方科脈的采購(gòu)金額為31528.79萬(wàn)元、29323.81萬(wàn)元、32766.26萬(wàn)元。通過(guò)上述情況可得知，漢朔科技所披露的數(shù)據(jù)與東方科脈的數(shù)據(jù)分別存在105.26萬(wàn)元、-73.18萬(wàn)元和30.81萬(wàn)元的差別。那么，為何會(huì)出現(xiàn)上述數(shù)據(jù)打架的情況?

        業(yè)內(nèi)人士表示，如果兩者出現(xiàn)采銷(xiāo)數(shù)據(jù)相矛盾的情況，兩者之間就有一方存在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)涉嫌虛假披露的情況，這或許會(huì)給投資者帶來(lái)誤導(dǎo)，其中的原因或許還需漢朔科技進(jìn)一步解釋。

        研發(fā)投入下降且存產(chǎn)權(quán)糾紛

        招股書(shū)顯示，漢朔科技主要產(chǎn)品電子價(jià)簽的銷(xiāo)售收入占比超90%，為公司主要盈利來(lái)源。但需要注意的是，漢朔科技上述主營(yíng)業(yè)務(wù)大部分產(chǎn)品依賴外協(xié)加工，并非自己生產(chǎn)。

        截止招股書(shū)簽署日，漢朔科技僅擁有5項(xiàng)核心技術(shù)。2020年-2022以及2023年上半年漢朔科技研發(fā)費(fèi)用分別為1.02億元、1.22億元、1.24億元和7155.16萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為8.56%、7.55%、4.33%和3.82%。公司研發(fā)費(fèi)用率呈持續(xù)大幅下滑趨勢(shì)，可見(jiàn)，在營(yíng)收快速增長(zhǎng)的同時(shí)，漢朔科技研發(fā)費(fèi)用投入?yún)s未跟上。

        另外，漢朔科技存在一起作為被告的專利侵權(quán)糾紛案件，即原告SES-imagotag SA、SES-imagotag GmbH、SES-imagotag Inc.訴被告漢朔科技、美國(guó)漢朔專利侵權(quán)糾紛一案，該等案件已被美國(guó)紐約東區(qū)聯(lián)邦地區(qū)法院受理并正在審理過(guò)程中。此外，SES向巴黎司法法院提起訴訟，請(qǐng)求法院宣布漢朔科技持有的歐洲專利EP3820203B1的法國(guó)部分無(wú)效，該案擬于2023年11月23日開(kāi)庭。

        除上述訴訟案件外，SES就漢朔科技部分產(chǎn)品向歐洲統(tǒng)一專利法院慕尼黑地區(qū)分院申請(qǐng)了臨時(shí)禁令，要求漢朔科技不得在UPC所有成員國(guó)家提供、流通、使用、進(jìn)口或持有部分漢朔科技產(chǎn)品版本。UPC尚未就該申請(qǐng)作出裁決。漢朔科技來(lái)源于歐洲地區(qū)的銷(xiāo)售收入占比將近70%，占比較大，若法院對(duì)相關(guān)糾紛最終做出不利于公司的裁決，則可能會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和財(cái)務(wù)狀況造成不利影響。

        存貨高企存大額跌價(jià)危險(xiǎn)

        招股書(shū)顯示，報(bào)告期各期，漢朔科技的境外主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 79.01%、76.10%、93.04% 和 96.47%，其中來(lái)源于歐洲地區(qū)的收入占比在 50% 以上，公司境外業(yè)務(wù)收入尤其是歐洲地區(qū)收入占比較大。未來(lái)一旦主要產(chǎn)品出口地的貿(mào)易政策發(fā)生變化，可能會(huì)影響公司的外銷(xiāo)收入。

        值得注意的是，公司產(chǎn)品目前主要用于線下門(mén)店商品變價(jià)管理，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入基本來(lái)源于零售行業(yè)，下游行業(yè)集中度較高。報(bào)告期各期，漢朔科技前五大客戶銷(xiāo)售收入合計(jì)占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 72.47%、39.07%、56.46% 和 65.73%，客戶集中度較高，如果公司與大客戶之間的合作關(guān)系發(fā)生變化，可能會(huì)影響其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

        報(bào)告期各期末，漢朔科技的存貨賬面價(jià)值分別約 3.33 億元、4.54 億元、9.01 億元、8.57 億元，整體呈上升趨勢(shì)，占當(dāng)期公司資產(chǎn)總額比例為 19.41%、20.07%、24.77% 和 23.30%，存貨金額較大、占比較高。公司存貨金額的增長(zhǎng)，一方面將形成對(duì)公司資金的占用，另一方面，如果市場(chǎng)情況發(fā)生變化，導(dǎo)致部分存貨變現(xiàn)困難，可能導(dǎo)致公司存貨發(fā)生大額跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

        此外，IPO前，君聯(lián)資本持有漢朔科技12.98%的股份，為最大機(jī)構(gòu)投資方。天眼查顯示，公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理侯世國(guó)，目前有19條任職信息，擔(dān)任股東8家，擔(dān)任高管13家。尤為注意的是，侯世國(guó)周邊風(fēng)險(xiǎn)多達(dá)42條，歷史風(fēng)險(xiǎn)2條，預(yù)警提醒也有136條。訴訟方面，其擔(dān)任法定代表人的漢朔科技股份有限公司曾因買(mǎi)賣(mài)合同糾紛而被起訴，曾因承攬合同糾紛而被起訴;擔(dān)任法定代表人的漢朔科技股份有限公司北京分公司曾因名譽(yù)權(quán)糾紛而被起訴……

        漢朔科技如何化解“三憂”?《電鰻財(cái)經(jīng)》將持續(xù)關(guān)注其IPO進(jìn)展。

《電鰻快報(bào)》