深交所1月8日披露，深圳博納精密給藥系統(tǒng)股份有限公司(下稱“博納精密”)于2023年12月29日申請(qǐng)撤回發(fā)行上市申請(qǐng)文件，深交所決定終止對(duì)其首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。

        值得注意的是，招股書顯示，博納精密所處的精密給藥裝置行業(yè)屬于藥包材行業(yè)中的細(xì)分行業(yè)，在國(guó)內(nèi)起步較晚，目前未有上市公司。其IPO于2023年6月28日被深交所受理，已回復(fù)過二輪問詢，距離上市只差“臨門一腳”時(shí)，公司主動(dòng)撤回了IPO申請(qǐng)。

        對(duì)于主動(dòng)撤回IPO的原因，公司并未公布，《華夏時(shí)報(bào)》記者致函也未有回復(fù)。對(duì)此，受訪專家均對(duì)本報(bào)記者表示，可能是市場(chǎng)環(huán)境或自身情況發(fā)生變化，不再適合上市，或是公司對(duì)審核過程中的問題感到擔(dān)憂，認(rèn)為無法滿足上市要求，又或是公司重新評(píng)估了上市的意義和價(jià)值，決定尋找其他發(fā)展機(jī)會(huì)。

        “公司主動(dòng)撤回IPO后，可能會(huì)對(duì)公司的品牌形象、融資計(jì)劃和未來發(fā)展產(chǎn)生影響。撤回IPO意味著公司需要重新規(guī)劃發(fā)展路徑，可能會(huì)影響公司的戰(zhàn)略布局和市場(chǎng)信心。同時(shí)，撤回IPO也會(huì)對(duì)公司的投資者關(guān)系產(chǎn)生影響，可能導(dǎo)致部分投資者失望。”北京市盈科(廣州)律師事務(wù)所律師宋竟一對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示。

        境外銷售采用居間商模式存風(fēng)險(xiǎn)

        據(jù)深交所發(fā)行上市審核信息公開網(wǎng)站顯示，博納精密專業(yè)從事精密給藥裝置及其他藥包材的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和相關(guān)技術(shù)支持，其IPO于2023年6月28日被深交所受理。

        招股書顯示，公司原計(jì)劃募資5.45億元，其中，4.75億元用于博納智谷廠區(qū)(二期)新建廠房項(xiàng)目，3012.9萬元用于研發(fā)中心及信息化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目，4000萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

        不過， 如今公司終止上市，上述項(xiàng)目或受影響。“撤回IPO可能導(dǎo)致資金籌集受阻，影響公司的發(fā)展戰(zhàn)略。”天使投資人、知名互聯(lián)網(wǎng)專家郭濤對(duì)本報(bào)記者表示。

        在業(yè)績(jī)方面，博納精密2020年—2022年及2023年上半年?duì)I收分別為1.91億元、2.18億元、3.23億元及1.86億元;凈利分別為2172.09萬元、2135.60萬元、6686.35萬元及4281.93萬元;扣非凈利分別為1883.09萬元、1441.71萬元、5769.34萬元及3834.40萬元。

        同時(shí)，公司披露2023年前9個(gè)月營(yíng)收2.90億元，較上年同比增長(zhǎng)30.03%;凈利潤(rùn)6953.02萬元，較上年同比增長(zhǎng)48.76%;扣非凈利潤(rùn)6224.82萬元，較去年同期上升60.11%。

        值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)公司境外收入占比較高，2020年—2022年及2023年上半年，公司境外收入占比分別為51.66%、38.75%、48.82%及42.70%。

        對(duì)此，深交所在一輪問詢中問及公司境外銷售是否真實(shí)?公司回復(fù)，公司報(bào)告期各期前五大外銷客戶主要為多年合作客戶，報(bào)告期內(nèi)，公司前五大外銷客戶主要是當(dāng)?shù)刂扑幤髽I(yè)、藥包材領(lǐng)域貿(mào)易商等，與公司均不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

        然而，中介機(jī)構(gòu)在執(zhí)行客戶走訪核查程序過程中，公司兩家境外客戶Aflofarm、Zydus拒絕接受訪談，據(jù)公司回復(fù)，“項(xiàng)目組已執(zhí)行函證、報(bào)告期內(nèi)銷售穿行、境外收入與報(bào)關(guān)數(shù)據(jù)匹配等替代性程序，確認(rèn)上述拒訪客戶與發(fā)行人的銷售收入具有真實(shí)性。”

        值得一提的是，公司在招股書中披露，在境外業(yè)務(wù)開展的過程中，公司通過境外居間商與部分境外客戶開展合作，由其為公司在部分境外區(qū)域的銷售渠道開拓提供商務(wù)撮合、產(chǎn)品溝通等服務(wù)。

        報(bào)告期內(nèi)，居間商傭金占銷售費(fèi)用比重較高。2020年—2022年公司銷售費(fèi)用分別為1072.84萬元、1035.76萬元和1537.62萬元，其中各期支付給國(guó)外客戶居間商傭金分別為420.81萬元、362.76 萬元、343.32萬元。

        同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)公司由居間商維護(hù)的境外收入為2454.07萬元、1835.8469萬元、2581.07萬元、1722.94萬元，占外銷收入的比例為26.29%、23.26%、17.20%和22.89%;占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為13.58%、9.02%、8.40%、9.78%。

        “如發(fā)行人與境外居間商未來無法合作，可能會(huì)影響發(fā)行人跟境外客戶的溝通效率，對(duì)境外業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生一定阻礙，致使發(fā)行人錯(cuò)失一定的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。”博納精密在招股書中表示。

        對(duì)此，深交所兩輪問詢中也對(duì)居間商模式合理性及風(fēng)險(xiǎn)等問題進(jìn)行了重點(diǎn)問詢。公司回復(fù)表示，雙方無法合作風(fēng)險(xiǎn)較低，居間商不會(huì)對(duì)發(fā)行人境外業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大影響，如果確無法合作，公司境外業(yè)務(wù)發(fā)展將受到負(fù)面影響。

        科技部國(guó)家科技專家?guī)鞂＜摇⒎饺诳萍几呒?jí)工程師周迪也對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者指出：“如果居間商存在不規(guī)范行為或不具備相應(yīng)資質(zhì)和能力，那么這種模式可能會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)，如客戶信息泄露、合規(guī)問題等。因此公司需謹(jǐn)慎選擇居間商，并加強(qiáng)對(duì)其的管理和監(jiān)督。”

        此外，深交所在二輪問詢中還提到，精密給藥裝置市場(chǎng)由歐美企業(yè)占據(jù)主要市場(chǎng)份額，Aptar2022年度市場(chǎng)份額約為40%，博納精密僅為1%—2%。博納精密高端技術(shù)積累及品牌知名度與境外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手存在一定差距;境外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在世界多個(gè)國(guó)家具有生產(chǎn)基地，具有生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢(shì)，且在已布局國(guó)家具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)。

        對(duì)此，公司在回復(fù)中坦言：“相較于頭部境外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司業(yè)務(wù)規(guī)模仍較小，在品牌知名度及技術(shù)布局方面存在一定劣勢(shì)。但隨著公司持續(xù)完善技術(shù)布局，公司在技術(shù)布局層面劣勢(shì)已逐步縮小。同時(shí)，在價(jià)格及交期方面，公司較頭部境外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有優(yōu)勢(shì)。”

        公司研發(fā)投入總體金額較小

        與此同時(shí)，記者注意到，深交所兩輪問詢中都對(duì)關(guān)聯(lián)審評(píng)審批制度對(duì)公司的影響及研發(fā)方面進(jìn)行了重點(diǎn)問詢。

        據(jù)悉，藥用輔料和藥包材的關(guān)聯(lián)審評(píng)審批始于2016年，提出藥用輔料和藥材包進(jìn)行關(guān)聯(lián)審評(píng)審批。在關(guān)聯(lián)審評(píng)審批制度下，制藥企業(yè)與藥包材供應(yīng)商需要進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)考察、穩(wěn)定性相容性實(shí)驗(yàn)、注冊(cè)審批等一系列流程才能達(dá)成量產(chǎn)合作，客戶開發(fā)周期長(zhǎng)，替代競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)份額需要較長(zhǎng)的時(shí)間積累。

        公司在二輪回復(fù)函中表示，自關(guān)聯(lián)審批制度正式實(shí)行以來，公司經(jīng)營(yíng)情況持續(xù)向好，2017年—2022年及2023年上半年均實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率在10%—50%之間;近年來在關(guān)聯(lián)審批制度下協(xié)助多款新藥上市，如銀谷制藥有限責(zé)任公司的苯環(huán)喹溴銨鼻噴劑、山東裕欣藥業(yè)有限公司的鹽酸氨溴索鼻噴劑等;同時(shí)，公司正在開發(fā)的項(xiàng)目未能通過關(guān)聯(lián)審批的風(fēng)險(xiǎn)較小。

        不過，“如果公司未來在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品開發(fā)、質(zhì)量保障等方面不能及時(shí)滿足市場(chǎng)變化和下游客戶要求，則可能導(dǎo)致公司無法完成市場(chǎng)份額的預(yù)期目標(biāo)或無法保持現(xiàn)有的市場(chǎng)份額，進(jìn)而對(duì)公司的盈利能力產(chǎn)生不利影響。”博納精密在招股書中表示。

        然而，據(jù)招股書披露，公司研發(fā)人員占員工總數(shù)比例較少，高學(xué)歷人才稀缺。截至2023年6月30日，公司擁有研發(fā)人員82人，占員工總數(shù)的11.13%，與同行業(yè)可比公司相比，研發(fā)人員數(shù)量低于同行業(yè)可比公司，但發(fā)行人研發(fā)人員占比情況，與同行業(yè)可比公司基本一致。

        在研發(fā)人員學(xué)歷方面，碩士研究生及以上人員占比3.66%，本科人員占比31.71%，專科人員占比43.90%，高中及以下人員占比20.73%。

        其中，公司專科研發(fā)人員、高中及以下研發(fā)人員占比64.47%，較同行業(yè)可比公司占比較高。據(jù)公司披露，上海海順新型藥用包裝材料股份有限公司為41.96%，山東力諾特種玻璃股份有限公司為47.29%，江蘇華蘭藥用新材料股份有限公司為44.44%，湖北華強(qiáng)科技股份有限公司為10.07%。

        對(duì)此，深交所在二輪問詢函中對(duì)公司研發(fā)人員認(rèn)定依據(jù)提出質(zhì)疑。博納精密回復(fù)表示，公司將研發(fā)部門專門從事產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)研發(fā)及專門從事前述研發(fā)活動(dòng)管理工作的員工認(rèn)定為研發(fā)人員。研發(fā)部門承擔(dān)的主要崗位職責(zé)包括研發(fā)設(shè)計(jì)工作職責(zé)、項(xiàng)目開發(fā)工作職責(zé)和研發(fā)模具制作及維護(hù)工作職責(zé)等。

        同時(shí)，深交所在一輪問詢中指出，公司研發(fā)投入總體金額較小且以職工薪酬為主。據(jù)招股書顯示，2020年—2022年，公司研發(fā)投入分別為948.08萬元、1316.94萬元、1662.15萬元，最近三年累計(jì)研發(fā)投入金額3927.17萬元，占最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入的比例為5.36%，同時(shí)，在研發(fā)費(fèi)用中，2020年—2022年職工薪酬分別為653.58萬元、831.26萬元及1047.78萬元，占研發(fā)總投入比例分別為68.94%、63.12%及63.04%。

        對(duì)此，博納精密在回復(fù)中表示，主要系公司業(yè)務(wù)范圍聚焦，核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，構(gòu)建了科學(xué)、專業(yè)的研發(fā)體系，研發(fā)效率較高;公司研發(fā)項(xiàng)目側(cè)重于對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和關(guān)鍵性能的升級(jí)優(yōu)化，研發(fā)投入以人力資源投入為主;報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用率高于同行業(yè)可比公司平均水平。

        不過，記者注意到，公司選取的同行業(yè)可比公司并非國(guó)外知名給藥裝置制造商競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而是與公司不處于同一細(xì)分領(lǐng)域，主營(yíng)業(yè)務(wù)存在較大差距，但同屬于藥包材行業(yè)的國(guó)內(nèi)企業(yè)。

        對(duì)此，某咨詢公司咨詢師對(duì)本報(bào)記者表示：“在擬上市企業(yè)選擇同行可比公司時(shí)，可選擇細(xì)分行業(yè)相同或相近的企業(yè)，如缺乏標(biāo)的時(shí)，也可選擇境內(nèi)正在申報(bào)的企業(yè)或境外上市公司。境外上市公司是可以選為可比公司的。”

《電鰻快報(bào)》