截至2024年1月19日，中證紅利全收益指數(shù)近3年、近1年分別上漲22.72%、3.01%，同期滬深300指數(shù)分別下滑39.87%、21.32%。

        近幾年，在市場持續(xù)震蕩調整背景下，高股息股票憑借其較強的防御性表現(xiàn)廣受矚目，高股息策略或紅利策略也一度被視為有效策略。

        華商基金量化投資總監(jiān)、華商紅利優(yōu)選靈活配置混合基金經理鄧默對此表示，2023年下半年市場一直是處于震蕩下行的狀態(tài)中，伴隨著市場走勢，高股息、低估值、低波動等“高安全邊際”類資產受到市場青睞。另一方面，近年來證監(jiān)會不斷完善上市公司分紅制度，引導上市公司現(xiàn)金分紅，這些積極的政策支持也為高股息板塊的上漲提供了堅實的基礎。

        截至2023年底，一些大家非常熟悉的高股息個股開始不斷創(chuàng)新高，吸引了主題投資者的關注，推升了高股息板塊的投資熱度。今年年初成長板塊的調整也進一步提高了投資者避險情緒，促使高股息板塊年初繼續(xù)走強。

        板塊投資性價比凸顯

        隨著各領域板塊深度回調，具有投資性價比的個股逐漸增多。投資者普遍關注的是，現(xiàn)在的高股息率股票是否還值得投資?

        華商基金鄧默表示，市場普遍認為高股息策略作為一個防御型策略，它的持續(xù)性很大程度上取決于市場后續(xù)成長風格的表現(xiàn)。那么從短期來看，成長板塊的情緒修復可能需要到二季度，市場會逐漸開始交易美聯(lián)儲降息預期，同時在業(yè)績披露期部分業(yè)績高增長的行業(yè)會受到市場關注，使得資金逐漸流向這些成長板塊，當前市場整體的風險偏好還處于偏低的狀態(tài)。

        “高股息策略不應被簡單地當作防御型策略，當前的國際環(huán)境和地緣政治已經變得錯綜復雜，安全已經是核心的問題之一。”華商基金鄧默表示，從中長期來看，不論是中國市場還是美國市場，紅利風格有望持續(xù)穩(wěn)定地帶來超額收益。截至2023年底，近十年中證紅利全收益指數(shù)年化收益達到13.01%，幾乎是滬深300全收益指數(shù)年化收益6.53%的兩倍。

        在經濟增速放緩的宏觀背景下，支撐A股估值體系的邏輯已經在發(fā)生變化，投資者更看重上市公司穩(wěn)定的經營現(xiàn)金流和股東回報，且當前高股息板塊6%左右的分紅收益相較于2.5%的十年期國債收益率仍有較大的吸引力，高股息板塊在當前的經濟環(huán)境中更凸顯其投資性價比，有可能成為2024年的投資主線。

        適用于長期投資

        值得關注的是，當越來越多的資金涌向高股息資產之后，目前有部分高股息個股已經出現(xiàn)較高的波動和較高的換手率，存在一定程度的擁擠現(xiàn)象。

        華商基金鄧默建議，可適當規(guī)避部分高波動和高換手率的個股，投資這些個股可能需要承擔較大估值波動的風險，在當前的市場環(huán)境下性價比或不高。單一的高股息策略長期來看，其收益的穩(wěn)定性和收益率可能不如疊加低波動、低換手率的高股息策略，但可能仍然是有效的長期投資策略。

        站在策略運用角度，華商基金鄧默認為，高股息策略主要承擔防守作用，在震蕩市中可以充分發(fā)揮出它的價值，其本質原因是高股息策略較為穩(wěn)定的分紅回報在其他投資策略失效時更具性價比，同時高股息策略可以降低投資組合的波動率，提高投資組合整體的收益回撤比，也是非常有效的風險管理工具。

        高股息策略在防御屬性強的同時也可能導致其進攻屬性弱，因此使用高股息策略可能要承擔較大的上行風險，即市場上漲時相對收益較弱。另外，使用高股息策略無法規(guī)避系統(tǒng)性風險，在市場可能出現(xiàn)系統(tǒng)性風險時，降低組合倉位可能仍然是優(yōu)先的應對方法。

        數(shù)據說明：

        文中指數(shù)數(shù)據來源于萬得信息。基金的超額收益指區(qū)間基金凈值增長率減除該基金業(yè)績比較標準的同區(qū)間的收益率后的結果。

        截至2023.12.31，基金經理鄧默具有12.6年證券從業(yè)經歷(4.3年證券研究經歷，8.3年證券投資經歷)。基金經理鄧默歷任基金信息——華商新量化靈活配置混合20150909至今;華商量化進取靈活配置混合20150909至今;華商動態(tài)阿爾法靈活配置混合20180223至今;華商紅利優(yōu)選靈活配置混合20190308至今;華商量化優(yōu)質精選混合20201028至20240123;華商品質慧選混合20220308至今;華商大盤量化精選靈活配置混合20150909至20170426;華商電子行業(yè)量化股票發(fā)起式20190917至20201215;華商計算機行業(yè)量化股票發(fā)起式20191030至20201215。

        風險提示：

        以上觀點不代表任何投資建議。文中基金經理關注的投資方向，僅為結合當前市場情況作出的判斷，可能隨市場情況調整，不代表基金實際投向，具體投資策略詳見基金法律文件。

        本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金過往業(yè)績及凈值高低不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。敬請投資者于投資前認真閱讀本基金的基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等法律文件。本產品由華商基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。市場有風險，基金投資須謹慎，敬請投資者選擇符合風險承受能力、投資目標的產品。

《電鰻快報》