《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 李炳瑤

        1月22日，東莞市思索技術(shù)股份有限公司(以下簡稱思索技術(shù))創(chuàng)業(yè)板IPO收到了一輪問詢。招股書顯示，思索技術(shù)主要從事連接器及其組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，致力于為客戶提供高品質(zhì)的精密連接器及解決方案。該公司的產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于汽車、消費(fèi)電子、工業(yè)控制和新能源等行業(yè)，具體主要應(yīng)用在汽車車燈、家居家電、電源電機(jī)、儲(chǔ)能電池及光伏等領(lǐng)域。

        在閱讀該公司提供的上市資料時(shí)，《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，此次IPO，思索技術(shù)計(jì)劃用6000萬元募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，而該公司在2022年分紅819萬元，幾乎全部落入實(shí)控人口袋。2022年，該公司有6位高管的年薪超過50萬元，8為高管的薪酬超40萬元。報(bào)告期內(nèi)，思索技術(shù)的關(guān)聯(lián)交易金額較大，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率落后于同行。此外，該公司的毛利率遠(yuǎn)超同行可比公司，但其銷售單價(jià)卻“上躥下跳”。在產(chǎn)能利用率下滑的情況下，該公司的新增產(chǎn)能如何消化?值得關(guān)注。

        6000萬募資補(bǔ)流 6高管年薪超50萬

        招股書顯示，此次IPO，思索技術(shù)計(jì)劃募集資金4.6億元，其中，3.5億元用于思索高端連接器制造項(xiàng)目，0.5億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，0.6億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        值得注意的是，當(dāng)思索技術(shù)用6000萬元募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金的同時(shí)，該公司在2022年分紅819萬元。截至最新招股書簽署日，思索技術(shù)實(shí)際控制人董坤、董芬直接持有公司80.94%的股份，通過思眾合伙、思新合伙、思想合伙間接控制公司16.07%的股份，合計(jì)控制公司 97.01%的股份。 可見，上述分紅幾乎全部落入實(shí)控人的口袋中。

        招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，思索技術(shù)的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他核心人員薪酬總額分別為357萬元、402萬元、478萬元和278萬元，占當(dāng)期利潤總額的比例分別為6.98%、7.6%、5.63%和7.49%，薪酬占比總體呈上升態(tài)勢(shì)。

        2022年，思索技術(shù)的董事長、總經(jīng)理董坤的薪酬為51.64萬元，董事、副總經(jīng)理戴家豪的薪酬為58.44萬元，其監(jiān)事會(huì)主席柳友林的薪酬為56.14萬元，其職工代表監(jiān)事向海延的薪酬為55.22萬元，其副總經(jīng)理李維國的薪酬為55.63萬元，其財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書的薪酬為谷益的薪酬為57.24萬元。總體而言，思索技術(shù)有6位高管的薪酬超過50萬元，8位高管的薪酬超過40萬元。

        招股書顯示，從2020年至2022年以及2023年1-6月份(以下簡稱報(bào)告期)，思索技術(shù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19182.33萬元、23843.26萬元、30973.92萬元和15531.55萬元，同期凈利潤分別為4427.71萬元、4553.28萬元、7588.75萬元和3281.8萬元。

        由此可見，不論營業(yè)收入還是凈利潤，思索技術(shù)保持著業(yè)績?cè)鲩L。但值得注意的是，該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯低于同行可比公司。

        報(bào)告期內(nèi)，思索技術(shù)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.32次、2.49次、2.73次和2.6次，同期行業(yè)可比公司的均值分別為3.84次、3.84次、3.4次和2.97次。

        毛利率高于同行 銷售單價(jià)卻“上躥下跳”

        招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，思索技術(shù)的的研發(fā)費(fèi)用分別為893.07萬元、1332.55萬元、2221.19萬元和1206.58萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為4.66%、5.59%、7.17%和7.77%，占比總體呈上升態(tài)勢(shì)。

        但與可比公司對(duì)比，思索技術(shù)的研發(fā)費(fèi)用率總體落后。報(bào)告期內(nèi)，該公司的研發(fā)費(fèi)用率分別為4.66%、5.59%、7.17%和7.77%，而同期可比公司的均值分別為6.16%、6.07%、7%和7.85%。

        然而，值得注意的是，思索技術(shù)的銷售費(fèi)用率明顯高于同行可比公司。報(bào)告期內(nèi)，該公司的銷售費(fèi)用率分別為6.91%、6.52%、5.09%和7.63%，同期可比公司的均值分別為2.28%、2.22%、2.43%和2.57%。

        報(bào)告期各期，思索技術(shù)的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為46.82%、45.07%、50.17%和50.02%，綜合毛利率分別為 44.83%、43.55%、47.47%和 44.91%，保持在較高水平。

        而且，思索技術(shù)的毛利率大幅高于同行可比公司。報(bào)告期內(nèi)，思索技術(shù)的毛利率大幅高于同行公司十幾個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，可比公司的毛利率均值分別為33.91%、31.08%、30.06%和30.1%。

        在毛利率大幅領(lǐng)先同行可比公司均值的同時(shí)，該公司的銷售單價(jià)卻在“上躥下跳”。2021 年，該公司工業(yè)控制連接器產(chǎn)品銷售數(shù)量同比增長69.90%，銷售單價(jià)同比降低16.99%，主要系產(chǎn)品形態(tài)結(jié)構(gòu)變動(dòng)和當(dāng)年美元對(duì)人民幣匯率下降等因素所致。2022年，該公司工業(yè)控制連接器產(chǎn)品銷售數(shù)量同比下降11.36%，單價(jià)同比上升30.10%，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化和當(dāng)年美元對(duì)人民幣匯率上升等因素所致。2023年上半年該公司的平均單價(jià)又下降2.77%。

        產(chǎn)能利用率逐年走低 關(guān)聯(lián)交易金額大

        招股書顯示，此次IPO，思索科技將3.5億元用于思索高端連接器制造項(xiàng)目，此項(xiàng)目將擴(kuò)大該公司的產(chǎn)能。值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，思索科技的沖壓設(shè)備產(chǎn)能利用率分別為112.78%、120.83%、80.21%和66.07%，同期該公司的注塑設(shè)備產(chǎn)能利用率分別為88.8%、96.08%、101.76%和92.88%。

        可以看出，該公司的產(chǎn)能利用率正在下降。而且，值得注意的是，思索科技的存貨周轉(zhuǎn)率在持續(xù)下降。報(bào)告期內(nèi)，該公司的存貨周轉(zhuǎn)率分別為6.19次、5.05次、4.39次和4.14次，存貨周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢(shì)。

        思索科技在招股書中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司的存貨周轉(zhuǎn)率高于同行業(yè)可比上市公司平均值。公司采取“以銷定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式，主要根據(jù)客戶的需求規(guī)劃及適當(dāng)?shù)陌踩珟齑媪縼戆才派a(chǎn)，很少出現(xiàn)存貨長期積壓和滯銷的情況。

        值得注意的是，在報(bào)告期內(nèi)，思索科技的關(guān)聯(lián)交易金額較大，占比較高。報(bào)告期內(nèi)，該公司的關(guān)聯(lián)采購金額分別為1682萬元、2437萬元、2409萬元和1260萬元，關(guān)聯(lián)采購占營業(yè)成本比例分別為15.9%、18.11%、14.8%和14.73%。同期該公司的關(guān)聯(lián)銷售金額分別為56萬元、102萬元、56萬元和24萬元，關(guān)聯(lián)銷售占營業(yè)收入的比例分別為0.29%、0.43%、0.18%和0.16%。

《電鰻快報(bào)》