國內(nèi)企業(yè)赴港IPO在2024年初迎來小高潮。

        據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，1月26日，浙江同源康醫(yī)藥股份有限公司(下稱“同源康醫(yī)藥”)向港交所遞交招股書，擬登陸主板。

        時代商學院研究發(fā)現(xiàn)，自2017年成立以來，同源康醫(yī)藥已建立由11款候選藥物組成的在研產(chǎn)品管線，但尚無1款產(chǎn)品成功上市實現(xiàn)商業(yè)化，截至2023年三季度末，該公司累計虧損8.92億元。

        截至2023年11月末，該公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為4950.1萬元。2024年1月，同源康醫(yī)藥出售子公司股份獲得資金3490萬元。

        需注意的是，吳豫生作為同源康醫(yī)藥的創(chuàng)始人、控股股東之一，曾經(jīng)引入其私人朋友低價入股該公司，后又與其他股東拋售同源康醫(yī)藥的股份合計套現(xiàn)4302萬元。

        累虧8.92億元，出售子公司回籠資金

        對于無產(chǎn)品上市、持續(xù)虧損的生物制藥公司而言，是否有足夠資金支撐產(chǎn)品研發(fā)成功并上市，是其經(jīng)營可持續(xù)性的首要考驗。

        招股書顯示，自2017年成立至今，針對癌癥領域，同源康醫(yī)藥已建立由11款候選藥物組成的在研產(chǎn)品管線，通過內(nèi)部進行小分子藥物和其他相關創(chuàng)新藥物種類的發(fā)現(xiàn)、開發(fā)及商業(yè)化。

        招股書顯示，報告期內(nèi)(2022—2023年前三季度)，該公司11款在研產(chǎn)品中，僅核心產(chǎn)品TY-9591進入了臨床Ⅲ期試驗，預計將于2025年一季度向國家藥品監(jiān)督管理局提交有條件上市申請，適應證為NSCLC(非小細胞肺癌)腦轉移。

        然而，從財務狀況來看，同源康醫(yī)藥現(xiàn)有的資金實力能否支撐其核心產(chǎn)品實現(xiàn)上市，存在較大的不確定性。

        招股書顯示，2022年，同源康醫(yī)藥與麗珠醫(yī)藥(01513.HK)簽署了一項專利轉讓及技術獨占許可協(xié)議，將在研產(chǎn)品TY-2136b在大中華區(qū)開發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化的權利授予麗珠醫(yī)藥，并向麗珠醫(yī)藥收取預付款、里程碑付款及銷售傭金。目前，麗珠醫(yī)藥正在中國開展TY-2136b的Ⅰb臨床試驗。

        鑒于上述專利轉讓及技術授權協(xié)議，2022年，同源康醫(yī)藥收到來自麗珠醫(yī)藥支付的款項4424.2萬元。此外，報告期內(nèi)，該公司尚無產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入，缺乏穩(wěn)定的收入來源。

        招股書顯示，截至2023年11月30日，該公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物合計僅為4950.1萬元，較當年三季度末的8030.6萬元減少了3080.5萬元。截至2023年三季度末，該公司按公允價值計入損益的金融資產(chǎn)僅為2000.5萬元。

        或為籌集資金，2023年12月，同源康醫(yī)藥進行了D輪融資，獲得資金1.43億元。2024年1月，該公司將其全資子公司上海雅葆生物科技有限公司(下稱“上海雅葆”)的全部股份轉讓予一名獨立第三方，獲得股份轉讓款3490萬元。

        招股書顯示，上海雅葆無實質性業(yè)務活動，僅持有一幅地塊，占地面積為3.2萬平方米。

        同源康醫(yī)藥在招股書中表示，完成D輪融資后，公司的財務可行性自2023年9月末起可維持超過27個月。

        不過，時代商學院發(fā)現(xiàn)，同源康醫(yī)藥的資金狀況不容樂觀。

        招股書顯示，由于無營銷活動和直接生產(chǎn)活動，該公司的現(xiàn)金經(jīng)營成本包括研發(fā)成本、非研發(fā)人員的勞動力雇用成本、非所得稅和特許使用費及其他政府收費三個項目。報告期各期，同源康醫(yī)藥的現(xiàn)金經(jīng)營成本分別為2.52億元、1.75億元。

        不難發(fā)現(xiàn)，同源康醫(yī)藥截至2023年三季度末的可變現(xiàn)金融資產(chǎn)和現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、當年12月D輪融資所得資金、2024年1月出售子公司股權所得款項合計為2.78億元，略高于2022年的現(xiàn)金經(jīng)營成本(2.52億元)。

        若參照2022年的現(xiàn)金使用情況，同源康醫(yī)藥的上述資金似乎難以支撐兩年。

        招股書還顯示，2022—2023年前三季度，該公司分別虧損3.12億元、2.66億元，若剔除當期權益股份贖回負債的公允價值變動損失6911.2萬元、5736.9萬元，該公司實際經(jīng)營分別虧損2.43億元、2.09億元。

        截至2023年三季度末，該公司累計虧損8.92億元，凈資產(chǎn)為-7.67億元，剔除權益股份贖回負債(9.70億元)后的凈資產(chǎn)為2.03億元。

        創(chuàng)始人等股東出售股權套現(xiàn)4302萬元

        自2017年成立至今，經(jīng)歷6輪融資后，同源康醫(yī)藥的投后整體估值從天使輪的1.3億元增長至D輪的30.84億元，漲幅高達22.72倍。

        需注意的是，吳豫生作為同源康醫(yī)藥的創(chuàng)始人、控股股東之一，曾經(jīng)引入其私人朋友低價入股該公司，后又與其他股東拋售同源康醫(yī)藥的股權合計套現(xiàn)4302萬元。

        招股書顯示，長興利源企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱“長興利源”)的普通合伙人為鄭州德瑞醫(yī)藥科技有限公司，是吳豫生全資擁有的公司。長興利源的有限合伙人為兩名自然人，系吳豫生的私人朋友。

        2018年9月，長興利源以1元/股的價格認購同源康醫(yī)藥1700萬股股份。2019年4月，該公司A輪融資時，投資方的認購價格為2.38元/股，較半年前吳豫生及其私人朋友的入股價格上漲138%。

        長興利源上述低價入股的部分股份很快就被出售套現(xiàn)。

        2021年7—9月，含長興利源在內(nèi)的三家機構股東對外轉讓同源康醫(yī)藥3.9%的股份，對應的股份交易價格為4.2元/股，股份轉讓款為4302萬元。

        其中，長興利源累計對外轉讓同源康醫(yī)藥135萬股股份，對應的股份轉讓款為567萬元，相對當初入股價格1元/股，收益率為320%。

        需注意的是，若IPO失敗，同源康醫(yī)藥存在股權贖回的問題。

        招股書顯示，在各輪融資中，同源康醫(yī)藥與部分投資者約定了包括但不限于股份隨售權、贖回權等特殊權利。按照協(xié)議約定，上述投資者擁有的贖回權在該公司遞交招股書的前一日起失效。

        但若同源康醫(yī)藥IPO失敗，或未能自提交IPO申請日期起計14個月內(nèi)完成上市，這項權利將自動恢復，屆時同源康醫(yī)藥需履行股份贖回的義務。

        截至2023年三季度末，同源康醫(yī)藥權益股份贖回負債項的對應金額為9.70億元。

        招股書顯示，截至2024年1月22日，對于上述各輪融資所得的資金款項，同源康醫(yī)藥已使用了80%。

《電鰻快報》