《電鰻財(cái)經(jīng)》文/高偉

        新三板掛牌不足一年的河北圣泰材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“圣泰材料”)沖擊主板IPO，日前，深交所正式受理了其首發(fā)申請(qǐng)。此次圣泰材料擬公開(kāi)發(fā)行新股不超過(guò)2400萬(wàn)股，募集資金總額不超過(guò)10.46億元。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》經(jīng)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，公司此次IPO招股書(shū)存在很多疑點(diǎn)，尤其是兩年半分紅1.54億元又來(lái)募資，成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。面對(duì)本網(wǎng)的求證，圣泰材料回復(fù)稱：已經(jīng)在招股書(shū)中進(jìn)行了詳細(xì)披露。

        兩年半分紅1.54億元

        靠IPO募集資金，來(lái)回補(bǔ)公司現(xiàn)金流，這是不少擬上市公司的慣用手法。但這種操作，歷來(lái)被監(jiān)管層明令禁止。然而，圣泰材料不懼“高壓”，仍在從容分紅，并接連募資。

        據(jù)《電鰻財(cái)經(jīng)》觀察，圣泰材料在2023年3月新三板掛牌，三個(gè)月后，便實(shí)施2022年度利潤(rùn)分配，公司以總股本2021.22萬(wàn)股為基數(shù)，以未分配利潤(rùn)向全體股東每10股送紅股20股、派發(fā)30元現(xiàn)金，并以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股。經(jīng)估算，此次分紅金額約達(dá)6064.67萬(wàn)元。

        掛牌三個(gè)月就集中分紅，確實(shí)顯得股東“套現(xiàn)”著急了點(diǎn)。

        不過(guò)，2021年和2022年，圣泰材料同樣在掛牌新三板前實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金分紅，金額分別為8131.43萬(wàn)元、1200萬(wàn)元，加上去年上半年的分紅，近兩年半合計(jì)分紅1.54億元，占同期公司歸母凈利潤(rùn)總額的比例約為33.77%。

        對(duì)于急于分紅套現(xiàn)的原因，我們從其股權(quán)結(jié)構(gòu)中也能辨出三分理由：

        去年11月，圣泰材料制定員工持股計(jì)劃，公司員工持股平臺(tái)石家莊聚呈通過(guò)大宗交易的方式受讓盧建民所持圣泰材料36.53萬(wàn)股。目前，董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理梅銀平直接持有圣泰材料53.43%的股份，并通過(guò)石家莊聚拓間接持有公司0.28%的股份，直接和間接持有公司53.71%股份，為公司控股股東。梅銀平、彭花珍夫婦二人合計(jì)控制圣泰材料60.42%股份，為公司實(shí)際控制人。

        換句話說(shuō)，兩年半時(shí)間，梅銀平、彭花珍夫婦已經(jīng)在此次上市前完成套現(xiàn)9240萬(wàn)元的套現(xiàn)。

        一直以來(lái)，股權(quán)集中、“一股獨(dú)大”被視為完善上市公司治理結(jié)構(gòu)的絆腳石。特別是在民營(yíng)企業(yè)中，如果公司實(shí)際控制人為某一自然人或者家族，公司治理結(jié)構(gòu)弱點(diǎn)將更加突出。而實(shí)控人在上市前集中分紅套現(xiàn)，更是監(jiān)管部門的審查重點(diǎn)。

        董事長(zhǎng)身纏百條風(fēng)險(xiǎn)

        由于股權(quán)高度集中，對(duì)于控股權(quán)的夫婦二人來(lái)說(shuō)，其周邊風(fēng)險(xiǎn)尤為關(guān)注。

        據(jù)天眼查顯示，公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理梅銀平目前有5條任職信息，擔(dān)任股東4家，擔(dān)任高管3家，且實(shí)際控制8家企業(yè)。尤為注意的是，梅銀平周邊風(fēng)險(xiǎn)多達(dá)27條，預(yù)警提醒有73條。

        訴訟方面，其擔(dān)任高管的石家莊海力藥業(yè)有限公司曾因買賣合同糾紛而被起訴，曾擔(dān)任高管的石家莊海力藥業(yè)有限公司曾因其他案由而被起訴。

        在行政處罰方面，其擔(dān)任法定代表人的河北圣泰材料股份有限公司曾因其他原因而受到三次行政處罰：2016年受到欒城安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局的行政處罰;2017年，其曾擔(dān)任股東的河北海力恒遠(yuǎn)新材料股份有限公司有違規(guī)處理信息;2018年因公司車間跑冒滴漏現(xiàn)象大量存在等，石家莊市環(huán)境保護(hù)局對(duì)其罰款五萬(wàn)元整;2021年，因公司一車間可燃?xì)怏w報(bào)警器不再適用，得到石家莊市欒城區(qū)應(yīng)急管理局的處罰，罰款10萬(wàn)元。

        董事長(zhǎng)身纏百條風(fēng)險(xiǎn)，再加上其擔(dān)任高管或股東的公司接連受罰，市場(chǎng)擔(dān)心其管理公司的內(nèi)部治理水平問(wèn)題。

        欠款3.3億的公司到底是誰(shuí)

        圣泰材料主要產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于新能源汽車、3C等領(lǐng)域。截至2023上半年，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~已經(jīng)出現(xiàn)虧空，由2022年年底的1.07億元降至-0.20億元。

        據(jù)招股書(shū)披露，圣泰材料產(chǎn)品已覆蓋全球鋰電池電解液行業(yè)內(nèi)主要客戶，包括B公司、億恩科(Enchem)、天賜材料、國(guó)泰華榮、新宙邦、珠海賽緯、昆侖新材、法恩萊特等廠商。報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大直接客戶銷售占比分別為85.99%、86.32%、85.26%和88.14%，其中對(duì)B公司終端的銷售占比分別為32.07%、42.06%、50.64%和64.05%。

        更為關(guān)注的是，圣泰材料的應(yīng)收賬款逐年走高，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款余額占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為37.42%、38.81%、46.16%和141.29%。尤其是2022年，應(yīng)收賬款余額占營(yíng)業(yè)收入的比重有所上升，公司稱主要系2022年10月以來(lái)公司對(duì)B公司的銷售由貿(mào)易商模式轉(zhuǎn)變?yōu)橹变N模式。B公司采用供應(yīng)鏈票據(jù)向公司結(jié)算貨款，兌付期限為9個(gè)月。去年上半年，圣泰材料向B公司的銷售全部為直銷模式，截至期末尚未收到B公司的貨款，導(dǎo)致期內(nèi)公司應(yīng)收賬款余額占營(yíng)業(yè)收入的比重達(dá)到141.29%。

        據(jù)應(yīng)收賬款額度上看，截至2023年6月末，對(duì)圣泰材料B公司的應(yīng)收賬款余額達(dá)到33468.41萬(wàn)元，且賬齡均為1年以內(nèi)，應(yīng)收賬款余額占比達(dá)到了80.25%。

        公司也在招股書(shū)中進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示稱，隨著公司收入增長(zhǎng)，以及供應(yīng)鏈票據(jù)兌付期相對(duì)較長(zhǎng)的B公司終端業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，應(yīng)收款項(xiàng)的增長(zhǎng)將進(jìn)一步加大公司的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)壓力。

        然而，這家對(duì)公司營(yíng)收及應(yīng)收賬款有著絕對(duì)影響的B公司，人們卻了解甚少，甚至不知道這家公司的名稱。圣泰材料還預(yù)計(jì)，在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)仍將存在對(duì)B公司終端的收入占比較高的情形，對(duì)B公司存在重大依賴，但不構(gòu)成重大不利影響。

        然而，一頭霧水的投資者，卻不知道風(fēng)險(xiǎn)何時(shí)到來(lái)，以怎樣的沖擊力到來(lái)?

《電鰻快報(bào)》