????????國內(nèi)零售藥品市場遇冷的背景下，國藥一致(26.990, -0.72, -2.60%)(000028.SZ)披露上半年營收、凈利潤雙雙下滑。

????????8月17日，國藥一致發(fā)布2024年半年度業(yè)績快報顯示，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入377.86億元，同比下降1.57%;歸屬于上市公司股東的凈利潤7.43億元，同比下降10.45%。其中，零售板塊(即“國藥控股國大藥房有限公司”)出現(xiàn)虧損。

????????針對業(yè)績大幅下滑背后具體原因等問題，《華夏時報》記者致電國藥一致證券事務(wù)代表，對方回應(yīng)稱需等半年報告發(fā)布披露。而一位醫(yī)藥行業(yè)研究人士向記者分析稱，其零售板塊業(yè)績下滑很大程度上是受門診統(tǒng)籌政策影響。“一是一些地區(qū)藥店拿不到處方，患者回流到了社區(qū)醫(yī)院等醫(yī)療機構(gòu);二是一些地區(qū)門診統(tǒng)籌政策先放后收，因為去年下半年幾個月刷光了整年的量，今年上半年就收緊了，如原來認互聯(lián)網(wǎng)處方，后來就不認了等。”

????????8月19日開盤，國藥一致股價應(yīng)聲下跌，截至發(fā)稿跌幅3.97%。

????????營收、凈利潤雙雙下滑

????????國藥一致是國內(nèi)“批零一體化”的醫(yī)藥商業(yè)巨頭，主要業(yè)務(wù)包括醫(yī)藥分銷和醫(yī)藥零售。其分銷領(lǐng)域主要立足兩廣地區(qū)，在兩廣區(qū)域醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)規(guī)模領(lǐng)先，而零售領(lǐng)域則是公司屬下的國大藥房，目前全國門店數(shù)量已超萬家。

????????報告顯示，上半年公司分銷板塊實現(xiàn)營業(yè)收入270.79億元，同比增長2.11%;實現(xiàn)凈利潤5.23億元，同比下降1.48%。零售板塊實現(xiàn)營業(yè)收入112.02億元，同比下降9.30%;實現(xiàn)凈利潤-0.14億元，同比下降104.81%。

????????國藥一致解釋稱，分銷板塊主要系受經(jīng)營環(huán)境影響，應(yīng)收回款延遲，導(dǎo)致資金占用規(guī)模上升，相應(yīng)的資金成本增加，利潤下降。零售板塊則是受門診統(tǒng)籌等行業(yè)政策變化、市場競爭加劇以及企業(yè)發(fā)展階段調(diào)整等因素影響。

????????總體看，國藥一致上半年營收、凈利潤呈雙雙下滑的態(tài)勢，分別同比下降1.57%、10.45%。記者梳理過去業(yè)績報告發(fā)現(xiàn)，這是國藥一致近五年來首次出現(xiàn)營業(yè)收入同比下降。

????????業(yè)績承壓的苗頭從年初便已顯現(xiàn)。一季報顯示，公司一季度營業(yè)收入增速僅為2.16%，而在2023年、2022年、2021年、2020年，同期營業(yè)收入增速分別為8.96%、6.86%、22.06%、6.14%。

????????總營收下滑主要受零售板塊拖累，業(yè)內(nèi)人士認為，門診統(tǒng)籌政策的推進是影響零售板塊的關(guān)鍵因素。在今年4月的投資者關(guān)系活動中，國藥一致曾表示，門診統(tǒng)籌政策出臺后，國大藥房全力配合醫(yī)保、配合醫(yī)院做好工作，積極爭取門診統(tǒng)籌藥店資質(zhì)，做好處方外流的準備。截至2023年末，國大藥房取得醫(yī)保統(tǒng)籌資質(zhì)的藥店超過3000家，相對政策好的區(qū)域子公司銷售取得了較好的增量。

????????其同時稱，雖然到店客流增加，但由于醫(yī)院相關(guān)產(chǎn)品零差價，相應(yīng)的毛利率和毛利額會有所下降。公司采取一些擴充品種，增加門店內(nèi)健康解決方案，包括非藥的大健康產(chǎn)品，來過渡這一階段，隨著門診統(tǒng)籌政策的成熟，未來將給零售門店帶來處方紅利。

????????“目前看，政策在逐漸推動過程中，短期內(nèi)對業(yè)績會構(gòu)成一定影響，但從長期來看，這一政策是有利的。”國藥一致方面稱。

????????零售板塊凈利潤大幅下滑至虧損

????????國藥一致旗下的國大藥房是國內(nèi)連鎖藥店龍頭之一，2023年剛剛跨入“萬店規(guī)模”，截至當(dāng)年末門店總數(shù)達10516家。

????????不過，零售板塊作為國藥一致主要業(yè)務(wù)之一，上半年卻出現(xiàn)虧損。報告顯示，上半年，國藥一致零售板塊實現(xiàn)營業(yè)收入112.02億元，同比下降9.30%;實現(xiàn)凈利潤-0.14億元，同比下降104.81%。

????????事實上，國藥一致一季度零售板塊凈利潤就已出現(xiàn)大幅下滑，同比下降49.94%。公司回應(yīng)投資者提問時稱，因上年同期應(yīng)急物資品種銷量較大，會產(chǎn)生基數(shù)影響，同時目前各省門診統(tǒng)籌執(zhí)行和落地情況有所差別，部分區(qū)域零售客戶回流至醫(yī)療機構(gòu)，導(dǎo)致本期零售板塊業(yè)績有所下滑。

????????凈利潤大幅下滑的背后，是藥店利潤空間正不斷壓縮。2023年末，國藥一致零售業(yè)務(wù)毛利率已下降至24.5%。

????????國藥一致在上述投資者活動中回應(yīng)稱，國大藥房的毛利率相對較低與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關(guān)，比如處方藥占比較高。不過，國大藥房并不把毛利率作為經(jīng)營的唯一目標，公司注重提供安全有效的產(chǎn)品，商品結(jié)構(gòu)中名廠名品、通過一致性評價的、進入門診統(tǒng)籌的處方產(chǎn)品，相對毛利率不高，但占比偏高。

????????為了提高毛利率，國大藥房持續(xù)進行商品結(jié)構(gòu)調(diào)整;通過合作伙伴統(tǒng)籌集采，增加產(chǎn)品銷量以獲得價格優(yōu)勢;同時積極優(yōu)化線上商品結(jié)構(gòu)，在產(chǎn)品選擇、業(yè)務(wù)配送、技術(shù)服務(wù)費壓降等措施改善毛利率。

????????市場競爭加劇也是影響零售業(yè)績的主要因素之一。數(shù)據(jù)顯示，在幾大連鎖藥店持續(xù)“跑馬圈地”的背景下，全國藥店數(shù)量已從2019年的53萬家增加至2024年的近70萬家。當(dāng)前，國內(nèi)藥店店均服務(wù)人數(shù)已經(jīng)下降至2000人左右，許多門店已經(jīng)低于這一生存的臨界點。

????????不過，頭部連鎖藥企并未停下擴張的步伐。國藥一致透露，未來兩三年國大藥房預(yù)計每年凈增加門店數(shù)量10%左右，不算投資并購。

????????中銀證券(8.880, -0.13, -1.44%)研報認為，中國零售藥店的連鎖率和市場集中度和海外相比仍然存在提升空間，頭部連鎖藥店雖然近年已經(jīng)進行大量的門店擴張，但是在細分地區(qū)門店數(shù)量占比仍然存在提升空間。此外，頭部零售藥店有望通過專業(yè)化經(jīng)營能力承接處方外流增量。

????????國藥一致在半年業(yè)績快報中稱，公司將充分結(jié)合市場環(huán)境的變化以及業(yè)務(wù)板塊面臨的壓力和挑戰(zhàn)，聚焦高質(zhì)量發(fā)展主責(zé)主業(yè)，錨定戰(zhàn)略主線，深化轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，積極采取措施“穩(wěn)增長、控風(fēng)險、提質(zhì)效”，努力推動經(jīng)營穩(wěn)定發(fā)展。

《電鰻快報》