增發股份被大股東“包攬”，多被解讀為“大股東看好上市公司未來發展”的積極信號，但如果認購股份價格過低，則會引發“上市公司向大股東定向‘送紅包’”的猜疑。

        準油股份此前發布的定增預案顯示，公司擬以3.95元/股的價格，向控股股東克拉瑪依城投發行股票募集資金總額不超過1.975億元，募集資金凈額將分別投入到油田服務設備更新升級項目以及償債“補流”。

        而在該公告披露當日，準油股份A股收盤價則高達6.19元/股，高出增發價逾五成，此后股價雖有回調，但以10月16日收盤價(5.4元/股)計算，仍較上述增發價高出許多。

        “雖然整個運作表面看都合理合規，但無論是從鎖定的增發價格來看，還是從相關募投項目來看，此次增發更像是上市公司‘搭橋’給大股東創造低價入股的機會，頗有‘送紅包’的意味。”有市場人士分析稱。

        定增“搭橋”助大股東低價認購

        根據準油股份本次增發預案，所募集的不超過1.975億元資金中，“油田服務設備更新升級項目”總投資金額為6920.2萬元，擬投入募集資金6660.2萬元，剩余約1.3億元募投資金將全部用于補充流動資金與償還債務。

        而除了償債和“補流”外，準油股份擬實施的油田服務設備更新升級項目也并無太多新意。

        據準油股份披露，目前，公司生產設備嚴重老化，但由于公司以前年度經營壓力較大，現金流緊張，雖然近兩年在控股股東支持下對部分設備做了更新升級，但公司生產設備整體成新率仍然很低。本次利用募集資金對公司修井和測井設備進行更新，即通過本次募投項目優化完善先進裝備投資及更新迭代現有技術設備。

        而換至公司控股股東角度考慮，本次增發的實施似乎更有意義和必要性，尤其是可大幅降低其持股成本。

        準油股份原為中植系旗下上市公司。2023年2月，準油股份原控股股東燕潤投資通過股份轉讓及表決權委托的方式，向克拉瑪依城投轉讓準油股份控制權。

        彼時的交易方案為，克拉瑪依城投以7.41元/股價格受讓燕潤投資持有的準油股份4717萬股股份(占總股本的18%)，共計耗資約3.5億元。股份轉讓的同時，燕潤投資將其持有的準油股份3144.63萬股股份(占總股本的11.9999%)對應的表決權委托給克拉瑪依城投行使。

        同年8月，上述股權交易完成變更，克拉瑪依城投通過持有準油股份18%股份、并擁有29.9999%股份的表決權，成為準油股份的控股股東，公司實控人變更為克拉瑪依市國資委。

        今年以來，隨著準油股份股價的震蕩下挫，克拉瑪依城投前述易主交易已處于顯著浮虧狀態。而上市公司如今推出的定增計劃，無疑也成為其大幅攤低入股成本的最佳渠道。

        本次3.95元/股的定增價格是如何制定出來的?據披露，本次向特定對象發行A股股票的價格為3.95元/股，不低于定價基準日前20個交易日發行人A股股票交易均價(4.93元/股)的80%。經記者計算，前述交易均價的80%為3.944元/股，即本次增發價格恰好是循著“底線”所制定。準油股份對公司控股股東的“照顧”，由此可見一斑。

        何時擺脫虧損局面?

        公開信息顯示，準油股份是為石油、天然氣開采企業提供油田動態監測和提高采收率技術服務的專業企業。

        自2021年以來，國際原油價格逐步企穩。2024年國際原油價格走勢雖有起伏，但仍處于中高位運行，價格保持在70美元/桶上方。對于油服產業公司來說，得益于高油價帶動上游油田端資本開支提升，油服行業景氣度持續攀升。

        從A股油服行業公司整體收入及凈利潤表現來看，包括杰瑞股份、海默科技在內的多家上市公司表現不俗。令人意外的是，在行業景氣度整體向上的背景下，獲地方國資入主的準油股份仍未擺脫虧損的尷尬局面。

        財務數據顯示，2020年至2023年，準油股份分別實現營業收入1.96億元、1.92億元、1.97億元、2.72億元，同比變動-35.27%、-1.84%、2.49%、38.14%;2020年至2023年，準油股份分別實現凈利潤-829.94萬元、766.72萬元、-970.76萬元、-1857.91萬元，同比變動為-116%、192.38%、-226.61%、-91.39%。

        公司糟糕的業績表現也引發了監管方面的關注，深交所在向公司發出的2023年年報問詢函就圍繞公司持續經營能力展開重點問詢。

        盡管公司在監管部門問詢時表示相關業務保持增長、在手訂單充足，但2024年半年報數據顯示，今年上半年公司仍舊虧損1393.24萬元。

        同時，因為持續虧損，自2015年以來，準油股份已連續九年未分紅。

        另需關注的是準油股份負債高企的問題。據此前公告，為滿足經營需求，準油股份主要通過股東借款、金融機構借款的債務融資方式獲取資金，導致公司資產負債率逐年上升，2021年至2023年，公司資產負債率分別為54.39%、65.19%、74.94%。

        盡管此次定增的募投方向之一就是償還債務，但準油股份也作出風險提示，稱公司資產負債率相對較高，此次發行雖然有助于降低資產負債率，但依舊面臨較高的財務風險。

《電鰻快報》