????????《電鰻財經(jīng)》文/高偉

????????9月30日， 道生天合材料科技(上海)股份有限公司(簡稱“道生天合”)滬主板IPO因發(fā)行上市申請文件中記載的財務(wù)資料已過有效期，需要補充提交，公司審核狀態(tài)變?yōu)椤爸兄埂薄?jù)了解，道生天合IPO保薦機構(gòu)為中信建投證券股份有限公司，保薦代表人為雷曉鳳、張世舉，擬融資金額7.4358億元。其中，1.85億(占擬募資金額的23.13%)用于償還銀行貸款及補充流動資金。

????????值得注意的是，根據(jù)道生天合招股書及更新的材料顯示，在2020年至2023年，近四年經(jīng)營性現(xiàn)金流虧空7.22億，誰在掏空公司?

????????經(jīng)營性現(xiàn)金流四年虧空7.22億

????????《電鰻財經(jīng)》據(jù)招股書及近期更新材料，道生天合資金相當(dāng)緊張。2020年至2022年，道生天合的負債總額分別為17.68億元、17.37億元和21.84億元，2022年較2021年同比增長了26%，其中主要是流動負債合計增加2.57億元以及新增長期借款所致。與此對應(yīng)的是，道生天合的資產(chǎn)負債率分別為67.08%、68.11%和58.12%。同期，其同行可比公司的資產(chǎn)負債率均值分別為37.9%、45.39%、41.08%。

????????道生天合在資產(chǎn)負債高企的同時，其經(jīng)營性現(xiàn)金流方面也表現(xiàn)為現(xiàn)金凈流出的狀態(tài)。報告期內(nèi)，道生天合經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1561.28萬元、-34489.41萬元、-35497.57萬元;2023年末，經(jīng)營性現(xiàn)金流為-3773.23萬元。近四年，該公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流合計約為-7.22億元。

????????為了緩解資金緊張還大筆分紅，公司此次IPO在擬募資的8億資金中，準備拿出1.85億(占擬募資金額的23.13%)用于償還銀行貸款及補充流動資金。這種做法，把股市當(dāng)成了提款機。

????????夫妻二人三年獲分紅1.5億

????????2020年至2022年(下稱：報告期)，道生天合公司的現(xiàn)金分紅有點“狠 ”，幾乎是要把利潤分光。報告期內(nèi)，道生天合實現(xiàn)凈利潤分別為13873.66萬元、8468.46萬元、10783萬元，而這3年的現(xiàn)金分紅金額分別達到了8000萬元、8000萬元、9000萬元，合計為2.5億元。現(xiàn)金分紅金額占當(dāng)年利潤的57.66%、94.47%、83.46%。其中的2021年基本上是把當(dāng)年利潤分光，2022年經(jīng)過現(xiàn)金分紅之后，當(dāng)年的利潤所剩無幾。

????????另據(jù)2024年6月披露的回復(fù)問詢函顯示，2021年至2023年，公司及子公司支付分紅款分別為15936.74萬元、2878.23萬元、5832.77萬元，合計2.46億元。

????????如果再結(jié)合一下的控股情況，投資者可能更難以接受了：公司控股股東為易成實業(yè)，實際控制人為季剛、張婷夫妻二人。易成實業(yè)直接持有公司47.55%的股份，季剛、張婷通過易成實業(yè)間接控制公司47.55%的股份，季剛通過上海桐梵、上海桐元、衢州桐新分別控制公司5.69%、4.96%、2.27%的股份，季剛、張婷合計控制公司60.47%的股份。其中季剛?cè)喂径麻L、總經(jīng)理，張婷任公司董事。

????????也就是說，超過六成約1.5億元的分紅款，進了季剛、張婷夫婦口袋內(nèi)。

????????母子三年往來款1.25億元

????????根據(jù)申報材料，道生天合報告期內(nèi)現(xiàn)金分紅金額2.5億元。報告期內(nèi)實控人、副總經(jīng)理與多名(前)員工存在多筆資金往來。發(fā)審委要求公司保薦機構(gòu)和申報會計師說明對報告期內(nèi)資金流水核查的情況，包括核查范圍的選定、賬戶完整性認定邏輯、重要性水平、主要收入來源及支出去向、發(fā)現(xiàn)異常的具體情況及采取的進一步核查程序，說明是否存在資金直接或間接流向客戶、供應(yīng)商及其關(guān)聯(lián)方的情況，是否存在體外資金循環(huán)，并發(fā)表明確核查意見。

????????在今年6月份披露的審核問詢函的回復(fù)中，《電鰻財經(jīng)》發(fā)現(xiàn)，在親屬往來款方面，季剛(實際控制人、董事長、總經(jīng)理)母子之間竟然有高達1.25億元的往來款，這讓投資者心慌了。

????????據(jù)回復(fù)函，2021年-2023年，季剛的親屬往來款分別為4,521.00萬元、6,702.00萬元、1,239.76 萬元，合計為12,462.76萬元，主要來源為母親許芬。另外，張燚為季剛代持股份的轉(zhuǎn)讓或者分紅收入，在2021年和2023年兩年，分別獲得460萬元和36.02萬元，僅兩年斬獲496.02萬元，張燚為季剛代持上海桐梵股份，張燚轉(zhuǎn)讓相關(guān)股份或者取得分紅后轉(zhuǎn)與季剛。子女教育消費方面，僅在2023年子女教育消費支出高達135.79萬元。

????????季剛的妻子張婷(實際控制人、董事)，近三年的主要親屬往來款合計3211.00萬元，主要來源為季剛，尤其是2021年、2022年分別受到季剛款項

????????1160萬元、1096萬元。值得注意的事，在2023年，張婷房屋購置支出464.40萬元。

????????公司實際控制人及其關(guān)聯(lián)自然人有6個賬戶主體，除了季剛、張婷夫妻二人外，還有季奎余，公司實際控制人季剛父親;許芬，公司實際控制人季剛母親; 張衛(wèi)星，公司實際控制人張婷父親;張筱萍，公司實際控制人張婷母親 。

????????夫妻+雙方父母，構(gòu)成了緊密的往來款關(guān)系網(wǎng)，做到了“肥水不流外人田”。這樣的公司來股市IPO，投資者難免要心慌了。

????????董事長數(shù)百條風(fēng)險纏身

????????據(jù)天眼查顯示，董事長季剛目前有11條任職信息，擔(dān)任股東6家，擔(dān)任高管6家，且實際控制32家企業(yè)。

????????尤為注意的是，其自身風(fēng)險有1條，涉及股權(quán)凍結(jié)：其在上海桐元企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)有股權(quán)凍結(jié)信息。

????????歷史風(fēng)險2條，也均涉及股權(quán)凍結(jié)：其在上海易辟網(wǎng)絡(luò)科技有限公司有股權(quán)凍結(jié)信息，在上海易辟科技發(fā)展集團有限公司有股權(quán)凍結(jié)信息。

????????周邊風(fēng)險有64項，預(yù)警提醒更是多達208條。其擔(dān)任高管的珪璋創(chuàng)業(yè)投資有限公司被申請強制清算的案件信息;擔(dān)任股東的上海彰默企業(yè)管理咨詢有限公司有清算信息;曾擔(dān)任股東的杭州斯塔科技有限公司因未按規(guī)定提交年度報告信息而被列入企業(yè)經(jīng)營異常名錄;曾擔(dān)任法定代表人的上海易飏新能源有限公司的部分股權(quán)處于出質(zhì)狀態(tài)等。

????????訴訟方面，其曾擔(dān)任股東的上海炘旸灃禾企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)曾因合伙協(xié)議糾紛而被起訴，曾擔(dān)任法定代表人的弈成新材料科技(上海)有限公司曾因債權(quán)人代位權(quán)糾紛而被起訴;擔(dān)任法定代表人的道生天合材料科技(上海)股份有限公司曾因股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛而被起訴;擔(dān)任高管的上海易辟電子商務(wù)有限公司曾因車輛租賃合同糾紛而被起訴;擔(dān)任法定代表人的上海易成實業(yè)投資集團有限公司曾因買賣合同糾紛而被起訴;擔(dān)任法定代表人的道生天合材料科技(上海)股份有限公司曾因買賣合同糾紛而被起訴;擔(dān)任法定代表人的上海易成實業(yè)投資集團有限公司曾因房屋租賃合同糾紛而被起訴……

????????另外，2024年2月份，其擔(dān)任高管的上海易辟電子商務(wù)有限公司曾因“對商品或者服務(wù)作引人誤解的虛假宣傳 ”而受到行政處罰。

????????如何保護好投資者利益，IPO如何順利進行，是季剛需要考慮的問題。《電鰻財經(jīng)》將持續(xù)關(guān)注道生天合IPO進展。

《電鰻快報》