一周市場回顧

        上周滬深300指數下跌2.60%，上證綜指下跌1.91%，深證成指下跌2.89%，創業板指下跌3.03%;分行業來看，上周上漲前三行業為：

        Ø綜合板塊(+5.08%)漲幅第一，主因行情進入主題階段，綜合板塊表現較好;

        Ø商貿零售板塊(+2.18%)漲幅第二，主因消費逐步進入底部震蕩態勢;

        Ø紡織服飾板塊(+0.06%)漲幅第三，主因紡織服飾隨消費有走強趨勢。

        上周下跌前三行業為：

        Ø社會服務板塊(-5.24%)跌幅第一，主因商務類消費仍有待進一步政策刺激;

        Ø食品飲料板塊(-4.08%)跌幅第二，主因餐飲消費仍處于探底階段;

        Ø通信板塊(-3.78%)跌幅第三，主因隨國外市場映射有所波動。

        (數據來源：wind，截止日期：2024/11/22)

中歐觀點

        上周政策面來看主體為偏利好，股市受外圍市場影響較大，美聯儲降息預期的波動帶動美元持續走強，特朗普宣布的多項人事任命也均對市場造成信心擾動。但市場投資保持較高活躍度，短期交易因素對市場起主導作用，科創、困境反轉與改革可能是交易者最偏愛的高彈性方向。

配置建議

        當前較具投資價值的三個方向為：首先是困境反轉預期驅動的地產與醫藥;其次為再通脹政策預期助力的周期品，尤其是中國自主定價能力較強的煤炭和鋼鐵等，以及關注國企改革政策提速的可能性;最后為受益產業成長預期、財政及政策確定性助推的科技主線，尤其關注其中國產替代、商業航天等方向。

        對于債券市場，上周降準預期升溫、政府債一級發行整體平穩，債市多頭占優，各期限利率下行0-4BP。政府債供給是當前債市的交易主線，目前看供給壓力主要在下周，單周凈融資量將創年內次高，對利率走勢仍有短期擾動。但預計影響幅度有限，一則隨著供給壓力實質落地，央行通過降準對沖的概率提高;二則市場一致預期供給壓力是短期擾動，機構可能存在搶跑行為。整體看，未來1-2周迎來供給壓力的最大考驗，但在央行呵護以及資金搶跑影響下利率預計延續震蕩偏多行情。而后等待中央經濟工作會議后選擇方向。

        基金有風險，投資需謹慎。本報告屬于中歐基金管理有限公司所有，未經同意請勿引用或轉載，其中的觀點和預測僅代表當時觀點，今后可能發生改變。

《電鰻快報》