消費賽道以炒作小票為特點的題材行情轉向基金重倉股尚需時間。

        盡管消費賽道炒作氛圍濃厚，但對當前基金經理而言，相關行情對基金重倉股的益處并不多。券商中國記者注意到，消費食品賽道的炒作核心幾乎清一色聚焦于公募基金放棄或缺位的小票，這使得當前消費食品賽道的行情具有顯著的游資邏輯，而游資圈定的品種往往以不存在公募重倉為核心標準，這也意味著拉動消費主題基金凈值的基本面行情仍需等待。

        消費主題基金“冷眼旁觀”

        公募基金經理對當前消費食品賽道的炒作只能看，不能用。

        12月10日，一鳴食品(31.720,2.88,9.99%)迎來第11個漲停板，并帶動股票市場“非主流”消費股的反復活躍，大部分受益品種主要指向市值規模偏小的標的，包括熊貓食品、雙塔食品(6.820,0.32,4.92%)、惠發食品(14.550,1.32,9.98%)(維權)、騎士乳業(9.650,0.15,1.58%)、品渥食品(43.510,1.44,3.42%)、貝因美(5.580,0.11,2.01%)等公司。

        與此同時，股票市場中的主流消費賽道股，尤其是基金重倉股們繼續表現疲弱，華夏消費ETF今年以來漲約0.53%、華寶食品ETF今年仍有1%的虧損、天弘消費ETF則有約3%的虧損，大部分食品消費ETF的重倉股在本輪行情中相對滯后，而在一鳴食品所帶動的炒作行情中，相關基金重倉股們也幾無反應。

        值得一提的是，炒作行情中包括一鳴食品在內的大部分品種，均無或較少被公募基金持倉，這進一步凸顯出當前食品飲料賽道行情的炒作特點，而作為炒作核心的一鳴食品，其11個漲停板的勇敢之處，在很大程度上也得益于該股前十大股東名單中，無一位公募基金經理現身其中。

        券商中國記者注意到，一鳴食品上一次進入公募基金產品前十大重倉股名單，還是在四年前的2020年末。當時，南方榮安基金將一鳴食品納入核心股票池，一鳴食品成為該基金產品的第十大重倉股。不過，在幾個月之后，南方榮安基金即因發布產品清盤公告，買入一鳴食品的基金經理也在幾個月后淡出公募行業。

        游資專挑公募低配股

        股票市場的炒作行情，專挑公募基金低配股幾乎已是游資和私募“選股”的金標準。

        事實上，作為公募行業研究資源覆蓋配置最強大的賽道，食品行業具有競爭力的好公司實際上早已被基金經理挖掘深入、覆蓋一清，這在某種程度上意味著，食品賽道很難出現公募涉足不深、覆蓋缺位的黑馬好公司。

        上述信息也暗示著，一鳴食品所帶動的食品賽道炒作行情，在相當程度上只是一場回避基金重倉股的題材拉動，即游資一方面無法拉動市值規模較大、具有基本面支撐的品種，另一方面，游資亦不敢在公募基金產品大量重倉的背景下瘋狂拉動股價。

        “如果公募發現自己持倉的股票，突然莫名其妙地瘋狂上漲，第一反應就是賣，而且是越漲越賣，所以，游資炒作行情選定的股票通常不會選擇基本面靠譜的公司，因為此類公司在大多數情況下都有公募基金產品重倉”深圳地區一位基金公司研究總監向券商中國記者解釋了當前股票市場行情的炒作邏輯。

        上述基金公司人士進一步強調，市場上經常出現，公募基金賣光某只股票后，相關股票在沒有基本面支持的情況下出現大漲，公募持倉標的往往根據基本面和估值行事，當發生基金持倉的股票連續漲停后，在和研究員以及外部渠道確認沒有涉及股票的重大基本面變化后，游資的炒作自然就變成公募基金的兌現邏輯，這也使得游資不太愿意將公募持倉較多的股票列為炒作對象。

        以市值23億元的安記食品(10.450,0.58,5.88%)與市值250億元的安井食品(89.770,3.62,4.20%)為例，無任何一只公募基金重倉的安記食品在最近三個月中的股價漲幅高達50%，而基金重倉股安井食品同期的股價漲幅僅為14%。公募基金第三季度報告顯示，截至今年9月末，有多達70只公募基金產品將安井食品納入前十大重倉股名單，其中，大多數重倉安井食品的基金產品來自頭部公募。

        顯而易見的是，對喜好炒作的游資私募而言，以基本面為邏輯的基金重倉股顯然不是玩轉的對象，頭部公募旗下產品在游資炒作行情中的籌碼兌現，更可能讓游資陷入難以承受的站崗代價。

        政策或推動消費基本面

        雖然當前消費賽道的行情仍以炒作為主線，但隨著消費政策支持力度的加碼，不少基金經理預期未來消費股逐步迎來基本面行情。

        12月9日召開的會議指出，明年要堅持穩中求進、以進促穩，守正創新、先立后破，系統集成、協同配合，實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規逆周期調節，打好政策“組合拳”，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求。

        創金合信消費基金經理陳建軍表示，隨著地產政策不斷放寬，比如減少購房者的首付要求，降低住房公積金貸款利率，以及取消首套和二套房商業貸款利率的下限等，持續的組合拳顯示出政府托住房地產市場的堅定決心，這將有效阻止地產進入負循環，是國內經濟復蘇至關重要的一步棋。在此關鍵節點上不妨稍顯樂觀去預期，雖然政策效果還需要時間去驗證，但在此前也增加了家居和白酒的配置，判斷宏觀預期比板塊短期基本面更重要。從基本面看，消費在觸底偏左側的位置，但是宏觀預期已經出現了積極的變化，所以在消費賽道的配置上不宜悲觀。

        國聯消費精選基金經理柯海東認為，當前針對資本市場的支持創新工具，對A股底部形成明顯支撐，改變了市場中期的運行方向和節奏，但市場的上行空間取決于財政政策的力度及方向，以及后續帶來的上市公司盈利改善的進度及幅度。基于政策的方向和力度，對未來資本市場的投資機會持相對樂觀態度。

        未來著重關注大消費領域以下的投資機會：第一，內需方向政策積極信號已經顯現，但對經濟及上市公司基本面的效果尚需觀察，消費升級將可能重啟，關注已經經歷過格局優化的可選品牌消費品的投資機會。第二，老齡化是未來人口變化的主要趨勢，同時，醫藥行業也是政府工作報告當中提到的重點支持發展的方向，繼續圍繞著創新藥、創新器械、中藥進行投資布局。第三，復盤日本的經濟和股市，出海是日本90年代后經濟下行、內需平淡下長期持續的投資方向。

《電鰻快報》