昔日“彩電一哥”康佳盡管近年來業(yè)績一降再降，盈利能力墊底行業(yè)，但卻始終未曾停止多元化的嘗試。

        2024年底，康佳發(fā)布了《關于籌劃發(fā)行股份購買資產事項的停牌公告》，公司擬發(fā)行股份購買宏晶微電子科技股份有限公司(簡稱“宏晶微電子”)控股權并募集配套資金。而1月13日，康佳再發(fā)布《發(fā)行股份購買資產并募集配套資金預案》，披露了更多交易信息與相關數據，公司擬向劉偉、安徽安元等17名交易對方購買宏晶微電子78%股份并募集配套資金，用于支付交易費用、用于標的公司項目投資、補充流動資金、償還債務等。

        1月14日公司股票復盤后，康佳上演了久違的漲停行情。對于此次半導體產業(yè)鏈的收購動作，市場似乎仍抱有期待。

        但收購音視頻芯片設計賽道的宏晶微電子，又能夠在多大程度上提振康佳呢?近年來，康佳的業(yè)績表現屢創(chuàng)新低，營收規(guī)模從超500億元縮水至目前的百億元上下，2022年以來分別虧損14.71億元、21.64億元、16.06億元，不到3年時間累計虧損超52億元。而同期間宏晶微電子不論在體量還是業(yè)務規(guī)模方面均較康佳有著很大差距，盡管業(yè)務存在一定協(xié)同，但實際上或很難真正幫助康佳脫困。

        宏晶微電子籌劃上市期間國資背景股東退出 盈利能力并不穩(wěn)定

        據公告顯示，康佳擬以發(fā)行股份的方式購買劉偉、安徽安元等17名交易對方持有的宏晶微電子78.00%股權，并募集配套資金。

        此次收購標的宏晶微電子成立于2009年，2015年曾在新三板掛牌。康佳之所以選擇收購這家宏晶微電子，是因為其作為一家音視頻芯片設計公司，主要從事音視頻采集芯片、傳輸芯片、處理芯片、屏控芯片設計與銷售業(yè)務，在多媒體芯片設計方面具有技術優(yōu)勢，而這能夠幫助完善康佳再半導體產業(yè)鏈的布局。

        在可能并入上市公司之前，宏晶微電子也曾經試圖申請上市。2023年12月、2024年8月，宏晶微電子分別聘任五礦證券、華安證券(5.640, -0.01, -0.18%)進行上市輔導，想要沖刺科創(chuàng)板。但盡管兩次輔導備案，宏晶微電子卻并未遞交申請。更何況，在兩次輔導備案的短短半年多時間，宏晶微電子的股權結構卻發(fā)生了較大變化，新能源汽車科技創(chuàng)新(合肥)股權投資合伙企業(yè)、合肥新經濟產業(yè)發(fā)展投資有限公司、江蘇疌泉元禾璞華股權投資合伙企業(yè)等一眾股東退出，而這些股東背后實際上代表著國軒高科(20.770, -0.16, -0.76%)、地方國資和大基金等背景。

        國資的集體出走，未來可能失去國資背景的相關資源支持，對于宏晶微電子而言并非積極信號。

        而從公告中披露的宏晶微電子的經營情況來看，2022-2024年前11個月，宏晶微電子實現營業(yè)收入2.91億元、2.86億元、2.69億元，不僅收入規(guī)模不大，且近年來收入并未明顯增長，與此同時，公司實現凈利潤分別為1940.99萬元、2763.93萬元、1299.04萬元，盈利規(guī)模有限，且盈利能力并不穩(wěn)定。

        彩電毛利率為負、半導體業(yè)務縮水95.03% 康佳早已掉隊

        康佳之所以下注宏晶微電子，很大程度上是因為近年來自身業(yè)務的調整，更聚焦于消費電子、半導體兩大主業(yè)。公告中，康佳表示，公司的消費電子業(yè)務、光電業(yè)務與宏晶微電子的半導體業(yè)務可以形成縱向協(xié)同，能夠在高端顯示終端等領域提升上游核心芯片的自主可控能力，提高產品核心競爭力。通過收購宏晶微電子，公司可以進一步完善其在半導體產業(yè)鏈中的布局，且可以為上市公司的封測業(yè)務及PCB業(yè)務帶來協(xié)同增長潛力。

        愿景看似美好，但實際上，康佳近年來不論是消費電子還是半導體業(yè)務，均難言樂觀。

        作為老牌傳統(tǒng)家電廠商，康佳曾經穩(wěn)坐彩電市場頭把交椅，連續(xù)多年霸榜銷量第一。但如今昔日輝煌早已不復以往，伴隨著早期的競爭對手彩電頭部品牌TCL、海信、創(chuàng)維等紛紛通過打通上下游產業(yè)鏈、并購、出海等方式多元化轉型為公司的發(fā)展開辟新路徑，康佳卻錯失了最佳時機，盡管近年來也頻繁多元化動作，但成效卻并不明顯。

        近10年來，康佳的彩電業(yè)務營收規(guī)模都在下滑，2023年公司彩電產品實現營收僅為47.08億元，相比十多年前的百億以上營收已經不止腰斬。更何況，伴隨著近年來該項業(yè)務的毛利率下滑，2022年、2023年康佳彩電業(yè)務的毛利率甚至為負，曾經讓康佳紅極一時的彩電業(yè)務如今卻淪落成為虧本生意。盡管近年來康佳也在拓展白電業(yè)務，由于業(yè)務占比的提高，2024年公司已經被劃分至白電行業(yè)，但卻難以彌補彩電業(yè)務的式微，而與白電行業(yè)中的成熟玩家自然也難以匹敵。

        更何況，康佳投入多年的半導體業(yè)務至今也仍未成規(guī)模，在2024半年報中，康佳還表示公司半導體業(yè)務仍處于產業(yè)化初期，投入較大但尚未實現規(guī)模化及效益化產出，影響了公司整體經營利潤。上半年半導體及存儲芯片行業(yè)收入僅為8296.2萬元，收入占比僅為1.53%，同比減少95.03%。而在2023年則為33.97億元，但這已經是相比2022年的104.11億元同比減少67.37%后的結果。

        換言之，康佳自身的半導體相關業(yè)務也未成氣候，業(yè)績表現仍不穩(wěn)定。更何況，宏晶微電子業(yè)務本身的體量也并不大，即便收購成功，能夠帶來多大的業(yè)績加持，仍有待觀察。

《電鰻快報》