《電鰻財(cái)經(jīng)》電鰻號(hào) / 文

        在光伏行業(yè)蓬勃發(fā)展的浪潮中，江蘇澤潤(rùn)新能科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“澤潤(rùn)新能”)正試圖通過(guò)IPO進(jìn)一步拓展市場(chǎng)。然而，隨著招股說(shuō)明書的披露，公司面臨的諸多問題也逐漸浮出水面，尤其是對(duì)大客戶的過(guò)度依賴以及高比例的海外業(yè)務(wù)帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

        澤潤(rùn)新能近年來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)堪稱亮眼，2021年至2023年及2024年上半年(以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期)，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.97億元、5.22億元、8.44億元和4.20億元，營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)。凈利潤(rùn)也呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，從2021年的3778.39萬(wàn)元增長(zhǎng)至2023年的1.2億元，再到2024年上半年的7533.74萬(wàn)元。然而，在這看似輝煌的業(yè)績(jī)背后，卻隱藏著一些不容忽視的問題。

        澤潤(rùn)新能的前五大客戶營(yíng)收占比極高，報(bào)告期內(nèi)，這一比例分別達(dá)到80.08%、73.54%、73.23%和68.83%。尤為引人注目的是，公司對(duì)第一大客戶——客戶A的依賴程度極深。報(bào)告期內(nèi)，澤潤(rùn)新能對(duì)客戶A的銷售額分別為1.28億、1.52億、2.36億和1.37億，銷售占比分別為43.09%、29.11%、27.95%和32.58%。由于客戶A接線盒毛利率較高，其毛利貢獻(xiàn)占比也相應(yīng)增加，導(dǎo)致公司毛利率高于同業(yè)水平。然而，這種單一客戶的重大依賴無(wú)疑給公司帶來(lái)了巨大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一旦客戶A減少訂單或轉(zhuǎn)向其他供應(yīng)商，澤潤(rùn)新能的業(yè)績(jī)將受到影響。

        此外，澤潤(rùn)新能的海外收入占比較高，報(bào)告期內(nèi)，公司境外收入占比分別為58.28%、46.40%、46.18%和39.32%。公司的海外銷售區(qū)域主要集中在亞洲和北美，包括越南、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、美國(guó)和墨西哥等國(guó)家。然而，在當(dāng)前貿(mào)易環(huán)境和國(guó)際政策不確定性較大的背景下，歐美市場(chǎng)針對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)品的貿(mào)易壁壘不斷增加，這無(wú)疑給澤潤(rùn)新能的海外業(yè)務(wù)帶來(lái)了巨大的不確定性。一旦未來(lái)美國(guó)或全球其他地區(qū)進(jìn)一步收緊貿(mào)易政策或提高進(jìn)口關(guān)稅，公司產(chǎn)品的對(duì)外出口銷售及海外業(yè)務(wù)拓展將受到嚴(yán)重影響，進(jìn)而拖累整體業(yè)績(jī)。

        盡管光伏行業(yè)目前面臨產(chǎn)能過(guò)剩的問題，但澤潤(rùn)新能仍計(jì)劃通過(guò)IPO募集資金7.2億元用于擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，其中約3億元將用于光伏組件通用及智能接線盒擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。然而，在行業(yè)整體供過(guò)于求的背景下，澤潤(rùn)新能的逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)是否明智?新增產(chǎn)能能否被市場(chǎng)有效消化?這些都是公司需要面對(duì)的重要問題。如果市場(chǎng)需求不及預(yù)期，公司將面臨產(chǎn)能過(guò)剩和庫(kù)存積壓的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

        綜上所述，澤潤(rùn)新能在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后面臨著諸多挑戰(zhàn)。大客戶依賴和海外業(yè)務(wù)占比高的問題尤為突出。業(yè)內(nèi)人士指出，未來(lái)，澤潤(rùn)新能需要在保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，積極應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，通過(guò)多元化客戶結(jié)構(gòu)和優(yōu)化市場(chǎng)布局來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，公司還需密切關(guān)注行業(yè)動(dòng)態(tài)和市場(chǎng)需求變化，靈活調(diào)整戰(zhàn)略以適應(yīng)不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境。只有這樣，澤潤(rùn)新能才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》將繼續(xù)關(guān)注后續(xù)發(fā)展。

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