2月16日收盤后，金利華電(17.340, 0.63, 3.77%)發布重組預案，擬通過發行股份及支付現金的方式購買北京海德利森科技有限公司(下稱“海德利森”)100%股權。

        市場對該事件反映積極，2月17日公司股價開盤即漲停，當天股價報收于16.09元/股，單日漲幅19.99%。

        然而，回顧公司發展歷史，雖早年以絕緣子起家、經多元化戰略成功發展壯大，但近年的并購動作卻狀況百出、屢戰屢敗，本次并購也處于交易前期，能否落地還未有定數。

        此外，標的公司與金利華電現有業務并不存在協同關系，且標的公司處于業績啟動期，2024年剛實現扭虧為盈，凈利率不到2%，重組后對金利華電業績貢獻幾何還有待觀察，請投資者們審慎看待。

        鐘愛多元化戰略 近年并購屢戰屢敗

        金利華電的前身是成立于2003年4月的浙江金利華電氣有限公司，彼時公司專注絕緣子的研發與生產，逐漸在業內積累下優勢。2010年4月，公司成功在深交所掛牌上市。

        此后，公司走上多元化發展之路，公司業務不僅覆蓋到電力相關的高低壓電器開關、插座、電線、電纜、電力金具器材的生產與銷售領域，還擴展到實業投資、投資咨詢、影視策劃、影視文化信息咨詢等領域。

        當下，公司營收貢獻占比最高的兩塊業務為傳統的玻璃絕緣子業務和戲劇影視業務，2023年兩塊業務營收分別為1.21億元、0.59億元，占總營收比例分別為65.79%、32.25%，總比例超98%。

        然而，公司的多元化發展道路也并非一帆風順，近幾年公司的并購動作屢屢碰壁。

        2015年10月，金利華電籌劃收購杭州信立傳媒廣告有限公司100%股權，交易對價6.75億元。2016年8月，該籌劃在經歷兩次延期、一次調整后終止，終止原因為“各方最終無法就交易方案部分細節達成一致意見”。

        而后，2018年2月，金利華電擬以不超過6.00億元的價格收購北京中和德娛文化傳媒有限公司，標的公司主營業務為廣告運營、綜藝節目制作和電視劇投資制作與發行。2018年11月，該筆交易由于“資本市場環境發生了重大變化、上市公司籌措資金面臨較大壓力”而終止。

        以上兩次并購都是公司基于已有的戲劇影視業務板塊進行的補充及擴張，而之后的幾次并購預案則完全是向新領域的進軍。

        2021年10月，金利華電籌劃收購成都潤博科技有限公司100%股權，交易后金利華電將進入航空航天高端裝備制造行業。2022年6月，募集配套資金的申請獲得深交所受理。然而，2022年10月21日，金利華電以“交易歷時較長、國內外宏觀經濟環境和資本市場較本次交易之初發生較大變化”撤回該申請。

        2025年2月，公司又發布收購海德利森的交易預案，鑒于公司前幾次并購夭折的情況，此次交易也存在著較大的不確定性。

        此次收購標的凈利率奇低 董事長旗下企業已提前入主

        據公司官網信息，海德利森科技有限公司成立于2001年，是一家專注于高壓流體裝備研發、生產、銷售、服務于一體的高新技術企業和專精特新“小巨人”企業，長期服務于航空航天、氫能源、科研檢測、石油化工等領域，其涉足領域與金利華電現有業務板塊相去甚遠。

        金利華電在并購預案中表示，此次交易完成后公司在航空航天、氫能、高壓特種設備檢測試驗等領域將獲得新的發展機會，同時可以分散經營風險，降低對單一業務或市場的依賴，有助于公司在面臨電力設備市場波動和行業變革時保持穩健經營。

        然而，從海德利森近兩年的業績表現上來看，其盈利能力并不算太好。

        2023年，海德利森實現2.29億元的營收，但仍處于虧損狀態，當年凈利潤為559.56萬元。2024年，海德利森營收進一步提升至3.00億元，但凈利潤僅有559.56萬元，計算凈利率僅為1.86%。

        此外值得注意的是，早在2020年，金利華電實控人韓澤帥的父親、同時也是金利華電董事長的韓長安先生便已成為海德利森的股東。截至并購預案披露，韓長安先生控制的北京銳瑪冠科技有限公司(下稱“銳瑪冠”)持有海德利森的股權比例為16.77%，為海德利森的第二大股東。本次交易構成關聯交易。

        截至預案披露日，標的公司的審計、評估工作尚未完成，預估值及擬定價也尚未確定。建議關注后續標的公司估值、定價的合理性，警惕關聯交易下的或有潛在利益輸送。

《電鰻快報》