巨虧之下，杰華特(688141.SH)擬赴港上市實現“A+H”，公司能走多遠?

        2月17日晚間，杰華特發布公告稱，根據公司總體發展戰略及運營需要，公司擬在境外發行股份(H股)并在香港聯合交易所有限公司上市。

        值得注意的是，杰華特2022年12月上市后，公司2023年凈利潤虧損5.31億元，2024年又預計虧損5.1億元至6.1億元，兩年累計虧損超10.4億元。

        不僅如此，上市當年，也就是截至2022年底，杰華特資產負債率達27.95%，而截至2024年三季度末，公司負債率升至44.99%。公司負債率近兩年狂漲逾17個百分點。

        毛利率大幅下降

        杰華特2022年12月上市，公司是一家以虛擬IDM為主要經營模式的模擬集成電路設計企業，專業從事模擬集成電路的研發與銷售，主要采用公司自有的國際先進的工藝技術進行芯片設計與制造。

        2021年和2022年，杰華特營業收入分別為10.42億元和14.48億元，同比分別增長156.17%和38.99%;凈利潤分別為1.42億元和1.37億元，同比分別增長152.58%和-3.39%。

        其中，2022年第三季度和第四季度，杰華特凈利潤分別為1517.13萬元和2805.75萬元，同比分別增長-76.05%和-61.78%。

        上市后首個完成年度，杰華特不僅業績“翻臉”，還陷入虧損之中。

        2023年，杰華特實現營業收入12.97億元，同比下降10.43%;凈利潤為-5.31億元，同比下降487.44%。

        對此，杰華特表示，2023年受全球經濟增速放緩和半導體行業周期變化等因素影響，終端市場景氣度及需求持續下降。報告期內，公司積極提升市場份額，芯片產品銷量較上年同期增長較多，但產品價格受到一定承壓導致毛利率有所下降，是當期凈利潤下降的主要原因之一。

        進入2024年，杰華特盈利能力并未出現好轉。

        近日，杰華特發布2024年年度業績預告，公司預計2024年實現營業收入16.2億元至17.2億元;凈利潤為-6.1億元到-5.1億元;扣非凈利潤為-6.5億元到-5.4億元。

        由此來看，杰華特上市后兩年凈利潤已累計虧損超10.4億元。

        杰華特表示，報告期內，因市場競爭加劇，公司產品價格承壓，公司毛利率較上年同期有所下降。

        數據顯示，2021年至2023年，杰華特毛利率分別為42.18%、39.93%和27.40%，呈現大幅下降趨勢。

        2024年前三季度，杰華特毛利率達28.03%，上年同期為28.74%。

        值得一提的是，杰華特在業績預告中還表示，基于謹慎性原則，對公司2024年度存在減值跡象的存貨計提資產減值準備。受以前年度晶圓的備貨影響，對長庫齡存貨計提資產減值準備對本期凈利潤影響較大。截至目前，相關資產減值測試尚在進行中，最終減值準備計提的金額以年審機構審計后確定。

        降低股票激勵考核目標

        盈利能力急轉直下，杰華特的發展計劃也被打亂。

        2024年11月，杰華特公告稱，公司終止實施2023年限制性股票激勵計劃。

        按照原計劃，杰華特考核2023年至2026年(第一至第四個歸屬期)的業績表現，目標為在2022年的營業收入基礎上，每年增長率分別不低于10%、20%、30%和40%。

        杰華特表示，鑒于當前宏觀經濟狀況、市場環境與公司2023年推出本激勵計劃時已發生較大變化;且第二個歸屬期、第三個歸屬期、第四個歸屬期的業績考核目標均在第一個歸屬期的基礎上設定更高的業績考核要求，公司預計無法達成本激勵計劃設定的剩余考核期公司層面業績考核目標。

        有意思的是，2024年8月，杰華特發布了2024年限制性股票激勵計劃(草案)，公司考核2024年至2027年(第一至第四個歸屬期)的業績表現，目標為在2023年的營業收入基礎上，每年增長率分別不低于10%、20%、30%和40%。

        按照新的考核標準，杰華特在降低了考核目標后，完成了2024年的要求。

        杰華特表示，盡管行業正處于去庫存周期的尾聲，模擬芯片市場開始顯露出復蘇跡象，但終端市場需求未看到新的增長點，公司所處的模擬芯片行業依舊形勢嚴峻，因此公司積極開拓市場空間、提升市場份額，并加大研發投入，引進研發人才，力圖實現業務的多元化發展，公司實施股權激勵的初衷在于穩定公司核心團隊，提高員工的工作積極性，保證公司穩健發展。

        不難發現，杰華特兩次發布的股票激勵計劃，均未考核公司盈利能力。而且在持續虧損之下，公司正尋求赴港IPO。

        2月17日晚間，杰華特發布公告稱，為加快公司的國際化戰略及海外業務布局，增強公司的境外融資能力，進一步提高公司的資本實力和綜合競爭力，根據公司總體發展戰略及運營需要，公司擬在境外發行股份(H股)并在香港聯合交易所有限公司上市。

        公告中，杰華特表示，公司董事會同意授權公司管理層啟動本次H股上市的相關前期籌備工作，授權期限為自董事會審議通過之日起12個月內。公司計劃與相關中介機構就本次H股上市的具體推進工作進行商討，關于本次H股上市的具體細節尚未確定。

        需要指出的是，截至2018年底，杰華特資產負債率達137.11%，一度陷入資不抵債。

        在上交所科創板上市時，杰華特預計募資15.71億元，實際募資22.22億元。

        上市當年，也就是截至2022年底，杰華特資產負債率達27.95%，而截至2023年底，公司負債率升至36.89%。截至2024年三季度末，公司負債率又升至44.99%。公司負債率近兩年狂漲逾17個百分點。

        2022年底，杰華特總資產達43.60億元，總負債達12.19億元。2024年三季度末，公司資產達41.72億元，負債達18.77億元。

        由此來看，在近兩年時間里，杰華特資產下降4.3%，負債則增長約54%。

        同時，截至2024年三季度末，杰華特貨幣資金達13.89億元，同比下降21.66%;短期借款達3.85億元，同比下降7.22%;長期借款達6.84億元，同比增長21.02%，公司現金并不算充裕。

《電鰻快報》