2025年1月20日，海南椰島(7.190, -0.26, -3.49%)(600238.SH)開(kāi)盤(pán)即遭跌停，6.36元的收盤(pán)價(jià)定格在跌停板上，前一日，這家老牌保健酒企業(yè)發(fā)布2024年業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，2024年預(yù)虧1.42億元，營(yíng)收僅2.05億元，連續(xù)兩年?duì)I收不足3億元，且已經(jīng)跌破了3億元的“保殼紅線”。曾經(jīng)的“保健酒第一股”，正站在退市懸崖邊，上演著一場(chǎng)遲到的自救戲碼。

        證券之星注意到，公司給出的虧損原因一方面是原有各系列產(chǎn)品動(dòng)銷(xiāo)不暢，銷(xiāo)售業(yè)務(wù)規(guī)模萎縮，另一方面，參股公司的房地產(chǎn)項(xiàng)目成為拖累業(yè)績(jī)的另一個(gè)“出血點(diǎn)”。不過(guò)相較前述原因，公司轉(zhuǎn)型節(jié)奏拖沓也間接導(dǎo)致整體業(yè)績(jī)不振。在推出新品的路上，海南椰島或許在等待一個(gè)爆品可以重振業(yè)績(jī)，但留給公司的時(shí)間不多了。

        賣(mài)資產(chǎn)老路難走通

        自2021年以來(lái)，海南椰島已經(jīng)連續(xù)四年虧損，即便在2023年6月海口國(guó)資入主公司，依然沒(méi)有挽回業(yè)績(jī)頹勢(shì)，公司四年間累計(jì)虧損高達(dá)4.76億元。不過(guò)，比業(yè)績(jī)虧損更可怕的是公司近年?duì)I收的持續(xù)萎縮，2024年，公司預(yù)計(jì)營(yíng)收為2.05億元，較近8年中公司于2021年創(chuàng)造的8.33億元的最高營(yíng)收，降幅達(dá)75.4%，公司的營(yíng)收規(guī)模僅剩峰值的約四分之一。

        證券之星注意到，由于公司扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后的營(yíng)業(yè)收入為2.02億元，低于3億元。按照退市新規(guī)的要求，公司股票在2024年年度報(bào)告披露后可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示(*ST)。

        這不是海南椰島首次面對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)。2016年、2017年，海南椰島增收不增利，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別虧損3525.01萬(wàn)元、1.06億元，2018年4月公司被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱變更為“*ST椰島”。值得注意，彼時(shí)公司提出的扭虧為盈的方式不是努力改善主業(yè)，而是降低成本、處置低效資產(chǎn)以及加強(qiáng)內(nèi)部管理。2018年，海南椰島上演“賣(mài)樓保殼”的戲碼，當(dāng)年通過(guò)出售陽(yáng)光置業(yè)60%股權(quán)及辦公大樓，獲得2.88億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格，加之公司在這一年收到澄邁國(guó)土資源局的收儲(chǔ)補(bǔ)償款，海南椰島驚險(xiǎn)摘帽。

        如今相似的劇情再度上演，但公司想要撤銷(xiāo)退市風(fēng)險(xiǎn)警示難度更大。首先，公司上一次摘帽的主因得益于對(duì)房地產(chǎn)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓?zhuān)?018年，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的收入雖較上年同期出現(xiàn)腰斬，但仍有3651.21萬(wàn)元。不過(guò)在2019年，受限購(gòu)政策影響及存量房較少所致，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)基本未能實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售。2021年，公司還計(jì)劃擬轉(zhuǎn)讓曾經(jīng)的“保殼救星”陽(yáng)光置業(yè)剩余的40%股權(quán)，但這筆交易最終未能成形。

        值得注意的是，彼時(shí)海南椰島剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的主要目的是回歸酒業(yè)主業(yè)，但諷刺的是，海南椰島2023年年報(bào)顯示，陽(yáng)光置業(yè)2023年實(shí)現(xiàn)收入2098.73萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為1305.52萬(wàn)元，是海南椰島15家控股參股公司中，盈利最好且唯一凈利潤(rùn)突破千萬(wàn)的公司。但即便如此，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)還是杯水車(chē)薪，海南椰島在2024年業(yè)績(jī)預(yù)告中還提到，參股公司房地產(chǎn)項(xiàng)目去化較慢，導(dǎo)致長(zhǎng)期股權(quán)投資產(chǎn)生減值損失。這也意味著，“賣(mài)資產(chǎn)”的老路很難走通。

        銷(xiāo)售額被勁酒碾壓

        縱觀海南椰島近年不振的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，管理層動(dòng)蕩是繞不開(kāi)的坎。2018年馮彪時(shí)代的激進(jìn)擴(kuò)張埋下隱患，2023年海口國(guó)資入主后，試圖通過(guò)“聚焦酒業(yè)”扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，其中在2024年11月海南椰島發(fā)布的“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)方案中，公司再度明確聚焦主業(yè)發(fā)展，在產(chǎn)品方面，公司提及要不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量。同時(shí)結(jié)合市場(chǎng)調(diào)研和消費(fèi)變化趨勢(shì)，加大對(duì)酒類(lèi)產(chǎn)品的研發(fā)與創(chuàng)新力度，開(kāi)發(fā)出更加符合消費(fèi)者偏好的產(chǎn)品，以促進(jìn)產(chǎn)品體系升級(jí)，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

        證券之星了解到，公司酒業(yè)板塊目前主要構(gòu)建了“保健酒、草本康養(yǎng)酒、原產(chǎn)地高品質(zhì)白酒”三大產(chǎn)品矩陣體系。保健酒的主打產(chǎn)品為“椰島鹿龜酒”，鹿龜酒在2001年銷(xiāo)售額達(dá)3.89億元，占海南椰島總營(yíng)收的71%，撐起公司全年4400萬(wàn)元凈利潤(rùn)。彼時(shí)，鹿龜酒憑借央視廣告和禮品定位，穩(wěn)居保健酒龍頭，與勁酒平分秋色。

        伴隨著保健酒市場(chǎng)規(guī)模的逐步提升，鹿龜酒的龍頭地位卻變得搖搖欲墜。2016年，公司中高檔酒的收入為1.11億元，不足巔峰時(shí)期的30%，而在2022年和2023年，鹿龜酒系列的收入分別為：3238.40萬(wàn)元和1880.54萬(wàn)元，分別同比下降53.26%和41.93%。與之相比，勁酒的銷(xiāo)售規(guī)模卻在一路狂奔，2010年，勁酒的銷(xiāo)售額超30億元，首次超越海南椰島，2017年：勁酒營(yíng)收破104.9億元，成為保健酒首個(gè)百億品牌。

        鹿龜酒的逐漸式微，除了受海南椰島近年管理層的動(dòng)蕩與戰(zhàn)略搖擺外，也與其固守禮品屬性，未能適應(yīng)健康化、輕量化趨勢(shì)有關(guān)，同時(shí)海南椰島也未能抓住線上直播、健康IP聯(lián)名等新渠道，2023年，公司線上銷(xiāo)售平臺(tái)的合計(jì)收入僅為605萬(wàn)元，占總營(yíng)收的比重不足3%。

        近年，公司的業(yè)績(jī)主要由海王酒系列支撐，其定位健康小酒，培育、挖掘新生代消費(fèi)群體，不過(guò)2021年至2023年，公司海王酒系列的銷(xiāo)售收入也出現(xiàn)了下滑，各期對(duì)應(yīng)收入為1.01億元、8871萬(wàn)元和7424萬(wàn)元，分別同比下降16.14%、12.04%和16.31%。

        海南椰島在2024年業(yè)績(jī)預(yù)告中，對(duì)酒業(yè)收入下滑的原因也做出了部分解釋?zhuān)驹懈飨盗挟a(chǎn)品動(dòng)銷(xiāo)不暢，原因在于產(chǎn)品定位不準(zhǔn)確、價(jià)格體系不合理，最終導(dǎo)致銷(xiāo)售業(yè)務(wù)規(guī)模萎縮，老品庫(kù)存去化率較慢，回款受阻，以至產(chǎn)生相應(yīng)的減值損失。

        證券之星注意到，基于原有系列產(chǎn)品存在的問(wèn)題，2024年度海南椰島開(kāi)始新系列產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及渠道建設(shè)。比如公司在2024年9月參加的2024年半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中就提到，近期全新的椰島鹿龜酒宋瓷系列新品即將推向市場(chǎng)。

        但事實(shí)上，直至2024年第四季度新產(chǎn)品才陸續(xù)上市實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售，因此未能在2024年主營(yíng)業(yè)務(wù)中體現(xiàn)成果。2025年，公司新品能否放量，或許是決定公司能否保殼摘星的關(guān)鍵。

《電鰻快報(bào)》