《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 林妍

        過會(huì)近一年半，無錫燁隆精密機(jī)械股份有限公司(以下簡稱“燁隆股份”)主板IPO仍未提交注冊(cè)。上交所官網(wǎng)顯示，燁隆股份主板IPO于2023年3月3日獲得受理，當(dāng)年5月9日進(jìn)入問詢階段，當(dāng)年9月25日上會(huì)獲通過，后于2024年10月30日更新提交相關(guān)財(cái)務(wù)資料，但截至2025年3月20日，并未迎來實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，其狀態(tài)仍為“上市委會(huì)議通過”。

        燁隆股份IPO還能繼續(xù)嗎?公司究竟遇到什么麻煩?

        二代未成年就接班

        燁隆股份兩位女二代接班人接手企業(yè)時(shí)一位20歲，另一位還是未成年人僅14歲，實(shí)控人認(rèn)定受到監(jiān)管層的問詢，其經(jīng)營管理能力及實(shí)際控制權(quán)方面引人質(zhì)疑。

        無錫燁隆精密機(jī)械有限公司于2002年9月由股東吳軍、吳紅燕夫婦共同出資設(shè)立，吳軍持股75%、吳紅燕持股25%。2006-2007年，公司歷經(jīng)三次增資，吳軍增資至900萬元，持股50%，吳紅燕增資至900萬元，持股50%。2009年5月，公司第四次增資，新增注冊(cè)資本300萬元由杜倩以貨幣形式出資。吳軍、吳紅燕、杜倩分別持股42.86%、42.86%、14.28%。

        值得注意的是，2009年6月，吳軍、吳紅燕約定分別將其持有燁隆股份的42.86%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給吳云嬌、吳云燁姐妹二人。吳云嬌和吳云燁分別出生于1989年和1995年，兩人均持有美國永久居留權(quán)。由于當(dāng)時(shí)吳云嬌成年不久、吳云燁年僅14歲，均為未滿十八周歲的限制民事行為能力人且兩人未完成學(xué)業(yè)，尚不具備作為股東控制公司的能力，吳軍、吳紅燕作為監(jiān)護(hù)人參與股東會(huì)并同吳云燁一同在股東會(huì)決議簽字、代為保管吳云燁作為股東從燁隆有限取得的收益等，公司的具體經(jīng)營管理事務(wù)也尚未立即移交。

        2009年11月，杜倩將其持有的燁隆有限14.28%的股權(quán)(對(duì)應(yīng)300萬元出資額)全部轉(zhuǎn)讓給吳紅燕，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為300萬元。也就是說，杜倩在增資半年后又原價(jià)把股份轉(zhuǎn)給了吳紅燕。

        2013年底，吳云嬌開始擔(dān)任燁隆有限執(zhí)行董事、總經(jīng)理及法定代表人，此時(shí)，吳云嬌也僅24歲。由于管理經(jīng)驗(yàn)較少，吳軍、吳紅燕在重大事項(xiàng)決策時(shí)會(huì)給予重要意見。2017年，年僅22歲的吳云燁入職燁隆股份，吳云嬌開始全面負(fù)責(zé)公司的日常經(jīng)營管理和重大事項(xiàng)決策，吳軍、吳紅燕在需要時(shí)力所能及地提供輔助。

        二代未成年就接班，這對(duì)一家企業(yè)來說意味著什么?談何公司治理?

        實(shí)際上，2018年至2020年，公司還存在將銷售廢舊物資獲得的現(xiàn)金存入?yún)羌t燕個(gè)人銀行卡中的情形。

        對(duì)于實(shí)際控制人的認(rèn)定，監(jiān)管層提出質(zhì)疑，在首輪問詢中，監(jiān)管層要求燁隆股份說明：吳軍、吳紅燕不再參與公司管理決策以及吳云嬌、吳云燁實(shí)際取得公司控制權(quán)的具體時(shí)間;2018年后公司經(jīng)營仍使用吳紅燕個(gè)人銀行卡的原因，結(jié)合燁隆股份經(jīng)營管理的實(shí)際運(yùn)作情況，說明吳軍、吳紅燕是否仍通過提供意見和輔助的形式參與公司經(jīng)營決策，吳軍、吳紅燕的領(lǐng)薪情況與其職務(wù)是否匹配，燁隆股份實(shí)際控制人認(rèn)定是否準(zhǔn)確;吳云嬌、吳云燁二人是否簽訂共同控制協(xié)議，發(fā)生意見分歧或糾紛時(shí)的解決機(jī)制;是否存在實(shí)控人其他親屬在公司任職的情形，結(jié)合實(shí)控人控制公司100%表決權(quán)情形，說明燁隆股份公司治理的有效性。

        上市委也要求燁隆股份結(jié)合吳軍和吳紅燕在公司的履職情況、報(bào)告期內(nèi)重大事項(xiàng)決策、日常經(jīng)營管理等實(shí)際情況，說明燁隆股份實(shí)際控制人認(rèn)定是否準(zhǔn)確，是否存在規(guī)避實(shí)控人合法合規(guī)法律要求的情形。

        還未上市業(yè)績撐不住了

        據(jù)招股書，2020年-2022年，燁隆股份實(shí)現(xiàn)營收分別為10.82億元、11.77億元和11.03億元，同比增速分別為29.25%、8.78%和-6.30%;歸母凈利分別為1.03億元、1.08億元和1.03億元，同比增速分別為147.93%、4.75%和-4.72%。可以看出，增速持續(xù)下滑，特別是2022年，增速出現(xiàn)了負(fù)數(shù)。

        2023年上半年，燁隆股份營收為5.54億元，較上年同期增長6.92%，凈利潤為5176.26萬元，較上年同期增長16.79%。

        燁隆股份的產(chǎn)品包括渦輪殼及其配套精密零部件，其中核心產(chǎn)品為渦輪殼。2020年至2023年，公司渦輪殼產(chǎn)品的收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為89.10%、92.37%和95.25%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一。同時(shí)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為22.73%、19.78%和18.10%，呈下降趨勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，燁隆股份主營業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)走低，分別為22.73%、19.78%和18.1%，其中，渦輪殼產(chǎn)品毛利率分別為21.26%、19.01%、17.82%，另外，精密零部件產(chǎn)品毛利率分別為34.73%、29.05%、23.6%，均呈現(xiàn)走低態(tài)勢(shì)。

        隨著新能源汽車行業(yè)的發(fā)展，傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)汽車市場正在快速萎縮，這對(duì)以渦輪殼為主要產(chǎn)品的燁隆股份構(gòu)成了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

        作為一家擬上市公司，市場前景不明，且其業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)了下滑是最危險(xiǎn)的事情，這讓燁隆股份闖關(guān)上市的不確定性倍增。

        上市委也要求燁隆股份結(jié)合主要產(chǎn)品市場空間、新項(xiàng)目數(shù)量變化、市場開拓情況、毛利率持續(xù)下降等，說明公司是否存在毛利率進(jìn)一步下降及業(yè)績大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

        燁隆股份IPO還能順利進(jìn)行嗎?《電鰻財(cái)經(jīng)》將持續(xù)關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》