近日，沖擊A股未果的江蘇中潤光能科技股份有限公司(以下簡稱“中潤光能”)在港交所遞交招股書，中信建投國際和中信證券為聯席保薦人。

        招股書顯示，中潤光能成立于2011年，是全球領先的專業化光伏電池制造商，公司產品涵蓋N型電池和P型電池及光伏組件。按光伏電池對外出貨量計，2024年度，公司在全球專業光伏電池制造商中排名第一，市場占有率18.3%，且在全球光伏電池制造商中排名第二，市場占有率14.6%。

        創業板IPO“過會”后撤回

        據了解，中潤光能曾于2023年5月向深交所遞交創業板IPO招股書，保薦機構為海通證券，同年6月進入問詢階段。被問詢問題涉及股東出資合規性、公司被多次處罰下內控機制是否健全有效等。在經歷了兩輪問詢后，同年12月15日，深交所上市審核委員會2023年第89次會議審議通過其首發申請。

        在此次IPO 中，中潤光能計劃發行不超過4001萬股，原計劃募資40億元，后更改為擬募集資金23億元，募資用途為年產8GW高效光伏電池項目(二期)和補充流動資金。在原規劃中，中潤光能擬將20億元募資補充流動資金，后降至3億元。

        但中潤光能此次上市并未成功，2024年6月，保薦人海通證券撤回對公司A股上市申請的保薦。6月28日晚間，深交所發布“關于終止對江蘇中潤光能科技股份有限公司首次公開發行股票并在創業板上市審核的決定”。

        2024年業績大幅下滑

        最新一期招股書顯示，中潤光能2024年業績變臉。2020年至2023年，中潤光能分別實現營收25.33億元、50.89億元、125.52億元、208.38億元;對應凈利潤1.24億元、-1.96億元、8.3億元、16.81億元。但在2024年，公司實現營收113.20億元，同比下滑45.68%，凈利潤轉為虧損13.63億元，整體毛利率由2023年的13.6%降為2024年的-10.1%。

        從產銷數據上看，中潤光能主要是受到售價下滑的困擾。2023年，公司銷售單晶電池片33.8GW，平均售價為每瓦0.6419元，銷售多晶電池片1.1GW，售價為每瓦0.5474元。但到了2024年，中潤光能銷售了34.4GW的單晶電池片和0.1GW的多晶電池片，銷售單價下滑至每瓦0.3206元和0.2815元。光伏組件方面，2023年和2024年，公司光伏組件的平均售價分別為每瓦1.3021元和每瓦0.7318元。

        在招股書中，中潤光能表示，光伏電池片的平均售價下降主要歸因于光伏行業整體供應過多導致同期光伏電池片行業競爭激烈、硅片價格下跌，以及生產工藝的進步導致非硅成本降低。

        下滑的業績也讓中潤光能的財務風險增高，報告期內，公司經營活動現金流凈額分別為24.1億元、26.91億元、-9.41億元，資產負債率逐漸攀高，分別為79.1%、80.5%、83.7%。

        研發投入人員數量均走低

        面對財務壓力，中潤光能計劃繼續擴大規模。此次募資，公司計劃用于在美國北卡羅來納州建立新的海外生產基地、未來5年在新型光伏電池片及光伏組件產品方面的研發工作和技術創新、營運資金及一般公司用途。

        從銷售數據上看，中潤光能2024年仍有45.5%的銷量來自P型電池片。根據中國光伏行業協會的數據，2024年P型電池片市場占比已經下降至20.5%，預計2026年以后P型技術線路退出市場。國內部分P型產能企業已經開始進行產能淘汰或產線升級，如鈞達股份2023年對P型PERC電池資產計提減值準備約9億元，通威股份啟動PERC產能改造升級工作等。從這個角度上看，中潤光能的技術升級迫在眉睫。

        但值得一提的是，中潤光能的研發投入在業績受阻的2024年已大幅下滑，2022年-2024年的研發開支分別約為3.69億元、6.32億元和2.89億元。同樣縮減的還有公司研發團隊規模，2024年末，公司研發團隊人員約為350人，而據此前招股書，2022年末，中潤光能的研發人員共有621人，2023年上半年末則為875人。

        中潤光能也在招股書中表示，公司相對簡單的產品結構導致容易受到產業供應鏈上下游波動的影響，公司的競爭地位很大程度上取決于不斷提升技術以及開發及改進產品的能力，無法在新型電池技術領域中持續創新可能會帶來重大風險，包括不能準確預測技術發展趨勢、核心技術研發未能持續實現突破。如果公司未能及時將研發成果運用于量產并提供符合客戶需求的產品，在市場競爭中將處于劣勢。

《電鰻快報》